自人民幣對美元匯率11月創(chuàng)出逾8年新低后，中國據(jù)稱已采取多項措施管控資本流出，包括對境外直接投資階段性管理、加強資本項下大額交易登記審核，及收緊人民幣資金跨境業(yè)務(wù)等。若按照目前的下降速度，中國外匯儲備在不遠(yuǎn)的將來就可能下跌至國際安全警戒線附近，中國明年進一步收緊資本管制或在所難免。

　　許多分析師采用國際貨幣基金組織(IMF) 關(guān)于外儲充足率的評估方法來測算中國外儲的警戒線。中金公司在本周報告中指出，只要外儲保持在2.6萬億美元以上，中國足以應(yīng)對貿(mào)易、償債等正常對外支付需要，不會構(gòu)成國際收支安全的威脅。

　　中金對警戒線的測算與加拿大皇家銀行今年1月報告中估算的2.7萬億美元相當(dāng)。西班牙對外銀行駐香港首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家夏樂認(rèn)為中國外儲的安全底線在2萬億美元。

　　“按照目前的態(tài)勢，2018年會跌到這個水平，因此中國將進一步加強資本管制，” 他在接受采訪時表示。

　　伴隨中國經(jīng)濟增長速度放緩至25年來最弱以及人民幣兌美元一路貶值至8年低位，中國資本外流的問題日益突出，外匯儲備自2014年年中接近4萬億美元的歷史高點開始已下降9000多億美元至上月末的3.05萬億美元，逼近3萬億的心理關(guān)口。

　　由于特朗普勝選美國總統(tǒng)令市場對美國經(jīng)濟增長前景信心增強，美聯(lián)儲在本月提升對明年升息次數(shù)預(yù)期，人民幣兌美元加速貶值，今年或?qū)?chuàng)下20多年來的最大年度跌幅，明年還面臨進一步貶值壓力，中國資本外流勢必進一步加劇。

　　進入一月中國個人每年5萬美元購匯額度將開始更新，中國屆時勢必面臨巨大的換匯壓力，外儲跌破3萬億美元，達到警戒線水平應(yīng)該不是很遙遠(yuǎn)的事。

　　假設(shè)中國近14億人口中只有1%用足他們的額度，外流資金也要達到約7,000億美元。中國外匯市場人民幣日均成交額已經(jīng)從11月的305億美元升至12月至今以來的約345億美元，顯示企業(yè)與個人購匯熱情高漲。

　　“按照美元指數(shù)這個月的表現(xiàn)以及資本流出的狀況來看，12月外匯儲備有跌破3萬億美元的可能，” 工銀國際研究部主管程實表示，“即便現(xiàn)在不破，也只是時間早晚的事情?！?/p>

　　本月初至22日以來，美元指數(shù)上漲逾1.5%，光估值因素對以美元計價的中國外儲造成的負(fù)面影響就不可小覷。另外，美國基準(zhǔn)10年國債收益率12月以來已上漲逾17個基點，這也勢必拉低外儲估值。

　　程實稱，中國外儲的底線在2萬億至2.2萬億美元之間，如果按照目前的下降速度，一年多的時間可能就會到這個點位。

　　一位不愿具名的中國外匯局官員昨晚表示，不確定中國外儲將會增加還是減少，在一定水平附近波動將是常態(tài)。但這位官員還稱，外匯局將與海關(guān)、稅務(wù)及公安部門共同打擊地下錢莊和虛假貿(mào)易，同時中國在流入端的改革面臨有利時機，包括允許境外投資者進入中國銀行間債市。

　　中金公司分析師余向榮和梁紅在報告中預(yù)測，外儲跌破3萬億將形成“心理沖擊”，疊加個人換匯的集中增加，可能給市場帶來一定的壓力。他們認(rèn)為中國會繼續(xù)執(zhí)行“寬進嚴(yán)出”的外匯管理措施，包括收緊大型直接投資項目的用匯審批、加強貿(mào)易相關(guān)外匯交易的背景核查等。

　　中金稱，中國還會保持國內(nèi)資本市場平穩(wěn)運行，尤其避免近期債市風(fēng)波釀成更大的風(fēng)險點，導(dǎo)致更多外流;必要時會加強個人換匯管理，但應(yīng)不會臨時調(diào)整換匯額度，否則會令市場恐慌。

　　從中期角度看，摩根士丹利駐香港經(jīng)濟學(xué)家Robin Xing表示，預(yù)計政策制定者將會繼續(xù)允許人民幣溫和貶值，同時在資本流出加速時收緊管制，其中可能收緊企業(yè)對外投資，加強對居民通過銀聯(lián)卡海外支付的限制，以及暗地收緊個人購匯額度。

　　瑞銀中國經(jīng)濟研究主管汪濤亦稱，預(yù)計資本管制將進一步收緊，尤其是國內(nèi)企業(yè)及金融機構(gòu)海外借貸以及投資活動。其他的方式包括，央行對遠(yuǎn)期交易征稅更高的存款準(zhǔn)備金，對企業(yè)購匯加強文件審查以及鼓勵國企將外匯匯回國內(nèi)結(jié)匯。目前來看，政府不太可能會減少個人換匯額度。

　　夏樂則表示，明年個人換匯額度可能會有暫時性的收緊，例如減少總額度或者分批限制購匯。而從企業(yè)層面，對外投資以及自貿(mào)區(qū)將有可能進一步收緊。

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