就當(dāng)前而言，2017年政府工作報(bào)告已經(jīng)出爐，干貨滿滿。通讀這一份報(bào)告，投資機(jī)會(huì)的基本脈絡(luò)也就清晰了。下面，來一一分析。每年春天的時(shí)候，由于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本要等到4月中旬才能公布，基本面對(duì)股票市場(chǎng)的影響比較弱，這時(shí)候，投資者傾向于關(guān)注宏觀政策來判斷全年的投資機(jī)會(huì)。

　　在金融體制改革部分，政府工作報(bào)告中提出：“深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)?！逼渲刑岬降姆e極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板和新三板，預(yù)示著今年小票可能存在機(jī)會(huì)。

　　首先，大小盤風(fēng)格存在年度輪換。一般大盤股相對(duì)表現(xiàn)較好的年份，小盤股會(huì)在次年表現(xiàn)較好(參見圖1)。比如2009年、2012年和2014年大盤股表現(xiàn)相對(duì)搶眼，到了次年大盤股都明顯跑輸小盤股。例外的情況只有2011年和2012年，大盤股連續(xù)2年跑贏小盤股，這是因?yàn)?011年和2012年股票市場(chǎng)持續(xù)下跌，2011年投資者殺估值，小盤股因?yàn)楣乐蹈F所以調(diào)整幅度更大;2012年底大盤藍(lán)籌贏來強(qiáng)勢(shì)反彈，這是因?yàn)镼FII作為市場(chǎng)僅有的增量資金更偏好穩(wěn)健的藍(lán)籌股。

　　其次，今年大盤股可能缺乏業(yè)績(jī)支撐。2016年初股災(zāi)3.0以后，A股隨著經(jīng)濟(jì)向好和盈利回升走出業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的慢牛行情，但2017年大盤的周期股受到盈利支撐的作用減弱。

　　一是供給側(cè)改革的目的是保持行業(yè)盈利處在穩(wěn)定水平，目前鋼鐵、水泥等周期品價(jià)格處在高位，這些行業(yè)的盈利能力繼續(xù)出現(xiàn)環(huán)比改善的難度較大，而投資者更關(guān)注盈利的環(huán)比變化而非盈利的絕對(duì)水平，因此，二級(jí)市場(chǎng)投資者和政策決策者的關(guān)注點(diǎn)并不一致，只要行業(yè)盈利平穩(wěn)就符合政策目標(biāo)，但這不會(huì)帶來股價(jià)的繼續(xù)上漲。

　　二是政府工作報(bào)告中指出今年鐵路固定資產(chǎn)投資8000億，而去年投資額是8015億，環(huán)比基本沒有增長(zhǎng);今年公路水運(yùn)固定資產(chǎn)投資1.8萬億，而去年公路建設(shè)投資額是1.78萬億，可見這部分投資基本也沒有環(huán)比增長(zhǎng)。其實(shí)去年4季度以來基建投資增速是走低的，從去年3季度的15%下滑至4季度的11%，今年基建投資能否超出市場(chǎng)預(yù)期存在一定的不確定性，如果基建投資不給力，加上地產(chǎn)投資增速也會(huì)下滑，周期品的需求就會(huì)存在壓力。

　　除了市場(chǎng)風(fēng)格，投資者還關(guān)注主題性投資機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)沒有特別強(qiáng)勁的走勢(shì)時(shí)，熱點(diǎn)主題一般會(huì)取得不錯(cuò)的投資收益?？偨Y(jié)今年政府工作報(bào)告中涉及的主題性投資機(jī)會(huì)，主要包括：

　　一帶一路。政府工作報(bào)告指出：“扎實(shí)推進(jìn)一帶一路建設(shè)。堅(jiān)持共商共建共享，加快陸上經(jīng)濟(jì)走廊和海上合作支點(diǎn)建設(shè)，構(gòu)建沿線大通關(guān)合作機(jī)制。高質(zhì)量辦好一帶一路國際合作高峰論壇，同奏合作共贏新樂章?！?/p>

　　國企改革和軍工。政府工作報(bào)告中提到：“今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。抓好電力和石油天然氣體制改革，開放競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)?！?/p>

　　戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。政府工作報(bào)告中指出“全面實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動(dòng)通信等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群?！?/p>

　　環(huán)保主題。政府工作報(bào)告中提到“今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分別下降3%，重點(diǎn)地區(qū)細(xì)顆粒物(PM2.5)濃度明顯下降。”一帶一路、國企改革、軍工等主題已經(jīng)經(jīng)歷了明顯的上漲，從投資的性價(jià)比角度，投資者可以關(guān)注漲幅靠后的主題。但如果2季度一帶一路、國企改革、軍工等主題指數(shù)出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，那么投資者可以積極參與，然后等待十九大召開前這些主題兌現(xiàn)收益。

　　首先，決策層強(qiáng)調(diào)企業(yè)去杠桿，而要推進(jìn)股權(quán)融資就勢(shì)必保持股票市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)。政府工作報(bào)告指出，“要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別是國有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平。”可見，加大企業(yè)股權(quán)融資、降低債務(wù)水平是今年政府工作的一大重點(diǎn)，去年增發(fā)融資規(guī)模1.8萬億、IPO融資規(guī)模1500億，今年增發(fā)和IPO的結(jié)構(gòu)可能變化，但預(yù)計(jì)融資規(guī)?？偭恳廊惠^大，因此二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)也會(huì)是決策層希望看到的。

　　其次，互聯(lián)網(wǎng)金融受到監(jiān)管，標(biāo)準(zhǔn)化的股票和基金可能受益。政府工作報(bào)告中提到，“對(duì)不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕”。其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品在2016年底已經(jīng)開始受到監(jiān)管層關(guān)注，一旦這類理財(cái)產(chǎn)品受到監(jiān)管，居民的資金有可能涌向傳統(tǒng)的股票和基金等理財(cái)工具上去。

　　需要特別指出的是，不論是今年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還是監(jiān)管基調(diào)，都可以從政府工作報(bào)告全文的字里行間中發(fā)現(xiàn)端倪，對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)有重要影響的文字也暗含其中。通過上面的分析，您是不是對(duì)今年如何投資股市有了一定的框架了呢?那就抓緊投資吧!

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