2月18日，重慶金源酒店，高朋滿座。來(lái)自世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行及摩根士丹利、高盛等國(guó)際投行的高層與重慶市政府商議如何參股修建公路、鐵路的國(guó)際研討會(huì)召開(kāi)。出乎參會(huì)者預(yù)料的是，世界銀行反客為主幫助重慶向全球推銷重慶八大投資集團(tuán)的資本運(yùn)作模式，稱重慶是中國(guó)西南發(fā)展前景最大的城市。 　　世行成重慶“超級(jí)推銷員” 　　世界銀行研究報(bào)告稱，2003年，“八大投”的資產(chǎn)還只有300億-400億元，到2006年底“八大投”的資產(chǎn)已經(jīng)猛增到1901億元。如今單是重慶高發(fā)司，資產(chǎn)總額就高達(dá)809億元，另?yè)?jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，“八大投”手中的土地儲(chǔ)備在40萬(wàn)-60萬(wàn)畝，價(jià)值也在千億以上。 　　“八大投”是指2002年以來(lái)，為了解決財(cái)政資金瓶頸，重慶整合各類分散資源，逐步組建的城投公司、地產(chǎn)集團(tuán)、高發(fā)司、渝富、開(kāi)投、交旅、水投、水務(wù)等八大政府性投資集團(tuán)。這“八大投”主要依靠土地儲(chǔ)備為杠桿、利用土地抵押向銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行投融資及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從２００２年開(kāi)始，重慶市政府對(duì)八大投資集團(tuán)實(shí)施國(guó)債、規(guī)費(fèi)、土地、存量資產(chǎn)、稅收返還等五個(gè)方面的資本金注入。近6年來(lái)，這些國(guó)有投資集團(tuán)年均投資都在300億元左右。 　　重慶市常務(wù)副市長(zhǎng)黃奇帆在大會(huì)上表示，重慶在交通及其他城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面資金需求巨大，財(cái)政不可能拿出這么多錢(qián)來(lái)投入。為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，重慶除繼續(xù)采取銀行貸款、發(fā)行債券、上市等方式籌集資金外還將進(jìn)一步擴(kuò)大“八大投”的融資范圍。其初步思路是吸取私募股權(quán)基金與八大投資集團(tuán)合資合作，參與鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公用領(lǐng)域項(xiàng)目的建設(shè)；此外，重慶還計(jì)劃推動(dòng)部分基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施資產(chǎn)上市，并力爭(zhēng)早日發(fā)行地方政府債券。 　　會(huì)后，世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)兼獨(dú)立評(píng)估局局長(zhǎng)維諾德·托馬斯在接受記者采訪時(shí)表示，截止到目前，世界銀行已累計(jì)向重慶發(fā)放貸款7億美元，涉及13個(gè)項(xiàng)目，下一步該行將在重慶設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，在基礎(chǔ)設(shè)施改善、農(nóng)民工就業(yè)轉(zhuǎn)移、新農(nóng)村公共服務(wù)體系建設(shè)、社區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)能力建設(shè)、農(nóng)村金融服務(wù)體系試點(diǎn)等五方面加強(qiáng)與重慶合作。 　　為了解決未來(lái)的發(fā)展瓶頸，世行向重慶市拋出建議，采取信譽(yù)為基礎(chǔ)的借貸方式，并加大對(duì)資產(chǎn)的管理、改進(jìn)公司治理、提高民營(yíng)資金參與度。 　　“八大投”面臨資金難題 　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2007年重慶的土地出讓金有350多億元，2008年是85億元，而今年前兩個(gè)月重慶成交的土地不過(guò)幾宗，收入更是少得可憐。土地出讓金是地方政府可支配財(cái)政收入的主要來(lái)源，也是城市基礎(chǔ)設(shè)施的主要資金渠道。 　　一方面是土地成交量的萎縮造成的收入銳減，另一方面是每年基礎(chǔ)建設(shè)投資300億元以上的巨額花銷，2009年預(yù)計(jì)為332億元。銀行貸款難度越來(lái)越大，上市融資遙遙無(wú)期，重慶不得不開(kāi)始拓展融資渠道，以保證重慶城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可持續(xù)性。 　　“單有世界銀行的支持是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，此次由財(cái)政部、世界銀行與重慶市政府聯(lián)合主辦的研討會(huì)一方面是希望通過(guò)對(duì)重慶城市基礎(chǔ)建設(shè)模式進(jìn)行研討，為發(fā)展中國(guó)家的城市發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)，另一方面也是為了拓寬融資渠道，解決‘八大投’的融資瓶頸?！敝貞c市國(guó)資委一不愿透露姓名的知情官員稱，后者是主要的目的，因?yàn)閲?guó)際金融危機(jī)影響，重慶“八大投”原有的融資渠道已經(jīng)大受影響，重慶城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可持續(xù)性面臨資金鏈危險(xiǎn)。 　　多年來(lái)一直致力于為將重慶打造成長(zhǎng)江上游金融中心而奔走的中國(guó)西部香港投融資服務(wù)有限公司執(zhí)行董事蔡律告訴記者，他的一些身居“八大投”要職的朋友曾經(jīng)私下向他披露過(guò)重慶八大投中有個(gè)別公司資金緊張到甚至發(fā)不出工資的地步。重慶“八大投”資金的捉襟見(jiàn)肘由此可見(jiàn)一斑。 　　對(duì)此，重慶大學(xué)專門(mén)從事財(cái)務(wù)研究的陳德強(qiáng)教授則持懷疑態(tài)度。他認(rèn)為，“八大投”可以采用的融資方式很多，比如信托、私募對(duì)他們也會(huì)有興趣。退一萬(wàn)步說(shuō)，沒(méi)有錢(qián)，這些企業(yè)可以減少開(kāi)支，等過(guò)了冬再說(shuō)。 　　事實(shí)上，重慶“八大投”缺錢(qián)并不是什么特例。中國(guó)城投協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)已成立了約360個(gè)國(guó)有投資公司，成為地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主力軍，但如今，大多數(shù)面臨著負(fù)債日益增加、資金開(kāi)支不靈活等問(wèn)題。 　　重慶模式融資創(chuàng)新懸疑 　　私募基金入股城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，看上去很美。 　　據(jù)了解，目前重慶不少證券營(yíng)業(yè)部中，都有四五家私募工作室，高峰時(shí)在大券商里的私募工作室則有10家以上，加上各種名目的投資咨詢公司，重慶本土非公開(kāi)私募機(jī)構(gòu)已接近千家。2月24日，重慶市政府金融辦與美國(guó)億泰證券資本集團(tuán)簽署了合作備忘錄，億泰集團(tuán)將在重慶設(shè)立重慶億泰股權(quán)投資基金，規(guī)模為50億元人民幣，年內(nèi)資金可以到位。 　　“如果私募基金對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資感冒，單是從重慶本地的私募就可以融到大筆資金?！敝貞c華爾帝財(cái)務(wù)咨詢公司董事長(zhǎng)鄭有鋼告訴記者，問(wèn)題的關(guān)鍵是截止到會(huì)議結(jié)束，沒(méi)有私募基金將要在重慶投資城市基礎(chǔ)設(shè)施的消息。 　　貝恩資本董事總經(jīng)理黃晶生告訴記者，由于全球金融危機(jī)，私募基金受到影響相當(dāng)大，目前私募基金大都手中不寬裕，因此對(duì)新項(xiàng)目的選擇比以前更嚴(yán)格，而且時(shí)間加長(zhǎng)，投資周期從過(guò)去的3個(gè)月延長(zhǎng)到半年甚至9個(gè)月。此外，私募基金將融資定價(jià)壓得更低，以前多是七折的股權(quán)融資，現(xiàn)在一般都在五折以下考慮。 　　美國(guó)億泰證券執(zhí)行董事徐放女士也向記者表示，現(xiàn)在私募基金流通性不好，退出的渠道不暢，原來(lái)預(yù)設(shè)的投資回報(bào)難以達(dá)到，需要大量的現(xiàn)金來(lái)補(bǔ)足，因此新投資放緩，私募基金多希望在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)。 　　徐放表示，私募基金投資項(xiàng)目一般有三大基本條件，一是規(guī)模6000萬(wàn)-7000萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)1000萬(wàn)美元以上；二是項(xiàng)目有核心競(jìng)爭(zhēng)力、較大的盈利空間且年增長(zhǎng)率10%-20%；三是管理團(tuán)隊(duì)符合私募基金要求。 　　事實(shí)上，城市基礎(chǔ)設(shè)施要符合以上條件是相當(dāng)困難的。因此，在原有融資方式受阻的前提下，重慶“八大投”的融資渠道能否順利變更和調(diào)整，還是未知數(shù)。