2月12日，中國人民銀行上海總部發(fā)布《中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細(xì)則》(下稱《實施細(xì)則》)，全面放開本、外幣跨境融資，取消境外融資前置審批改為事中事后監(jiān)管，運(yùn)用風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子等新管理方式，充實自由貿(mào)易(FT)賬戶功能。

　　此次《實施細(xì)則》的出臺，促進(jìn)試驗區(qū)投融資便利化，進(jìn)一步降低了企業(yè)融資成本。更重要的是，它成為推進(jìn)中國資本項目可兌換進(jìn)程中的重要一步，人民幣國際化進(jìn)程進(jìn)一步加速。

　　牽手全球低成本資金

　　《實施細(xì)則》統(tǒng)一了本外幣境外融資管理制度，進(jìn)一步完善宏觀審慎框架下的外債和資金流動性管理關(guān)系，并為探索后續(xù)資本項下可兌換的金融改革奠定基礎(chǔ)。

　　“此次《實施細(xì)則》在境外融資規(guī)模和類別上全面放開，由此前只針對自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)展至包括銀行、保險、證券等各類金融機(jī)構(gòu);上調(diào)了經(jīng)濟(jì)主體從境外融資的杠桿率，企業(yè)借款規(guī)模從資本的一倍擴(kuò)大至兩倍;在融資幣種上，可自主選擇人民幣和外幣到國際市場融資?！敝袊嗣胥y行上?？偛扛敝魅渭嫔虾７中行虚L張新在當(dāng)天的政策發(fā)布會上總結(jié)道，細(xì)則全面實現(xiàn)了企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對外資金通道的打開，企業(yè)資本賬戶可兌換已基本實現(xiàn)，下一步將拓展至個人。

　　與此同時，《實施細(xì)則》改革境外融資事前審批為事中事后監(jiān)管。值得注意的是，《實施細(xì)則》創(chuàng)造性地使用風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子(包括期限風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子、幣種風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子、類別風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子)來引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體的境外融資結(jié)構(gòu)。這種新的管理方式，鼓勵企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用人民幣、中長期以及用于支持實體經(jīng)濟(jì)的資金，不鼓勵短期融資。此外，該細(xì)則將表外融資也納入境外融資的管理范圍。

　　作為人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試驗田之一，上海自貿(mào)區(qū)在過去的一年里迎來了跨境融資的新機(jī)遇，包括人民幣境外借款、雙向人民幣資金池、跨境人民幣集中支付等創(chuàng)新業(yè)務(wù)細(xì)則紛紛落地。

　　2014年5月，自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)正式投入使用，目前，共有13家中外資銀行接入自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)，開立自由貿(mào)易賬戶一萬多個;區(qū)內(nèi)企業(yè)人民幣境外借款累計發(fā)生120筆、金額197億元，利率僅為4.2%，顯著低于境內(nèi)融資利率，大幅降低了企業(yè)融資成本。

　　“經(jīng)過此前一系列新業(yè)務(wù)嘗試，區(qū)內(nèi)FT貸款平均價格比境內(nèi)低15%，可有效降低企業(yè)的融資成本?！敝袊y行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該細(xì)則是在分賬核算基礎(chǔ)上對外債管理的重要嘗試，拓寬企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)融資渠道，擴(kuò)大融資規(guī)模;此外，細(xì)則差異化地界定了本外幣、長短期、表內(nèi)外不同類別貸款的權(quán)重，通過權(quán)重管理可以更有效應(yīng)對跨境資金流動帶來的風(fēng)險沖擊。

　　“按照既有的外債管理規(guī)定，外幣和本幣、短期和長期外債分別歸屬多個監(jiān)管部門，分別都有各自監(jiān)管制度，對于外債的額度設(shè)定、審批流程、額度使用都有不同管控要求，企業(yè)界普遍對此感到不便。”某中資企業(yè)代表在發(fā)布會上表示，細(xì)則首次賦予中外資企業(yè)平等的境外融資權(quán)利，融入資金規(guī)?？捎善髽I(yè)根據(jù)自身資本實力、境外融資杠桿率和宏觀審慎政策參數(shù)進(jìn)行換算，通過各種風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子，把不同性質(zhì)、幣種和不同期限的負(fù)債折算到一個限制額度下，區(qū)內(nèi)企業(yè)可以自由決定融入本外幣、短期長期貸款。在細(xì)則支持下，企業(yè)可以根據(jù)自己的經(jīng)營收支幣種和期限結(jié)構(gòu)合理安排境內(nèi)外本外幣融資結(jié)構(gòu)，使財務(wù)安排最優(yōu)化。

　　資本項目可兌換進(jìn)程需加快

　　自2013年9月上海自貿(mào)區(qū)掛牌成立，一年多來成效初現(xiàn)。自貿(mào)區(qū)已初步搭建一套與自貿(mào)區(qū)投資貿(mào)易便利化相適應(yīng)的創(chuàng)新制度框架，而包括金融改革開放內(nèi)容的一部分也已經(jīng)開始在全國復(fù)制推廣。

　　“更重要的是，此次《實施細(xì)則》成為推進(jìn)人民幣資本項目可兌換的重要步驟。人民幣資本項下可自由兌換進(jìn)程需要加快，這樣才能與人民幣走出去形成相互依存和促進(jìn)?！鄙虾Ｊ形Ｎ⒊?wù)副市長屠光紹說。

　　在過去的2014年，人民幣國際化取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)展，目前已躋身全球第五大支付貨幣，人民幣離岸中心全時區(qū)覆蓋。

　　“而上海過去一年人民幣跨境業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。數(shù)據(jù)顯示，去年上海占全國人民幣跨境支付業(yè)務(wù)總量的18%。其中，自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣跨境業(yè)務(wù)占上海總量的18%。”屠光紹表示。

　　屠光紹稱：“當(dāng)前，人民幣國際化進(jìn)程加快符合國家戰(zhàn)略利益，因此資本項目可兌換進(jìn)程也要跟進(jìn)，這才可以使人民幣的境外持有、使用以及回流形成較好的良性循環(huán)?！?/p>