最近公布的2011年12月CPI同比增長4.1%，略高于市場預期，渣打日前出爐的一份調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，該月超預期的通脹源于常見的冬季服裝價格季節(jié)性的上漲，而食品和服務價格仍在下滑;今年CPI漲幅2%的預測保持不變。

　　盡管2011年12月的CPI漲幅較2011年11 月份的4.2%而言，通脹壓力有所減緩，但這一數(shù)字仍然令那些期望貨幣政策迅速放松的人感到有些失望。數(shù)字似乎來自于季節(jié)性的服裝價格上漲，所以應該是暫時的。這個調(diào)查發(fā)現(xiàn)了一個物價上漲的秘密，就是“冬裝效應”——12月超預期的CPI漲幅幾乎完全源于服裝價格的大幅上揚。12月服裝價格比上月猛漲了4倍。2010年末服裝價格也曾暴漲，當年12月環(huán)比增速為9%，而其前11個月則平均下降了0.6%。

　　在冬季，消費者們買T恤衫的少了，買冬裝的多了。在CPI籃子中，服裝構成的調(diào)整反映了這一變化。所有被抑制的冬裝價格壓力通常都在12月表現(xiàn)出來。歷史數(shù)據(jù)顯示，“冬裝效應”通常只持續(xù)一個月。2010年12月服裝價格在經(jīng)過1個月的上升之后，到2011年1月猛降至4.5%。渣打還預測，未來一年上半年的貨幣政策會有更大的寬松空間，不過在政策層面上可能不會馬上出現(xiàn)調(diào)整行動。