雅戈?duì)?600177.SH)對(duì)大部分消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是一個(gè)知名的男裝品牌，而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，公司早已不僅僅是一個(gè)品牌服裝制造企業(yè)，相較于傳統(tǒng)的服裝和品牌代理等公司起家業(yè)務(wù)，投資更是讓大家感興趣的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，而雅戈?duì)柮棵吭谑袌?chǎng)上出手，都是極其吸引眼球的大手筆。

　　最新的一筆彪悍的戰(zhàn)果，是公司總計(jì)投入164.67億元人民幣戰(zhàn)略入股中信股份(0267.HK)，累計(jì)持有14.25億股，占中信股份總股本的4.9%。這次投資不同于以往以定增、二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入等一次性投入的方式，公司花了整整一年時(shí)間，從2015年年初開(kāi)始，擇機(jī)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、參與新股認(rèn)購(gòu)等分四次買(mǎi)入，終于完成了這筆大買(mǎi)賣(mài)，至此，本次投入資金已占到公司凈資產(chǎn)的86.83%(2015年中報(bào)披露凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)。公司持有的股份中，2.9%是發(fā)行新股時(shí)認(rèn)購(gòu)的，有兩年的鎖定期，另外二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的2%是流通股)。

　　回顧公司歷史的數(shù)據(jù)，不考慮凱石投資的作為公司實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)公司的因素，僅僅是上市公司層面進(jìn)行的投資行為，本次戰(zhàn)略性參股中信股份，已經(jīng)是自1999年參與中信證券(600030.SZ)未上市股權(quán)以來(lái)，最大的一筆投資項(xiàng)目。即使是同期對(duì)浦發(fā)銀行(600000.SH)和寧波銀行(002142.SZ)兩大項(xiàng)目初期投資金額加總，也不到本次金額的零頭。這不禁讓人好奇，雅戈?duì)柧烤瓜胱鍪裁?

　　來(lái)看看公司目前的收入和利潤(rùn)構(gòu)成，對(duì)大多數(shù)市場(chǎng)分析師和投資者來(lái)說(shuō)，雅戈?duì)柌粌H僅是一個(gè)紡織服裝類(lèi)公司，更是一個(gè)牛市里的彈性好標(biāo)的，撇開(kāi)穩(wěn)定的服裝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，公司手上大筆的股權(quán)投資每一輪牛市里都為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)頗多。

　　根據(jù)公司2015年中報(bào)披露的數(shù)據(jù)，在87.13億元的營(yíng)收、29.06億元凈利潤(rùn)中，投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)投資收益18.77億元、凈利潤(rùn)19.5億元，占比高達(dá)67.1%。而公司三駕馬車(chē)中的另外兩駕“服裝+房地產(chǎn)“貢獻(xiàn)了全部營(yíng)收的情況下，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)不足1/3。

　　管理層在中報(bào)里明確表示，公司投資業(yè)務(wù)將遵循“由財(cái)務(wù)投資向產(chǎn)業(yè)投資過(guò)渡”、“重點(diǎn)布局大金融、大健康、綜合性集團(tuán)等領(lǐng)域”的戰(zhàn)略規(guī)劃。中報(bào)里也將戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資的標(biāo)的顯著的分開(kāi)，以示投資態(tài)度。

　　通過(guò)三季度后最新的持倉(cāng)清單來(lái)分析公司的投資變化，首先公司除了大筆增持中信股份外，也在不斷提高浦發(fā)銀行和寧波銀行的持股比例，三筆戰(zhàn)略投資的最新參考市值總和已經(jīng)達(dá)到了292.3億元。而其他財(cái)務(wù)投資性質(zhì)的，不論是打新中簽的零散股票、還是持股時(shí)間較長(zhǎng)從上市前就已經(jīng)介入的創(chuàng)業(yè)軟件(300451.SZ)、廣博股份(002103.SZ)等，今年都是逢高減持，不斷收縮戰(zhàn)線的趨勢(shì)。

　　公司控股的上市公司漢麻產(chǎn)業(yè)(002036.SZ)，也在進(jìn)行賣(mài)殼準(zhǔn)備。5月21日，雅戈?duì)柊l(fā)布了漢麻產(chǎn)業(yè)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的情況說(shuō)明公告，實(shí)現(xiàn)聯(lián)創(chuàng)電子的借殼上市。

　　目前集中的三個(gè)銀行股，從市場(chǎng)估值、業(yè)績(jī)情況和分紅率來(lái)看，都是長(zhǎng)期投資的好標(biāo)的。今年中報(bào)數(shù)據(jù)，中信、浦發(fā)和寧波銀行都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增的格局，三者中報(bào)凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為8.42%、9.35%、9.34%。三項(xiàng)投資年底的凈利潤(rùn)按持股比例對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，也將是非常顯著的，只是在財(cái)務(wù)記賬上歸入哪一欄，尚未明確。

　　中信股份2014年8月借殼中信泰富，實(shí)現(xiàn)了中信集團(tuán)在港的整體上市。2015年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，金融板塊對(duì)集團(tuán)整體凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比高達(dá)68%。相比房地產(chǎn)和礦業(yè)為主的非金融板塊的頹勢(shì)(同比-9%)，金融板塊上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了59%。中信是國(guó)內(nèi)金融全牌照的金控集團(tuán)之一，能戰(zhàn)略持股中信股份，意味著雅戈?duì)柕耐顿Y模式已經(jīng)有了質(zhì)的改變。

　　相較于之前十幾年二級(jí)市場(chǎng)交易、參與定增、涉足PE和pre-IPO等短期模式，隨著資金量的逐步增大，以及傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的衰弱，雅戈?duì)栭_(kāi)始探索產(chǎn)業(yè)投資和入股金融股來(lái)尋求更加長(zhǎng)期的發(fā)展。公司董事長(zhǎng)李如成認(rèn)為，中信是市場(chǎng)化程度最高的全牌照金控集團(tuán)，雖然有很多不良資產(chǎn)，但是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也非常突出，作為國(guó)有企業(yè)改革的試點(diǎn)企業(yè)，雅戈?duì)柲軈⑴c到中信的混合所有制的改革中，也意味著公司未來(lái)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作平臺(tái)上了一個(gè)臺(tái)階。

　　公司財(cái)報(bào)還披露了更多的產(chǎn)業(yè)投資動(dòng)態(tài)，包括10億元設(shè)立雅戈?duì)柦】诞a(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)，以PE項(xiàng)目投資為主要方式、把握大健康產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行投資;投資30億元認(rèn)購(gòu)北京國(guó)聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)，參與中石油的西氣東輸三線管道項(xiàng)目。

　　公司表示已經(jīng)開(kāi)始新的十三五規(guī)劃，在投資方面希望吸取過(guò)往經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從高波動(dòng)率的投資轉(zhuǎn)向穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期投資，但愿能越走越遠(yuǎn)。