根據(jù)最新消息顯示，森馬集團(tuán)將大力投資童裝的發(fā)展，森馬服飾表示，中端童裝品牌化的消費(fèi)是升級(jí)趨勢(shì)，要把握趨勢(shì)，才能抓住機(jī)遇。

　　事件:2016年3月29日森馬服飾發(fā)布2015年年度報(bào)告,公司業(yè)績(jī)靚麗,收入和凈利潤(rùn)均明顯領(lǐng)先行業(yè)水平。2015年公司實(shí)現(xiàn)收入94.5億元,同比增長(zhǎng)16.1%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)13.5億元,同比上升23.5%;扣非后凈利潤(rùn)12.7億元,同比增長(zhǎng)25.3%.

　　點(diǎn)評(píng):

　　二、三線市場(chǎng)大眾休閑裝集中化、時(shí)尚化,森馬休閑裝符合消費(fèi)需求:大眾休閑裝市場(chǎng)上,本土品牌競(jìng)爭(zhēng)碎片化,國(guó)際品牌始終無法找到合適的運(yùn)營(yíng)模式。消費(fèi)升級(jí)背景下,低端消費(fèi)者比過去更懂得時(shí)尚,并對(duì)性價(jià)比的要求更高。時(shí)尚和高性價(jià)比背后需要快速反應(yīng)的供應(yīng)鏈和規(guī)?；a(chǎn)來支撐。森馬在相關(guān)領(lǐng)域深耕多年,具備相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)能力,受益于這樣的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。

　　兒童消費(fèi)品牌化,市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位鞏固:80后家長(zhǎng)傾向于“給孩子最好的”,這樣的消費(fèi)理念推動(dòng)童裝消費(fèi)品牌化。童裝行業(yè)呈現(xiàn)出品牌多,銷量低、利潤(rùn)高的小企業(yè)特性。巴拉巴拉起步早,在市場(chǎng)上深耕多年,產(chǎn)品領(lǐng)先、渠道分布廣、品牌成熟。巴拉巴拉是童裝行業(yè)遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的領(lǐng)導(dǎo)品牌,恰逢童裝消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì),將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　研發(fā)占比進(jìn)一步提升,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯:產(chǎn)品研發(fā)能力是輕資產(chǎn)服裝企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,過去5年公司研發(fā)投入累計(jì)高達(dá)4.07億元,過去三年增長(zhǎng)為22%、56%和30.26%。公司能夠?qū)?guó)際設(shè)計(jì)資源和本土團(tuán)隊(duì)融合,為市場(chǎng)提供既有國(guó)際設(shè)計(jì)水準(zhǔn)又符合本國(guó)市場(chǎng)特色的產(chǎn)品。研發(fā)水平和國(guó)際水準(zhǔn)差距縮小,超過行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　電商部門強(qiáng)勢(shì),線上銷售穩(wěn)居第一:公司在位于上?？偣局獾暮贾莩闪⒘巳Y子公司負(fù)責(zé)品牌在線上的發(fā)展和銷售。這一放權(quán)做法有利于傳統(tǒng)公司構(gòu)建獨(dú)立電商企業(yè)文化,提升電商團(tuán)隊(duì)在業(yè)務(wù)上的開拓力,最終更好地推動(dòng)線上銷售業(yè)績(jī)。2015年雙十一當(dāng)天,森馬銷售額為3.96億,和小米華為等企業(yè)一起排在全網(wǎng)第17,巴拉巴拉品牌為童裝冠軍和整個(gè)母嬰行業(yè)第一。2015 年公司電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),同增83.67%,至18億元。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司16-18年攤薄每股收益分別為0.60元、0.78元、0.96元。公司目前業(yè)務(wù)符合消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì),產(chǎn)品研發(fā)供應(yīng)鏈管理水平領(lǐng)先,電商強(qiáng)勢(shì),業(yè)績(jī)進(jìn)入新一輪發(fā)展階段。維持公司為“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:消費(fèi)市場(chǎng)疲弱、具體開店擴(kuò)張計(jì)劃不得當(dāng)。