展望2016年紡織服裝行業(yè)：錨準(zhǔn)定增底價 尋找安全邊際

　　展望紡織服裝行業(yè)的2016年,產(chǎn)業(yè)“供給端改革”,企業(yè)“主觀性”分化。相較于其他一級子行業(yè),紡織服裝板塊的財務(wù)報表整體相對較好,主要是服裝產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能的“出清”發(fā)生在2012-2014年,財務(wù)報表的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在2013、2014年。相對于主觀上過度樂觀的外延式擴(kuò)張,客觀的經(jīng)營環(huán)境并未明顯改善,產(chǎn)業(yè)層面上的“供給端改革”仍在持續(xù),弱勢的企業(yè)加速退出,優(yōu)勢企業(yè)則根據(jù)自身資源稟賦主觀上進(jìn)行戰(zhàn)略選擇。

　　具體到投資邏輯上,我們看好優(yōu)秀的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈層面的深度布局,核心是看好逆勢的戰(zhàn)略布局、主觀的方向選擇,會帶來未來5年較為清晰的成長邏輯,如美盛文化、華孚色紡、華斯股份、奧康國際、百隆東方、健盛集團(tuán)、喬治白;我們也看好徹底轉(zhuǎn)型的企業(yè)對于新業(yè)務(wù)的大力布局,如凱瑞德、凱撒股份、貴人鳥;目前已經(jīng)確認(rèn)雙主業(yè)方向,且建設(shè)節(jié)奏穩(wěn)健的潯興股份、偉星股份、報喜鳥、美欣達(dá)、孚日股份、摩登大道預(yù)計在2016年將探索出新的增長邏輯。

　　近期關(guān)注定增推進(jìn)順利,具有安全邊際、基本面大邏輯向好、以及小市值的個股。我們根據(jù)“股價倒掛+增發(fā)進(jìn)度較快(已獲批且溢價在10%以內(nèi))+小市值(50億以下)”三個條件梳理了板塊內(nèi)實(shí)施定增的上市公司,建議關(guān)注1.目前股價倒掛的:華孚色紡(倒掛22.90%)、美邦服飾(20.49%)、申達(dá)股份(4.89%)、華紡股份(3.21%)、雅戈爾(1.89%);2.已經(jīng)通過發(fā)審委、證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行,且溢價仍在10%以內(nèi)的:搜于特(發(fā)審委通過、溢價3.37%)、美盛文化(發(fā)審委通過、溢價3.96%)、新野紡織(證監(jiān)會批準(zhǔn)、溢價5.70%)、探路者(證監(jiān)會批準(zhǔn),10.74%);3.定增已獲批或?qū)嵤┑男∈兄祩€股:潯興股份(44億市值)、美欣達(dá)(32億)、摩登大道(47億)、山東如意(27億)。結(jié)合公司戰(zhàn)略和基本面情況,推薦個股組合:華孚色紡、美盛文化、新野紡織、探路者、潯興股份、美欣達(dá)。

　　華孚色紡(股東大會通過,倒掛22.90%):開啟棉花柔性供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的協(xié)同模式,戰(zhàn)略發(fā)展路徑清晰,業(yè)績增長穩(wěn)健。

　　美盛文化(發(fā)審委通過、溢價3.96%):基于內(nèi)容、平臺、變現(xiàn),投資實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)鏈的布局,最純正的迪士尼標(biāo)的。

　　新野紡織(證監(jiān)會批準(zhǔn)、溢價5.70%,37億市值):新疆政策補(bǔ)貼落實(shí),帶動業(yè)績大幅回升,棉花供應(yīng)的低成本優(yōu)勢保證了產(chǎn)品較強(qiáng)的市場競爭力。

　　探路者(證監(jiān)會批準(zhǔn),溢價10.74%):打造“戶外用品+旅行服務(wù)+大體育”協(xié)同生態(tài)圈。

　　潯興股份(已實(shí)施,44億市值):積極推動第二主業(yè)(體育)發(fā)展,拉鏈主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提升盈利能力,加速布局海外市場。

　　美欣達(dá)(證監(jiān)會批準(zhǔn),32億):主業(yè)強(qiáng)勁反轉(zhuǎn),業(yè)務(wù)拓展可騰挪空間大。

　　風(fēng)險提示。非公開發(fā)行終止、發(fā)行價格調(diào)整的風(fēng)險。