從國(guó)外市場(chǎng)來看，美國(guó)和日本消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)較為確定，但歐盟消費(fèi)能否持續(xù)恢復(fù)還存在較大不確定性。慶幸的是，我國(guó)紡織服裝行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)仍具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)出口的依賴程度也在下降。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級(jí)仍然是紡織服裝行業(yè)繼續(xù)發(fā)展的兩大支柱，我們預(yù)計(jì)紡織服裝零售額今年仍將保持20%左右的增速。

　　從供給角度來看，由于原材料、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的價(jià)格上漲速度較快，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，紡織服裝行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度總體來說是在下降。

　　在第四部分中，我們分析了紡織服裝行業(yè)主要原材料棉花和化纖的供需狀況，結(jié)論是2季度是棉價(jià)和化纖價(jià)格的拐點(diǎn)，下半年或?qū)⒒芈?。總體來說，紡織服裝行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境在改善。

　　對(duì)于紡織服裝行業(yè)來說，目前主要利空是人民幣升值可能再次被啟動(dòng)。主流觀點(diǎn)認(rèn)為為了經(jīng)濟(jì)再平衡和控制通脹，人民幣升值再次被啟動(dòng)的可能性較大，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)前景仍然不明朗，預(yù)計(jì)步伐是漸進(jìn)的，幅度應(yīng)該不大。

　　由于以中小產(chǎn)能為主，紡織服裝行業(yè)利潤(rùn)率較低，僅為3-5%。根據(jù)我們的測(cè)算，如果人民幣升值1%，利潤(rùn)率就減少1個(gè)百分點(diǎn)左右，屆時(shí)中小產(chǎn)能生存環(huán)境更為艱難，促使行業(yè)內(nèi)部整合加速進(jìn)行。

　　由于今年通脹不明顯，制造業(yè)龍頭憑借技術(shù)、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的難度不大；品牌企業(yè)則依托被撬動(dòng)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，憑借品牌、渠道等優(yōu)勢(shì)，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，銷售收入增速繼續(xù)享受著行業(yè)溢價(jià)。

　　長(zhǎng)期來看，人民幣升值利于行業(yè)成長(zhǎng)，但短期對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)影響還是比較明顯的，因此我們給予紡織服裝行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的品牌上市公司，如七匹狼(26.23,-0.01,-0.04%)、美邦服飾(23.20,0.02,0.09%)、報(bào)喜鳥(20.15,-0.16,-0.79%)、羅萊家紡(44.40,-0.30,-0.67%)、富安娜(39.70,-0.65,-1.61%)等。