行業(yè)實證研究：短期有壓力，長期價值明顯。服裝消費與一國GDP增速密切相關(guān)，表現(xiàn)出周期性；而危機中服裝各子領(lǐng)域消費表現(xiàn)不盡相同，女裝較男裝抗周期性強；在國際與國內(nèi)經(jīng)濟危機中，09年國內(nèi)服飾消費增速將下降，但國內(nèi)消費率處于轉(zhuǎn)折期，行業(yè)長期價值明顯。同時中國的經(jīng)濟情況遠不如歐美那么惡劣，中國的服飾消費顯示出具有基礎(chǔ)消費和可選消費的雙重性。 　　微觀實證研究：危機中細分領(lǐng)域消費與公司經(jīng)營分化。通過對國際高檔奢侈品和中低檔領(lǐng)域代表公司的研究，顯示出經(jīng)濟危機會使具有穩(wěn)定增長特性的服飾公司經(jīng)營出現(xiàn)分化。各細分子行業(yè)相對抗周期能力不一，女裝和童裝為主的公司所受影響較??；在運營管理能力和策略上正確的公司可以獲得持續(xù)發(fā)展，并獲得難得的搶占市場份額的機會。 　　圖譜基礎(chǔ)上的公司選擇：內(nèi)功為基礎(chǔ)，擴張為手段。我們更關(guān)注難得一遇的危機提供的難得一遇的長期布局機會，實力強大的公司將獲得打擊同類競爭者的絕好機會。我們投資邏輯的總體觀點是，內(nèi)功強大的公司有可能借此行業(yè)危機成為真正強勢品牌，長期占據(jù)領(lǐng)先地位。即內(nèi)功為基礎(chǔ)，擴張為手段。將內(nèi)功修煉與擴張步伐找到合適結(jié)合點的公司將是首選，以美邦服飾為代表。 　　投資策略：其他行業(yè)以選擇龍頭公司為主，危機中規(guī)?；A(chǔ)重要，龍頭公司更有競爭力。另外資金實力也是在弱市中發(fā)展的重要資源，并關(guān)注國家政策對行業(yè)投資的刺激性機會。09年強烈推薦的包括：美邦服飾、偉星股份和中國鉛筆。 　　美邦服飾若估值下調(diào)將是介入良機；中國鉛筆強化自身品牌系統(tǒng)是發(fā)展方向，整合預(yù)期以及黃金走勢成為其投資的重要影響因素。若估值調(diào)整可擇機選擇；偉星股份估值較有安全性；此外還根據(jù)估值情況關(guān)注報喜鳥、七匹狼、大楊創(chuàng)世、瑞貝卡和魯泰的機會。                                                                                                              責任編輯：楊靜