品牌服裝迎來高景氣

　　國際經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)人均服裝消費(fèi)開始進(jìn)入快速增長通道，當(dāng)人均GDP達(dá)到5000~8000美元時(shí)，服裝消費(fèi)增長速度最快。中國2009年人均GDP突破3000美元，國內(nèi)服裝消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入快速增長通道。光大證券[15.03 0.33%]研究表明，自2007年以來服裝零售額增速一直高于社會消費(fèi)品零售總額增速及居民收入增速。而官方數(shù)據(jù)也顯示，2010年1～7月我國服裝類零售額為3141億元，同比增長23.8%。

　　就短期而言，今年服裝零售增幅中價(jià)格提升成為最重要的拉動因素。2010年1~7月，服裝零售額同比增長23.87%，其中價(jià)格同比提升幅度為12.98%，為近五年來提價(jià)最高水平。提價(jià)令前三季度品牌服裝上市公司收入同比增長43.5%，凈利潤同比增長29.99%，分別快于板塊增速16.98和31.2個(gè)百分點(diǎn);綜合毛利率也高于板塊毛利率23.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　成本價(jià)格高企制約短期股價(jià)

　　但是最近瘋長的棉價(jià)卻成為制約品牌服裝股短期表現(xiàn)的負(fù)面因素，棉花價(jià)格在2010年11月突破了3萬元/噸的大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。“棉價(jià)上漲是必然趨勢但超過3萬元/噸是不理性的。”棉紡業(yè)內(nèi)人士說。申銀萬國[3.79 0.27%]分析師王立平認(rèn)為近期棉價(jià)雖然回落后，但可能仍維持在2.3萬~2.5萬元/噸的高價(jià)位。

　　勞動力成本的上漲給勞動密集型的服裝企業(yè)也帶來不小的壓力。2010年江浙、山東、廣東等紡織產(chǎn)業(yè)集群的用工成本平均上漲了20%~30%，高于同期的收入增速。如果高企的CPI得不到有效抑制，會進(jìn)一步推高勞動力價(jià)格。七匹狼證券事務(wù)代表陳平表示，“勞動力成本提升、原材料價(jià)格高位運(yùn)行直接體現(xiàn)為采購成衣價(jià)格的上漲，對公司會形成一定的壓力，但因?yàn)楣咎崆鞍肽赀M(jìn)行了布料采購，目前對整體盈利能力沒有影響”。

　　在勞動力成本不斷提升、原材料價(jià)格高位運(yùn)行的背景下，服裝企業(yè)轉(zhuǎn)移成本的能力尤為重要。品牌服裝的生產(chǎn)成本占終端售價(jià)的比重約在15%~20%，下游消費(fèi)者對價(jià)格敏感度也不高，企業(yè)很容易通過提價(jià)將成本的上漲轉(zhuǎn)嫁出去。湘財(cái)證券研究員吳驍宇認(rèn)為，“隨著冬季到來，提價(jià)幅度可能進(jìn)一步上升，這筆利潤很可能在第四季度業(yè)績中體現(xiàn)出來”。

　　誰將是服裝王者?

　　服裝企業(yè)想要在激烈的市場競爭中勝出，品牌知名度和對時(shí)尚的把握能力是最重要的因素。天相投顧認(rèn)為，從目前的上市公司來看，在品牌知名度和時(shí)尚度中排名的先后順序?yàn)槊腊罘梉36.30 0.83%]、七匹狼、報(bào)喜鳥[31.06 2.85%]、凱撒股份[40.70 -0.25%]。

　　七匹狼現(xiàn)已步入穩(wěn)定成長期，最近一期的訂貨呈現(xiàn)量價(jià)雙升的態(tài)勢，預(yù)計(jì)年底的銷售會出現(xiàn)喜人局面;報(bào)喜鳥三季度產(chǎn)品銷售出現(xiàn)量價(jià)齊升的態(tài)勢，其商務(wù)系列業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，時(shí)尚系列業(yè)務(wù)增速較快，團(tuán)購/出口業(yè)務(wù)(寶鳥業(yè)務(wù))復(fù)蘇高于預(yù)期;希努爾[29.60 -2.63%]作為北方市場西服龍頭，擁有國內(nèi)規(guī)模最大的男士正裝生產(chǎn)基地，規(guī)模效益明顯，但產(chǎn)品檔次較報(bào)喜鳥更低;凱撒股份是國內(nèi)高端男女裝品牌公司，銷售以直營店為主，公司對開店投入很大。

　　申萬分析師王立平表示看好處于成長期的公司，尤其是在一二線城市已經(jīng)具有一定品牌知名度、銷售渠道又在向三四線城市及農(nóng)村市場拓展的消費(fèi)品公司，如休閑服龍頭美邦服飾，2010年新開門店近700家，預(yù)計(jì)2010年零售終端的收入在120億~130億元左右，到2015年零售終端有望實(shí)現(xiàn)500億元規(guī)模，收入規(guī)模將增長4倍。國泰君安分析師看好搜于特[97.58 -0.80%]，認(rèn)為公司所處的三四線城市的青春休閑服裝市場增長勢頭強(qiáng)勁，但是搜于特發(fā)行市盈率相對偏高。