國內(nèi)最大零售鞋企百麗國際日前舉行股東大會，公司首席執(zhí)行官盛百椒會后表示，因天氣關(guān)系，公司4月銷售數(shù)據(jù)并不理想，但第二季度的表現(xiàn)會比第一季度更差。即便如此，盛百椒也否定了“百麗最壞時間尚未過去”的說法，但認(rèn)為目前尚未見明顯好轉(zhuǎn)。

　　百麗遭遇分析師唱衰

　　百麗國際首席執(zhí)行官盛百椒在股東周年大會后表示，4月銷售不太好，原因主要是雨日達(dá)20天，9天假期中7天下雨，而平時集團(tuán)在節(jié)假日銷售情況較好，所以天氣為主要因素。但5月銷售已較上月有好轉(zhuǎn)，希望維持。

　　但他相信第二季度同店銷售表現(xiàn)肯定不如首季(鞋類同店銷售增長4.5%)，目前仍會努力維持今年同店銷售達(dá)到目標(biāo)，但次季肯定不達(dá)標(biāo)。即便如此，盛百椒仍在為公司打氣，否定唱衰說法。盛百椒并不認(rèn)為百麗最壞時間未過去，但認(rèn)為目前的確尚未見明顯好轉(zhuǎn)，對下半年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇不抱期望。他表示，公司方面仍會按原計(jì)劃擴(kuò)張店鋪增長。集團(tuán)的打折促銷幅度與去年相同，在正常范圍內(nèi)。庫存仍處于正常水平，并與去年持平。

　　事實(shí)上，為了讓市場提前消化不太理想的公司表現(xiàn)，百麗高層在股東大會之前就開始向各大投行放出消息，表示2013年以來百麗國際的銷售將進(jìn)一步放緩，二季度的業(yè)績增長將低于第一季度。

　　百麗管理層在電話會議中表示，4月份零售環(huán)境相對疲弱，令銷售進(jìn)一步放緩，表現(xiàn)令人失望，盡管5月已有少許復(fù)蘇，但幅度不算明顯。另外，在首季取得11%同店增長的體育服飾，5月增幅亦有所收窄。

　　摩根士丹利發(fā)布報告認(rèn)為，鑒于第二季整體比較基數(shù)較高，故相信百麗期內(nèi)同店表現(xiàn)會較為疲弱。該行把百麗評級由“增持”降至“與大市同步”，大削目標(biāo)價21%至13.9元。

　　瑞銀則將百麗今明兩年的盈利預(yù)測下調(diào)6%及9%，并把目標(biāo)價降17%至10港元，評級維持“沽售”。除了為公司銷售情況不樂觀進(jìn)行辯護(hù)，盛百椒還得忙著安撫小股東情緒。從2013年首個交易日算起，百麗股價一度跌逾三成。 1月2日，百麗股價報收17.36港元。 日前，股東大會召開的前一日，百麗股價竟跌至11.76港元，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　如此一來，自然有小股東像牙痛一樣坐立難安。據(jù)相關(guān)媒體報道，股東大會當(dāng)日，一對老年夫婦在百麗股東會門外申訴，稱近期買入百麗幾萬股，賬面上就虧損了十幾萬元港幣。這對夫婦先發(fā)覺因沒有登記而被不準(zhǔn)參與股東會，盡管經(jīng)過溝通依然不能參加。難得有機(jī)會向公司高層申訴，這對老夫婦卻只能望門輕嘆。不過，5月28日股東會后，百麗股價又有所反彈。盤中一度升逾5%，最終收報12.32港元，較前一交易日股價大漲4.76%。

　　對于股價猶如過山車般的走向，公司首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事盛百椒表示愛莫能助，只能慨嘆：“股價難以掌握。 ”

　　今年2月21日，百麗國際發(fā)布盈利預(yù)警稱，2012年公司盈利接近市場預(yù)測較低端。當(dāng)天，股價急挫，全天跌16.77%至15.28港元，成交額急升至20.66億港元創(chuàng)近一年半新高。

　　年內(nèi)，百麗還遭遇大股東減持。港交所資料顯示，百麗國際主要股東摩根大通于今年4月3日，場內(nèi)減持公司好倉544.45萬股，套現(xiàn)6821.9585萬港幣，成交均價12.53港幣，最高成交價12.59港幣。變動后持股5.87316276億股，持股占比6.96%。

　　股票投資者眼中的百麗國際，就是一家年內(nèi)至今股價跌幅超過兩成半的公司。公司股東之一的盛百椒坦言，現(xiàn)時百麗正為長遠(yuǎn)發(fā)展做好工作，可能短期會對業(yè)績有負(fù)面影響。他強(qiáng)調(diào)不會為股價表現(xiàn)所左右，目的都是為公司健康發(fā)展著想。

　　星期六增收沒有增利

　　成功總是類似，煩惱則各有不同。

　　日前，星期六鞋業(yè)披露的2012年報顯示，報告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.7億元，同比增長16.4%;營業(yè)利潤7817.2萬元，同比減少45.3%;歸屬于母公司凈利潤5583.4萬元，同比減少43.85%。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，星期六鞋業(yè)年度報告顯示，從2008年至2012年，公司的存貨量增長3.44倍。但公司方面極力掩飾這一現(xiàn)象，往往將其解釋為自營店數(shù)量增長、為擬開設(shè)的新店儲備存貨以及增加網(wǎng)絡(luò)銷售備貨等。事實(shí)上，公司從2008年2012年這五年間，營業(yè)收入僅增加2倍。

　　年報數(shù)據(jù)還真實(shí)反映了星期六最近一次收購給公司帶來的影響——門店銳減、庫存增加。

　　2012年7月，星期六與海普制鞋有限責(zé)任公司簽署《股權(quán)購買協(xié)議》，以2.64億元為收購價格，購買海普制鞋80%的股權(quán)。

　　相關(guān)資料顯示，海普制鞋為外國法人獨(dú)資企業(yè)，注冊資本為1725萬美元，公司股東(發(fā)起人)為一家成立于2006年的、注冊于英屬維爾京群島的公司。

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　　據(jù)星期六當(dāng)時披露的董事會決議透露，海普天津旗下主要品牌為d:fuse，于2006年進(jìn)入中國，目前在國內(nèi)門店數(shù)量達(dá)206家。同時，經(jīng)天健會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，海普制鞋2011年度和截至2012年3月31日分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.53億元和4214.45萬元;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1016.83萬元和124萬元。

　　值得一提的是，星期六收購海普制鞋時，海普制鞋的凈資產(chǎn)為1.04億元，根據(jù)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估出來的凈資產(chǎn)為1.11億元，增值率為7.21%;根據(jù)收益現(xiàn)值法評估出來，海普制鞋股東全部權(quán)益投資價值為3.33億元，增值率高達(dá)2.2倍。最終星期六以選取后者作為評估結(jié)果，以2.64億的價格收購了股權(quán)。

　　收購海普給星期六帶來了什么呢?星期六2012年年報顯示，星期六報告期內(nèi)收購海普制鞋接收自營店196個。值得一提的是，收購時海普制鞋的國內(nèi)門店數(shù)量就達(dá)到206家，這意味著在短期內(nèi)海普制鞋關(guān)閉了10家店。

　　年報同時顯示，海普制鞋并表后2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3982.99萬元，營業(yè)利潤168.43萬元，凈利潤248.53萬元。由于公司是在2012年11月起納入合并財(cái)務(wù)報表范圍，這意味著248.53萬元的凈利潤是在11月和12月實(shí)現(xiàn)的，上述兩月平均每月實(shí)現(xiàn)凈利潤124.27萬元。

　　由于2012年一季度海普制鞋實(shí)現(xiàn)凈利潤124萬元，按上述數(shù)據(jù)測算，公司全年的凈利潤可能不足 1000萬元，較 2011年全年實(shí)現(xiàn)1016.83萬元的凈利潤出現(xiàn)下滑。按這一增長速度，星期六2.64億元投資要回本，需超過26年。

　　同時，星期六存貨金額也不可小覷，2012年海普制鞋的存貨就有1.02億元。在星期六已有10億元存貨的背景下，海普又增加十分之一，未來存貨消化將成一大問題。

　　達(dá)芙妮自營影響盈利

　　曾在2012年8月底遭遇加盟商集體維權(quán)的達(dá)芙妮日前公布年度財(cái)報。數(shù)據(jù)顯示，其自有核心品牌在大陸市場的營業(yè)額增長達(dá)25%。遺憾的是，達(dá)芙妮并沒有能夠乘勝追擊。

　　2012年8月，中部地區(qū)數(shù)個城市的達(dá)芙妮加盟商曾齊聚上海達(dá)芙妮總部維權(quán)，直指其“過河拆橋”。達(dá)芙妮方面也較強(qiáng)硬地回復(fù)稱未來方向確實(shí)以自營渠道為主。

　　這一點(diǎn)也再次在其年報中得到證實(shí)。達(dá)芙妮年報中稱，2012年，集團(tuán)共關(guān)閉“經(jīng)營不善的加盟店鋪113家”。截至2012年底，達(dá)芙妮直營店鋪比例已上升至85%，較上年底攀升4個百分點(diǎn)。但達(dá)芙妮方面的公關(guān)人員表示，2012年對加盟店“痛下殺手”的舉動應(yīng)該不會再次發(fā)生。 “今年我們的大方向是繼續(xù)發(fā)展直營店，但還是會維持加盟店為輔的模式，直營店和加盟店間的比例計(jì)劃上是8比2。 ”

　　近日，達(dá)芙妮發(fā)布其2013年一季度財(cái)報。財(cái)報顯示，一季度銷售微跌。對此，業(yè)內(nèi)人士稱是因?yàn)槿ツ甑母咴鲩L導(dǎo)致基數(shù)較高，更為重要的是其去年下半年的 “去加盟化”已經(jīng)開始波及2013年的經(jīng)營。

　　數(shù)據(jù)顯示，達(dá)芙妮今年首季銷售點(diǎn)凈增100個，其中包括新增127店、關(guān)閉27店，截至3月底核心品牌銷售點(diǎn)共6469個。

　　而在其不久前公布的2012年業(yè)績中顯示，公司在2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105億港元，同比增22.8%;凈利9.5億港元，同比增2.4%;存貨方面，貨值達(dá)到23.7億港元，同比增長15%。

　　此外，記者注意到，考慮到百貨公司渠道整體表現(xiàn)疲軟，達(dá)芙妮方面對旗下高端“AEE愛意”和擁有經(jīng)銷權(quán)的“ALDO”等品牌有整合計(jì)劃。達(dá)芙妮年報透露，“集團(tuán)年內(nèi)將整合自有中高端品牌‘AEE愛意’、‘Ameda愛魅’和擁有獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)的國際品牌‘AEROSOLES愛柔仕’、‘ALDO’的銷售網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃將減少銷售點(diǎn)51個。 ”

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，從幾家鞋企年報數(shù)據(jù)來看，2012年百麗、達(dá)芙妮的開店數(shù)仍然增長，但主要增長來自自有品牌店或自營店，加盟店幾乎沒有增長。這說明，過去粗放的連鎖擴(kuò)張方式已需要改變了。