國內(nèi)最大の靴小売企業(yè)の百麗國際はこのほど株主総會(huì)を開き、同社の盛百椒最高経営責(zé)任者は會(huì)議後、天候の関係で4月の販売データは理想的ではないが、第2四半期の業(yè)績(jī)は第1四半期よりも悪化すると述べた。それでも盛百椒は「百麗の最悪の時(shí)期は過ぎていない」という説を否定したが、今のところ明らかな好転は見られていないと考えている。

　百麗はアナリストの唱衰に遭遇した

百麗國際最高経営責(zé)任者の盛百椒氏は株主周年総會(huì)後、4月の販売があまりよくなかった理由として、主に雨日が20日に達(dá)し、9日間の休暇のうち7日間が雨だったのに対し、平日のグループは祝日の販売が好調(diào)だったため、天気が主な要因だったと述べた。しかし、5月の販売は先月より好転しており、維持したいと考えている。

しかし、第2四半期の同店の売上高は第1四半期（靴の同店売上高は4.5%増）に及ばないことは間違いないと信じており、現(xiàn)在も今年の同店の売上高目標(biāo)を維持するために努力しているが、第2四半期は目標(biāo)を達(dá)成していないに違いない。それでも盛百椒は會(huì)社を元?dú)荬扭堡瑜Δ趣筏皮?、唱衰説を否定している。盛百椒は百麗の最悪の時(shí)期が過ぎていないとは思っていないが、現(xiàn)在は明らかな好転が見られず、下半期の経済回復(fù)には期待していないと考えている。彼は、會(huì)社側(cè)は予定通りに店舗を拡張して成長(zhǎng)すると述べた。グループの割引セールの幅は昨年と同じで、通常の範(fàn)囲內(nèi)だ。在庫は依然として正常な水準(zhǔn)にあり、昨年と変わらない。

実際、市場(chǎng)があまり理想的ではない會(huì)社のパフォーマンスを早期に消化するために、百麗上層部は株主総會(huì)の前から各大手投資銀行に情報(bào)を放出し始め、2013年以來百麗國際の販売はさらに減速し、第2四半期の業(yè)績(jī)成長(zhǎng)は第1四半期を下回ると表明した。

百麗経営陣は電話會(huì)議で、4月の小売環(huán)境は相対的に弱く、販売をさらに減速させ、5月には少し回復(fù)したが、幅は明らかではないと述べた。また、第1四半期に11%の同店成長(zhǎng)を記録したスポーツアパレルも、5月は伸び幅が縮小した。

モルガン?スタンレーは、第2期全體の比較基數(shù)が高いことを考慮して、百麗期內(nèi)に同店のパフォーマンスが弱まると信じていると報(bào)告書を発表した。同行は百麗の格付けを「増持」から「大市と同期」に下げ、目標(biāo)価格の21%から13.9元を大削減した。

瑞銀は百麗の今年と來年の2年間の利益予測(cè)を6%と9%引き下げ、目標(biāo)価格を17%から10香港ドルに下げ、格付けは「売り買い」を維持した。會(huì)社の販売狀況が楽観的ではないことを弁護(hù)するだけでなく、盛百椒は小株主の気持ちをなだめるのに忙しい。2013年の初取引日から數(shù)えて、百麗株価は一時(shí)3割以上下落した。1月2日、百麗株価は17.36香港ドルだった。先日、株主総會(huì)が開かれた前日、百麗株価はなんと11.76香港ドルまで下落し、年內(nèi)の最安値を記録した。

そうなれば、歯痛のように居ても立ってもいられない小さな株主が自然にいる。関連メディアの報(bào)道によると、株主総會(huì)當(dāng)日、ある高齢者夫婦は百麗株主會(huì)の門外で、最近百麗の數(shù)萬株を購入し、帳簿上で十?dāng)?shù)萬元の香港ドルの損失を出したと訴えた。この夫婦はまず、登録されていないため株主會(huì)に參加することを許されていないことに気づいた。コミュニケーションを経ても參加できない。せっかく會(huì)社の上層部に訴える機(jī)會(huì)があったのに、この老夫婦は門を見てため息をつくしかなかった。しかし、5月28日の株主総會(huì)後、百麗株価は反発した。盤中は一時(shí)5%以上上昇し、最終的に12.32香港ドルを回収し、前日の株価より4.76%上昇した。

ジェットコースターのような株価の行方について、同社の盛百椒最高経営責(zé)任者兼執(zhí)行役員は「株価は把握しにくい」と嘆くしかなかった。

今年2月21日、百麗國際は利益警報(bào)を発表し、2012年の會(huì)社の利益は市場(chǎng)予測(cè)の低い端に近づいたと発表した。この日、株価は急落し、終日16.77%から15.28香港ドルまで下落し、出來高は20.66億香港ドルと1年半ぶりの高値を更新した。

年內(nèi)には、百麗は大株主の減持にも遭遇した。香港交通所の資料によりますと、百麗國際の主要株主であるモルガン?チェース氏は今年4月3日、場(chǎng)內(nèi)で會(huì)社の好倉544萬4500株を減らし、6821萬9585萬香港ドルを現(xiàn)金化し、成約平均価格は12.53香港ドル、最高成約価格は12.59香港ドルだったということです。変動(dòng)後の持株は5億8731,6276萬株で、持株比率は6.96%だった。

株式投資家の目に映る百麗國際は、年內(nèi)に今まで株価の下落幅が2割半を超えた會(huì)社だ。會(huì)社の株主の一人である盛百椒氏は、現(xiàn)在百麗は長(zhǎng)期的な発展のために仕事をしており、短期的に業(yè)績(jī)にマイナスの影響を與える可能性があると告白した。彼は株価表現(xiàn)に左右されることはないと強(qiáng)調(diào)し、會(huì)社の健全な発展のために考えていると強(qiáng)調(diào)した。

　　土曜日増収増益なし

成功はいつも似ているが、悩みはそれぞれ違う。

先日、土曜日に靴業(yè)界が発表した2012年報(bào)によると、報(bào)告期間中、営業(yè)収入は前年同期比16.4%増の15億7000萬元を?qū)g現(xiàn)した。営業(yè)利益は前年同期比45.3%減の7817萬2000元、親會(huì)社に帰屬する純利益は5583萬4000元で、前年同期より43.85%減少した。

第一創(chuàng)業(yè)証券が発表した研究報(bào)告書によると、土曜日の靴業(yè)界の年次報(bào)告書によると、2008年から2012年にかけて、會(huì)社の在庫量は3.44倍増加した。しかし、會(huì)社側(cè)はこの現(xiàn)象を極力隠し、自営店の數(shù)の増加、新規(guī)出店のための在庫備蓄、ネット販売の予備品の増加などと解釈することが多い。実際、同社は2008年2012年の5年間で、営業(yè)収入はわずか2倍に増えた。

年報(bào)データはまた、土曜日の最近の買収が會(huì)社に與えた影響をリアルに反映している。店舗の激減、在庫の増加。

2012年7月、土曜日に海普製靴有限責(zé)任會(huì)社と「株式購入?yún)f(xié)議」に署名し、2億6400萬元を買収価格として、海普製靴の株式の80%を購入した。

関連資料によると、海普製靴は外國法人の獨(dú)資企業(yè)で、登録資本金は1725萬ドルで、會(huì)社の株主（発起人）は2006年に設(shè)立された英領(lǐng)ヴァージン諸島に登録された會(huì)社である。

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土曜日に當(dāng)時(shí)発表された取締役會(huì)決議によると、ハイプ天津傘下の主要ブランドはd：fuseで、2006年に中國に進(jìn)出し、現(xiàn)在國內(nèi)店舗數(shù)は206店に達(dá)している。同時(shí)に、天健會(huì)計(jì)士事務(wù)所の監(jiān)査を経て、海普製靴は2011年度と2012年3月31日までにそれぞれ1億5300萬元と4214萬4500元を?qū)g現(xiàn)した。純利益はそれぞれ1016.83萬元と124萬元だった。

ちなみに、土曜日に海普製靴を買収した際、海普製靴の純資産は1億4000萬元、資産基礎(chǔ)法に基づいて評(píng)価された純資産は1億1100萬元、付加価値率は7.21%だった。収益現(xiàn)在価値法に基づいて評(píng)価され、海普製靴株主のすべての権益投資価値は3.33億元で、付加価値率は2.2倍に達(dá)した。最終的に土曜日に後者を選んだことを評(píng)価結(jié)果として、2億6400萬の価格で株式を買収した。

ハイプ買収は土曜日に何をもたらしたのだろうか。土曜日の2012年年報(bào)によると、土曜日の報(bào)告期間中にハイプ製靴を買収して自営店196店を接収した。特筆すべきは、買収時(shí)に海普製靴の國內(nèi)店舗數(shù)が206店に達(dá)したことで、短期的には內(nèi)海普製靴が10店閉鎖されたことを意味している。

年報(bào)によると、海普製靴の併表後の2012年の営業(yè)収入は3982萬99萬元、営業(yè)利益は168.43萬元、純利益は248萬53萬元を?qū)g現(xiàn)した。會(huì)社は2012年11月から連結(jié)財(cái)務(wù)諸表の範(fàn)囲に入っているため、248.53萬元の純利益は11月と12月に実現(xiàn)し、上記2月の平均毎月純利益は124.27萬元を?qū)g現(xiàn)したことを意味している。

2012年第1四半期の海普製靴の純利益は124萬元を?qū)g現(xiàn)したため、上記のデータによると、同社の年間純利益は1000萬元未満になる可能性があり、2011年の年間1016.83萬元の純利益より下落した。この成長(zhǎng)速度では、土曜日に2億6400萬元の投資を回収するには、26年以上かかる。

また、土曜日の在庫金額も侮れず、2012年の海普製靴の在庫は1億2000萬元だった。土曜日にすでに10億元の在庫があることを背景に、ハイプはまた10分の1増加し、將來的に在庫消化が大きな問題になるだろう。

　　ダフニ自営業(yè)が利益に影響

2012年8月末に加盟企業(yè)の集団権益維持に遭遇したダフニ氏はこのほど、年間財(cái)務(wù)報(bào)告書を発表した。データによると、獨(dú)自のコアブランドの大陸市場(chǎng)での売上高は25%増加した。殘念なことに、ダフニは勝利に乗じて追撃することはできなかった。

2012年8月、中部地區(qū)のいくつかの都市のダフニ加盟店は上海ダフニ本部に集まり、「川を渡って橋を壊す」ことを指していた。ダフニ氏側(cè)も、將來の方向は確かに自営ルートを中心にしていると強(qiáng)く回答した。

これも再び年報(bào)で確認(rèn)された。ダフニ年報(bào)によると、2012年にグループは「経営不振の加盟店113店」を閉鎖した。2012年末現(xiàn)在、ダフニ直営店の割合は85%に上昇し、前年末より4ポイント上昇した。しかし、ダフニ側(cè)の広報(bào)擔(dān)當(dāng)者は、2012年に加盟店に対して「殺し屋を痛めつける」ような行動(dòng)は二度と起こらないはずだと述べた?！附衲辘现眴拥辘蚓@続して発展させる方向だが、加盟店をサブにするモデルは維持し、直営店と加盟店間の割合は8対2を計(jì)畫している」。

ダフニ氏はこのほど、2013年第1四半期の財(cái)務(wù)報(bào)告書を発表した。財(cái)報(bào)によると、第1四半期の販売は微下落した。これについて、業(yè)界関係者は昨年の高成長(zhǎng)で基數(shù)が高かったため、さらに重要なのは昨年下半期の「脫加盟化」が2013年の経営に波及し始めたことだと話しています。

データによると、ダフニの今年第1四半期の販売拠點(diǎn)は100カ所純増し、127店の新規(guī)出店、27店の閉鎖を含め、3月末現(xiàn)在のコアブランドの販売拠點(diǎn)は6469カ所だった。

先ごろ発表された2012年の業(yè)績(jī)によると、同社は2012年に営業(yè)収入105億香港ドルを?qū)g現(xiàn)し、前年同期比22.8%増、純利益は前年同期比2.4%増の9億5000萬香港ドル、棚卸資産では、貨物価値は前年同期比15%増の23億7000萬香港ドルに達(dá)した。

また、百貨店チャネル全體の弱さを考慮して、ダフニ氏側(cè)は傘下のハイエンド「AEEラブ」や販売権を持つ「アルド」などのブランドを統(tǒng)合する計(jì)畫があることに注目した。ダフニ年報(bào)によると、「グループは年內(nèi)に獨(dú)自のミドル?ハイエンドブランド『AEEラブ』『Ameda愛魅』と獨(dú)占販売権を持つ國際ブランド『AEROSOLES愛柔仕』『ALDO』の販売ネットワークを統(tǒng)合し、販売拠點(diǎn)51カ所を削減する計(jì)畫だ」という。

業(yè)界関係者の分析によると、いくつかの靴企業(yè)の年報(bào)データを見ると、2012年の百麗、ダフニの出店數(shù)は依然として増加しているが、主な増加は自社ブランド店や自営店から來ており、加盟店はほとんど増加していないという。これは、過去の粗放な連鎖拡張方式を変更する必要があることを示している。