近日發(fā)布森馬服飾的研究報(bào)告稱(chēng)，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及終端需求不振，公司現(xiàn)有的休閑服飾業(yè)務(wù)和童裝業(yè)務(wù)發(fā)展遇到天花板。但同時(shí)，公司在上市時(shí)超募資金較多，財(cái)務(wù)狀況良好。因此，公司通過(guò)并購(gòu)中哲慕尚將業(yè)務(wù)范圍向休閑男裝領(lǐng)域延伸是較為合理的選擇，能有效的擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、提高資金的回報(bào)率。

　　收購(gòu)安排有助于中哲慕尚管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定及業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng):本次股權(quán)收購(gòu)后，中哲慕尚原有股東均保留了部分股權(quán)，有利于中哲慕尚管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定。同時(shí)，中哲慕尚未來(lái)三年業(yè)績(jī)承諾增長(zhǎng)條款有助于公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　收購(gòu)估值水平較高:本次收購(gòu)的靜態(tài)市盈率略高于A股男裝板塊的靜態(tài)市盈率，而本次收購(gòu)的靜態(tài)市凈率顯著高于當(dāng)前A股男裝板塊的靜態(tài)市凈率。不排除本次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊竞喜①Y產(chǎn)負(fù)債表中形成金額較大的商譽(yù)。

　　本次交易對(duì)公司EPS實(shí)質(zhì)性增厚:假設(shè)公司從2013年9月1日開(kāi)始并表，并假設(shè)公司未來(lái)不會(huì)進(jìn)一步增持中哲慕尚股份，則本次交易預(yù)計(jì)使公司2013年~2015年EPS分別增加為0.06元、0.31元、0.37元。

　　本次收購(gòu)?fù)瓿珊蠓治鰩燁A(yù)計(jì)公司2013年至2015年EPS分別為1.26元、1.52元、1.62元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為16.4X、13.6X、12.8X。首次覆蓋給與公司“增持”評(píng)級(jí)。