11月10日晚間，證監(jiān)會發(fā)審委發(fā)布公告，杭州鍋爐集團股份有限公司(下稱“杭鍋集團”)的首發(fā)申請獲得通過。

　　可以預計的是，資本版圖，將在百大集團(600865.SH)之后，再下一城。

　　招股說明書顯示，王水福家族三人為杭鍋集團實際控制人，三名實際控制人中的陳夏鑫為王水福妻弟，謝水琴為陳夏鑫配偶。

　　王水福和陳夏鑫通過分別持有西子電梯集團有限公司(下稱“西子電梯”)55.625%和44.375%股權(quán)，間接持有杭鍋集團50.1208%的股權(quán)。謝水琴則通過金潤(香港)有限公司(下稱金潤香港)持有杭鍋集團25%的股份。

　　2010年福布斯中國富豪榜上，55歲的王水福，以93億元個人財富位列63位。

　　“王水福和陳夏鑫早在花園村的時候，就一起合作。王水福善于宏觀方向的把握，陳夏鑫善于具體落實，現(xiàn)在王水福越來越淡出具體管理了。”有杭州民企圈內(nèi)人士告訴記者。杭州郊區(qū)的花園村是王水福老家，亦是其發(fā)家之地。

　　透過杭鍋集團招股說明書，亦可一窺王水福家族的財富路徑，而伴隨其間的，則是兩次改制。

　　其一是王水福與陳夏鑫步步為營，逐漸將原為杭州市江干區(qū)筧橋鎮(zhèn)花園村集體資產(chǎn)的西子電梯收歸己有;其二是在杭鍋集團改制中暗度陳倉，先將包括杭鍋集團高管在內(nèi)的職工股，以凈資產(chǎn)為作價基礎(chǔ)收購，后又以“激勵”之名，將部分股權(quán)半賣半送售予高管。

　　王水福“造系”

　　這是王水福家族治下的第二家上市公司，王水福家族通過西子電梯，持有杭鍋集團50.1208%的股權(quán)，通過金潤香港，持有杭鍋集團25%的股權(quán)。

　　此外，杭鍋集團股東還包括杭州市工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營投資集團有限公司(下稱“工業(yè)資產(chǎn)投資集團”)，該集團為杭州市政府授權(quán)經(jīng)營國有資產(chǎn)的國有獨資公司，持有杭鍋集團16.67%的股權(quán)。

　　杭鍋集團剩余股東皆為自然人，其中公司董事、黨委書記楊建生持有778.96萬股，占總股本的2.1667%;剩余三名高管吳南平、顏飛龍、屠柏銳各持有杭鍋集團719.04萬股，持股比例均為2%。吳南平為公司董事長，顏飛龍為總經(jīng)理，屠柏銳則是2009年從副董事長任上離職。

　　招股說明書顯示，杭鍋集團2009年每股收益0.64元，按照發(fā)行后總股本4.0052億股計算，稀釋后的每股收益為0.57元，按照30倍的發(fā)行市盈率計算，發(fā)行價將達17元/股。

　　以此計算，王水福家族總計持有杭鍋集團2.7億股，一旦杭鍋集團上市成功，王水福家族持有的上述股權(quán)，市值有望達46億元。

　　上述四名高管的各自身家，也有望超過1億元。

　　此外，兩名自然人楊恩惠與 王偉 康分別持有13.48萬股和3萬股，系杭鍋集團改制過程中的歷史遺留。

　　隨著杭鍋集團上市，王水福家族也將在百大集團之后，再添一個資本平臺。

　　目前，西子聯(lián)合控股有限公司(下稱“西子聯(lián)合控股”)持有百大集團2165.82萬股流通股和11261.83萬股限售股，累計持有總股本的35.69%，為第一大股東。

　　以11月11日百大集團收盤價8.7元計算，西子聯(lián)合控股持股市值達11.68億元。相比之下，杭鍋集團一戰(zhàn)，王水福家族或?qū)⒕鹑?倍于百大集團的市值。

　　而西子聯(lián)合控股為王水福控股90%，陳夏鑫則在百大集團出任董事長。

　　兩大資本平臺，均是王水福家族通過資本運作得來。

　　2006年3月，西子聯(lián)合控股從杭州市投資控股有限公司處接手百大集團7012萬股國有股，持有該公司26%。同時，銀泰系則通過二級市場增持等手段，以21.24%的持股比例迫近西子聯(lián)合控股。

　　此后，雙方近身肉搏持續(xù)兩年，最終以銀泰系減持出局而告終。西子聯(lián)合控股就此揚名資本市場。{page_break}

　　改制之名

　　王水福家族此番再戰(zhàn)資本市場，其掌控的杭鍋集團同樣是收購而來。而伴隨其間的，則是杭鍋集團高管“無間道”般的里應外合。

　　2002年11月，西子電梯收購杭鍋集團前身杭鍋有限75%股權(quán)，并隨后對該公司增資4000萬元。

　　上述股權(quán)系從杭鍋有限職工持股會和28名自然人手中購得，每股作價1.625元，系在杭鍋有限2001年末每股凈資產(chǎn)1.035元的基礎(chǔ)上確定。

　　職工持股會及自然人所持股權(quán)，系在杭鍋有限改制過程中所得，其中職工持股會持有杭鍋有限67.029%股權(quán)，剩余28名公司高管，持股比例為7.791%。

　　以此計算，西子電梯收購總價為9750萬元。

　　杭鍋集團招股說明書解釋了西子電梯本次收購并未違反職工意愿。

　　招股說明書表示，“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，西子電梯委托杭鍋有限工會在杭鍋有限布告欄張貼公告，通知杭鍋有限職工持股會員工可以以自然人身份，在原出讓股權(quán)額度范圍內(nèi)以原股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格，向西子電梯回購杭鍋有限股權(quán)。”

　　就此，兩名員工楊恩惠和王偉康分別回購4.5萬元出資和1萬元出資，是以形成杭鍋集團目前二人的持股。

　　而在當時來看，似乎是公司高管在凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上溢價57%，帶頭套現(xiàn)所持股權(quán)，但此后事態(tài)卻驟然轉(zhuǎn)折。

　　2003年8月21日，西子電梯分別向楊建生轉(zhuǎn)讓260萬元出資、向顏飛龍轉(zhuǎn)讓240萬元出資、向屠柏銳轉(zhuǎn)讓240萬元出資、向吳南平轉(zhuǎn)讓240萬元出資。上述四人均系當時杭鍋有限高管。

　　而上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻采取半賣半送的方式。其中一半股權(quán)作價1.39元每股售予上述四人，剩余50%股權(quán)則是無償轉(zhuǎn)讓。

　　以時任杭鍋有限董事長的楊建生為例，西子電梯收購杭鍋有限前，其持有杭鍋有限57.8萬元出資，先是套現(xiàn)93.925萬元，后通過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以180.7萬元取得西子電梯增資后的杭鍋有限260萬元出資，并最終在7年之后，贏得億萬身家。

　　但普通職工卻是通過職工持股會交出籌碼，部分自然人持股的中層亦不能例外。而西子電梯收購股權(quán)并增資的總成本不過1.375億元，這也即將變成超過45億元市值。{page_break}

　　從養(yǎng)殖場到大飛機

　　王水福家族的財富累積過程，也在此次招股說明書中悄然浮現(xiàn)，企業(yè)改制亦是其家族財富積累的源泉。

　　招股說明書顯示，西子電梯原為杭州市江干區(qū)筧橋鎮(zhèn)花園村集體企業(yè)，1998年企業(yè)改制過程中，花園村集體和職工持股會各分得5460.75萬元和5460.70萬元出資。

　　而2003-2006年間，集體和職工持股會所持股權(quán)相繼為王水福和陳夏鑫二人購得，作為西子電梯高管，二人同時通過“風險責任股”的方式，在完成績效考核后無償取得部分股權(quán)。

　　2006年8月后，王水福與陳夏鑫二人徹底掌控西子電梯，持股比例分別為55.63%和44.37%。

　　“西子電梯是王水福最核心的資產(chǎn)，也是他最初的財富積累的來源。”上述杭州民企圈人士告訴記者。

　　為王水福斬獲巨額利潤的，則是西子電梯與美國電梯巨頭奧的斯的合資公司——西子奧的斯電梯有限公司(下稱“西子奧的斯”)。

　　在雙方最初合資時，西子電梯持股比例為70%，但此后美方要求控股。2001年，王水福放棄西子奧的斯控股權(quán)，美方通過增資擴股，持有西子奧的斯80%股權(quán)。

　　而據(jù)外界傳言，讓出控股地位的西子電梯，每年將得到1700萬元的補償，持續(xù)10年。

　　由此發(fā)軔，王水福的家族投資遍布杭州。從養(yǎng)殖場到房地產(chǎn)，從金融股權(quán)到大飛機項目，王水福家族涉獵甚廣。

　　實際上，西子電梯和西子聯(lián)合控股，正處于王水福家族資本版圖的最頂端。

　　其中西子電梯旗下，僅金融股權(quán)就包括持有浙商銀行7.95%的股權(quán)、民生人壽1.26%的股權(quán)、杭州工商信托4.43%的股權(quán)，及杭州市江干區(qū)匯銀小額貸款股份有限公司20%股權(quán)和杭州西子典當7.2%股權(quán)。

　　西子聯(lián)合控股除控股百大集團外，還持有浙商證券4.85%的股權(quán)及杭州西子典當36.5%的股權(quán)。

　　此外，西子聯(lián)合另一筆頗為出彩的投資，則是持有杭州貝因美科工貿(mào)股份有限公司5.19%的股權(quán)。而目前貝因美已經(jīng)上交IPO材料，或?qū)⒌顷慉股市場。

　　而王水福家族對地產(chǎn)的投資則難言樂觀。浙江西子房產(chǎn)集團有限公司和上海西子房地產(chǎn)有限公司是其在杭州和上海的地產(chǎn)平臺。

　　“在杭州，西子地產(chǎn)主要是與綠城合作開發(fā)項目，王水福與宋衛(wèi)平交情很深，西子的電梯也經(jīng)常被用在綠城的樓盤。”杭州某地產(chǎn)上市公司的高層向記者表示。

　　但根據(jù)招股說明書，浙江西子房產(chǎn)截至2010年6月底的凈利潤為-2.35萬元，凈資產(chǎn)亦為負值。

　　其旗下分別持股60%和50%的兩家公司——浙江西子綠城房地產(chǎn)集團有限公司和浙江綠西房地產(chǎn)集團有限公司，今年上半年分別實現(xiàn)9.97萬元和1.53億元的凈利潤。