每股收益和凈資產(chǎn)收益率是評價上市公司經(jīng)營業(yè)績的兩個重要指標(biāo)，也是投資者最為關(guān)心的兩個指標(biāo)。每股收益是指當(dāng)期凈利潤除以當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，即每股普通股所獲得的凈利潤。凈資產(chǎn)收益率是指當(dāng)期凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，即單位股東權(quán)益所獲得的凈利潤。一般情況下，若某公司的每股收益較高，那么其凈資產(chǎn)收益率也較高。但是，當(dāng)對不同公司進(jìn)行比較時，每股收益高的公司其凈資產(chǎn)收益率不一定也高。下面舉例說明。 　　例1：公司A和公司B的股本均為5 000萬元，流通在外的普通股均為5000萬股，且當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤均為2 600萬元，但兩個公司的股東權(quán)益不同，公司A的股東權(quán)益為17 000萬元，公司B的股東權(quán)益為19000萬元。這樣，盡管兩個公司的每股收益均為0.52元／股（2 600÷5000），凈資產(chǎn)收益率卻是不同的，公司B的凈資產(chǎn)收益率為13.68％（2 600÷19 000），要比公司A的凈資產(chǎn)收益率15.29％（2600÷17 000）低，這從每股收益上是看不出來的。換句話說，公司B比公司A使用更多的權(quán)益資本才能獲得相同的凈利潤2600萬元，因此，公司B的資本獲利能力要比公司A低。 　　例2：公司E以面值1元平價發(fā)行500萬元的普通股，無資本公積、盈余公積、公益金和未分配利潤，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為200萬元，則每股收益為0.4元／股（200÷500），凈資產(chǎn)收益率為40％（200÷500）。公司F以5元／股的價格發(fā)行面值為1元的普通股500萬股，則全部資本為2 500萬元（500×5），從而資本公積為2 000萬元（2500－500）。假設(shè)無盈余公積、公益金和未分配利潤，無負(fù)債資本，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為400萬元，則每股收益為0.8元／股（400÷500），凈資產(chǎn)收益率為16％（400÷2500）。可見，盡管公司E的盈利能力（凈利潤200萬元）低于公司F（凈利潤400萬元），從而公司E的每股收益低于公司F，但公司E的凈資產(chǎn)收益率卻大大高于公司F.造成這一現(xiàn)象的原因就是：公司F使用了投資者投入的除股本以外的資本公積2000萬元，這部分資金同樣為實現(xiàn)400萬元的凈利潤做出了貢獻(xiàn)，而在計算每股收益時卻掩蓋了這部分資金所創(chuàng)造的收益，并且把這部分資金所創(chuàng)造的收益全部看成了股本創(chuàng)造的收益。這顯然是不合理的。 　　由于每年的股東權(quán)益是變化的，而普通股股本可以幾年保持不變，因此，凈資產(chǎn)收益率比每股收益更加準(zhǔn)確地反映了股東權(quán)益資本所創(chuàng)造的收益。因此，建議采用以下兩種方法對每股收益進(jìn)行修正： 　　第一種方法是把除普通股股本以外的其他股東權(quán)益資本（資本公積、盈余公積、公益金和未分配利潤等）按普通股的面值折算成普通股股本，計算當(dāng)量普通股總股本，然后再計算當(dāng)量每股收益。如例1中，假設(shè)普通股面值為1元／股，則公司A的當(dāng)量普通股股本為17000萬股，當(dāng)量每股收益為0.152 9元／股（2 600÷17 000）；公司B的當(dāng)量普通股股本為19 000萬股，當(dāng)量每股收益為0.1368元／股（2 600÷19 000）。兩公司的當(dāng)量每股收益與其凈資產(chǎn)收益率相一致。 　　第二種方法是將全部資本創(chuàng)造的凈利潤按資本進(jìn)行分?jǐn)?，計算出普通股股本所?chuàng)造的當(dāng)量凈利潤，然后再計算當(dāng)量每股收益。如例1中，公司A的普通股股本創(chuàng)造的當(dāng)量凈利潤為764.705 9萬元（5 000÷17 000×2 600），當(dāng)量每股收益為0.1529元／股（764.705 9÷5 000）；公司B的普通股股本創(chuàng)造的當(dāng)量凈利潤為684.210 5萬元（5 000÷19 000×2600），當(dāng)量每股收益為0.136 8元／股（684.210 5÷5 000）。 　　以上兩種方法計算的當(dāng)量每股收益是一樣的。