1株當(dāng)たり利益と純資産収益率は、上場企業(yè)の経営成績を評価する2つの重要な指標(biāo)であり、投資家が最も関心を持っている2つの指標(biāo)でもある。

1株當(dāng)たり利益とは、當(dāng)期純利益を當(dāng)期において発行した普通株式の加重平均數(shù)、すなわち1株當(dāng)たり普通株式について得られた純利益をいう。

純資産収益率とは、當(dāng)期純利益と平均株主持分の百分率、すなわち、単位株主持分によって得られた純利益をいう。

普通、ある會社の1株當(dāng)たり利益が高いと、その純資産収益率も高いです。

しかし、異なる會社を比較すると、1株當(dāng)たりの収益が高い會社の純資産収益率も必ずしも高くはない。

次に例を挙げて説明します。

1：會社Aと會社Bの株は全部で5萬元で、流通している普通株は全部で5000萬株で、しかもその年実現(xiàn)した純利益は全部で2 600萬元で、しかし両會社の株主権益は異なっていて、會社Aの株主権益は17萬元で、會社Bの株主権益は19000萬元です。

このように、両社の1株當(dāng)たり利益はいずれも0.52元／株（2 600÷5000）でありますが、純資産収益率は異なります。會社Bの純資産収益率は13.68%（2 600÷19 000）で、會社Aの純資産収益率15.29%（2600÷17 000）より低いです。

言い換えれば、會社Bは會社Aより多くの持分資本を使って同じ純利益2600萬元を獲得できるので、會社Bの資本収益力は會社Aより低いです。

會社Eは額面1元の平価で500萬元の普通株式を発行しています。資本準(zhǔn)備、利益準(zhǔn)備、公益金と未分配利益がありません。その年の純利益は200萬元で、一株當(dāng)たり利益は0.4元／株（200÷500）で、純資産収益率は40%です。

會社Fは5元/株の価格で額面を発行して1元の普通株式の500萬株で、全部の資本は2 500萬元（500×5）で、それによって資本準(zhǔn)備が2萬元（250－500）になります。

利益準(zhǔn)備、公益金及び未処分利益がないと仮定し、負(fù)債資本がない場合、その年の純利益は400萬元を?qū)g現(xiàn)した場合、1株當(dāng)たり利益は0.8元／株（400÷500）で、純資産収益率は16%（400÷2500）である。

會社Eの収益力（純利益200萬元）が會社F（純利益400萬元）を下回り、會社Eの1株當(dāng)たり利益が會社Fより低いにもかかわらず、會社Eの純資産収益率が會社Fより大幅に高いことが原因で、投資者が投資した資本金以外の積立金2000萬元を使って、この部分の資金は同様に400萬元の純利益を?qū)g現(xiàn)するために貢獻(xiàn)しました。

これは明らかに不合理です。

株主持分は年によって変化しますが、普通株式は何年も変わらないです。したがって、純資産収益率は1株當(dāng)たり利益よりも正確に株主持分資本の創(chuàng)造した収益を反映しています。

したがって、以下の2つの方法で1株當(dāng)たり利益を修正することを提案します。_第一の方法は普通株式以外の株主持分資本（資本準(zhǔn)備金、利益準(zhǔn)備金、公益金、未処分利益など）を普通株式の額面金額に換算して、當(dāng)量普通株式の総配當(dāng)金を計(jì)算し、その後、1株當(dāng)たり利益を計(jì)算します。

例1において、普通株式の額面価値が1元／株であると仮定すると、會社Aの當(dāng)量普通株式は1700萬株であり、當(dāng)量1株當(dāng)たり利益は0.529元／株（2 600÷17 000）である。會社Bの當(dāng)量普通株式は19萬株で、當(dāng)量1株當(dāng)たり利益は0.368元／株（2 600÷19 000）である。

両社の當(dāng)量1株當(dāng)たりの収益は正味資産収益率と一致している。

第二の方法は全部の資本によって創(chuàng)造された純利益を資本によって分擔(dān)し、普通株式資本によって創(chuàng)造された當(dāng)量の純利益を計(jì)算し、その後當(dāng)量の一株當(dāng)たり利益を計(jì)算することである。

例1において、會社Aの普通株式會社が作成した當(dāng)期純利益は764.709萬元（5,000÷17 000×2 600）であり、當(dāng)量1株當(dāng)たり利益は0.529元／株（764.705÷5,000）であり、會社Bの普通株式會社が作成した當(dāng)期純利益は684.210萬元（5,000÷19,000×2600）であり、當(dāng)量収益は0.616元である。

以上の2つの方法で計(jì)算した當(dāng)量の1株當(dāng)たり利益は同じである。