昨日，鄭州棉花跌幅每噸已逾萬(wàn)元，其持倉(cāng)量的“重心”卻增至70萬(wàn)－80萬(wàn)手。

　　現(xiàn)實(shí)就是這么戲劇化，2010下半年翻了一倍多的棉價(jià)讓多頭日趨激烈，持倉(cāng)量的波動(dòng)也日趨劇烈，且方向不明。7月18日和7月27日，鄭棉期貨分別有約7.4萬(wàn)手和11萬(wàn)手的大增倉(cāng)“入賬”，但到7月29日，鄭棉即劇減持倉(cāng)9.5萬(wàn)手。盡管該品種在此后一周陸續(xù)增倉(cāng)，但8月5日、8日、9日三天卻一共減倉(cāng)約22萬(wàn)手。8月24日鄭棉期貨增倉(cāng)12.4萬(wàn)手，而在8月26日和9月5日，它又“吐出”持倉(cāng)15萬(wàn)手。

　　目前鄭棉正處于20000－22000元/噸的低位區(qū)間，國(guó)際市場(chǎng)棉價(jià)亦剛剛重返100美分/磅不久，一個(gè)半月內(nèi)回升了約20%，但過(guò)于反復(fù)的鄭棉持倉(cāng)讓人擔(dān)心國(guó)內(nèi)棉價(jià)反彈的持久度。因美盤(pán)對(duì)中國(guó)棉價(jià)指引的加強(qiáng)和美國(guó)棉花優(yōu)良率的下降，近期資金突然對(duì)做多棉花——這個(gè)去年的上漲冠軍“心血來(lái)潮”。根據(jù)美農(nóng)業(yè)部（USDA）的最新統(tǒng)計(jì)，截至9月4日當(dāng)周，約有44%的美國(guó)棉花被評(píng)級(jí)為“差”和“很差”，比前周增加3%，占美國(guó)棉花產(chǎn)量超過(guò)1/3的得克薩斯州棉花優(yōu)良率也下滑3%。同時(shí)，美盤(pán)棉花期貨上的基金凈多持倉(cāng)也溫和地從7月中的2.5萬(wàn)手－2.8萬(wàn)手增至3.2萬(wàn)手以上。

　　“配合美盤(pán)的上漲，本周鄭棉又出現(xiàn)了前所未有的增倉(cāng)，但鑒于過(guò)去幾周大資金在鄭棉上的進(jìn)出過(guò)于頻繁，新增持倉(cāng)說(shuō)不定也會(huì)在未來(lái)幾個(gè)交易日迅速離場(chǎng)。”一位分析師表示。他指出，棉花的基本面也“山河日下”，到處是供應(yīng)緊張緩解的消息。

　　據(jù)USDA 8月發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測(cè)，2011/12年度美棉收獲面積約970萬(wàn)英畝，預(yù)計(jì)產(chǎn)量361萬(wàn)噸，較前月有所調(diào)增，同比增加9%。美棉國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為82.7萬(wàn)噸，相比7月未作調(diào)整，出口量268萬(wàn)噸，調(diào)增約7萬(wàn)噸，期末庫(kù)存72萬(wàn)噸，調(diào)增6萬(wàn)多噸，庫(kù)存消費(fèi)比高達(dá)20%。USDA 還同時(shí)調(diào)低了2010/11年度和2011/12年度的全球棉花消費(fèi)量，2011/12年度全球棉花期末庫(kù)存也有所調(diào)高。2011/12年度全球棉花產(chǎn)量相比7月調(diào)增約10萬(wàn)噸，預(yù)期全球2011/12年度期末庫(kù)存1147萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比46%，較7月預(yù)測(cè)調(diào)增，且高于上兩個(gè)年度的水平。

　　以上分析師補(bǔ)充認(rèn)為，棉花供應(yīng)在過(guò)去一年由緊到松的急劇轉(zhuǎn)變考驗(yàn)著多頭的信心，這從一個(gè)月來(lái)鄭棉陰晴不定的持倉(cāng)變化上即可看出。但從更大的周期看，鄭棉期貨總的持倉(cāng)水平在穩(wěn)步提高，這說(shuō)明更多的產(chǎn)業(yè)資本和中長(zhǎng)期投資者進(jìn)入了市場(chǎng)，資金結(jié)構(gòu)的改善令鄭棉期貨可以更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，也可減弱美盤(pán)棉花對(duì)我國(guó)棉價(jià)的引導(dǎo)力。