在政策和基本面影響下，棉價上漲和下跌的空間都比較有限，重點關(guān)注涉棉政策。若收儲成交量不足，不排除收儲結(jié)束后，棉價仍有繼續(xù)下跌可能，遠(yuǎn)月合約看多也須謹(jǐn)慎。

　　近日鄭棉走出四連陽，成交量較前期明顯放大，主力合約在周二盤中突破60日均線，給沉寂已久的市場注入一針興奮劑。在收儲支撐下的棉花，后市能否上演中級上漲行情?筆者認(rèn)為棉市中線仍將以窄幅振蕩為主，近月合約因?qū)嵄P介入，壓力較大，遠(yuǎn)月合約走勢取決于收儲總量和國家政策。后市政策仍是棉市主角，對期棉價格不宜有過高期望。

　　近日鄭棉上漲是由多重因素造成的：一是國家加大收儲力度，截至12月6日，國家已經(jīng)累計收儲125萬噸2011年的國產(chǎn)棉，11月份收儲日均成交量在5萬噸，若12月份繼續(xù)以這樣的速度進(jìn)行收儲，到12月底，國家收儲量可達(dá)到200萬噸，將有效改善棉市供需關(guān)系;二是國內(nèi)宏觀政策轉(zhuǎn)向，11月份我國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及財政方面積極推出“減稅方案”，宣告國家宏觀政策已經(jīng)開始全面轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”;三是棉籽價格略有回升增加了加工企業(yè)利潤空間，局部地區(qū)棉花銷售有所好轉(zhuǎn)，另外，化纖價格止跌企穩(wěn)，華北等地的大范圍雨雪天氣也對下游消費市場產(chǎn)生一定的刺激作用，市場信心有所恢復(fù)。

　　但當(dāng)前以及收儲后影響棉價走勢的主要因素仍是涉棉政策，即收儲和進(jìn)口棉配額政策，下游紡織市場并沒有明顯的好轉(zhuǎn)。

　　從收儲看，國家穩(wěn)棉價的決心和能力不容質(zhì)疑。保持棉價在一定時間內(nèi)的穩(wěn)定有利于下游紡織企業(yè)訂單、消化庫存，在一定程度上緩沖由于棉價下跌對產(chǎn)業(yè)鏈造成的沖擊和不利影響。但國家在收儲實施辦法中明確指出，收儲的目的有二：一是穩(wěn)定棉花生產(chǎn)和市場預(yù)期，二是保證市場供應(yīng)。也就是說，當(dāng)收儲數(shù)量達(dá)到一定水平時，不排除國家反手進(jìn)行拋儲的可能。n

　　另外，棉價上漲，使現(xiàn)貨商觀望情緒上升，交儲積極性減弱。12月6日收儲3萬多噸，僅為上一日成交量的一半。市場棉價越高，收儲成交越困難，收儲成交量沒有保障，也就難以保障棉價在收儲后的穩(wěn)定。收儲限價不限量的機(jī)制實則是市場的平衡器，而非保險箱，應(yīng)理性看待收儲的影響及政策托市的意圖。9

　　從進(jìn)口棉配額政策看，國內(nèi)棉價穩(wěn)定，而國際棉價相對較低，內(nèi)外倒掛可能導(dǎo)致涉棉企業(yè)增加外棉進(jìn)口力度以獲得一定價差收益。為保證國內(nèi)棉市不受到低價進(jìn)口棉的沖擊，保證收儲對國內(nèi)棉價支撐的有效性，不排除國家調(diào)整下年度進(jìn)口棉配額政策的可能。目前有兩種調(diào)整可能：一是減少或控制滑準(zhǔn)稅配額的發(fā)放節(jié)奏，二是上調(diào)滑準(zhǔn)稅起征價格。目前進(jìn)口滑準(zhǔn)稅起征價格在11397元/噸，按照12月份進(jìn)口棉關(guān)稅匯率折進(jìn)口棉CNF報價在81.16美分/磅(即外棉報價在81.16以下時，征收5%–40%的滑準(zhǔn)稅，高于這個價格僅從量征收每噸570元的進(jìn)口關(guān)稅)。若上調(diào)滑準(zhǔn)稅起征價格，則將擴(kuò)大滑準(zhǔn)稅征收范圍，增加進(jìn)口棉成本，以達(dá)到“筑壩攔水”的效果。

　　但若進(jìn)口棉配額沒有如預(yù)期般調(diào)整，則國內(nèi)棉價一旦上漲，將有更多低價進(jìn)口棉及進(jìn)口棉紗涌入中國市場，國內(nèi)棉價繼續(xù)走高難有實質(zhì)支撐。

　　綜上所述，中短期來看，棉市振蕩偏多，近月合約面臨較大實盤壓力。從長期看，棉價走強須依賴宏觀及下游紡織需求的好轉(zhuǎn)。紡織行業(yè)在高成本、低利潤下被迫轉(zhuǎn)型，在轉(zhuǎn)型期間大量過剩產(chǎn)能需要轉(zhuǎn)移或消化?？傮w看，在政策和基本面影響下，棉價上漲和下跌的空間都比較有限，重點關(guān)注涉棉政策。若收儲成交量不足，不排除收儲結(jié)束后，棉價仍有繼續(xù)下跌可能，遠(yuǎn)月合約看多也須謹(jǐn)慎。