紡織服裝行業(yè)2012年四季度紡織服裝行業(yè)投資策略:回歸低估值

　　紡織制造行業(yè)短期來(lái)看,由于紡織制造子行業(yè)的出口依存度較大,因此,行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)主要由出口形勢(shì)決定。長(zhǎng)期來(lái)看,由于國(guó)家發(fā)展歷程導(dǎo)致的制造成本上升很難逆轉(zhuǎn),從行業(yè)整體上看,紡織業(yè)在未來(lái)中長(zhǎng)期的沒(méi)落將不可避免?，F(xiàn)在影響我國(guó)紡織行業(yè)的因素主要是出口環(huán)境和原料價(jià)格,全球消費(fèi)尚未回暖,以及棉花價(jià)格的國(guó)內(nèi)外差價(jià)對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)的吞噬,紡織行業(yè)整體形勢(shì)不樂(lè)觀。

　　以生產(chǎn)高端紡織品為主的企業(yè)仍有獲得相對(duì)較高利潤(rùn)和擴(kuò)大產(chǎn)量的可能,但是由于全球整體消費(fèi)需求,尤其是高端服裝原料的需求,在短期內(nèi)都不會(huì)十分旺盛,此類企業(yè)的規(guī)模增速不會(huì)太高,因而二級(jí)市場(chǎng)估值也就不會(huì)太高?？紤]到產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率、毛利率、收入增速和估值情況,推薦魯泰A、華孚色紡、棒杰股份等。

　　服裝家紡行業(yè)由于經(jīng)濟(jì)增速下降,人均可支配收入增速長(zhǎng)期不及經(jīng)濟(jì)增速,更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于政府消費(fèi)增速,以及醫(yī)療保障、養(yǎng)老保險(xiǎn)缺口等等威脅的存在,居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿不強(qiáng),服飾消費(fèi)增速在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)下降,尤其是經(jīng)過(guò)去年的大范圍提價(jià)和廣設(shè)渠道擴(kuò)展市場(chǎng)之后,消費(fèi)停滯,庫(kù)存高企,服裝家紡行業(yè)收入和利潤(rùn)增速下降,行業(yè)發(fā)展受到抑制的情況還需等待實(shí)質(zhì)性問(wèn)題的解決。

　　盡管困難重重,服裝家紡行業(yè)仍有機(jī)會(huì),因?yàn)榉b消費(fèi)相對(duì)剛性,且消費(fèi)者對(duì)于個(gè)性化要求較高,只要設(shè)計(jì)得宜、管理得當(dāng),任何一個(gè)品牌或公司都有可能異軍突起。但即便是最好的行業(yè)也無(wú)法避開(kāi)消費(fèi)增速下滑的大環(huán)境,因此我們應(yīng)在這個(gè)時(shí)間尋找估值較低的公司。鑒于庫(kù)存高企且同質(zhì)化較高的局面,我們推薦擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和處于新興子行業(yè)的公司,以及市盈率市凈率相對(duì)低的股票,如七匹狼、九牧王和搜于特。

　　七匹狼公司前身為晉江恒隆制衣有限公司,系經(jīng)晉江縣人民政府晉政(89)外字第241號(hào)文批準(zhǔn)于1989年12月成立的中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè);1993年6月更名為福建七匹狼制衣實(shí)業(yè)有限公司;2001年6月，經(jīng)晉江市對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)晉外經(jīng)〔2001〕218號(hào)文批準(zhǔn)，福建七匹狼制衣實(shí)業(yè)有限公司由中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)變更為內(nèi)資性質(zhì)的有限責(zé)任公司;2001年7月，經(jīng)福建省人民政府閩政體股[2001]28號(hào)文批準(zhǔn)，福建七匹狼制衣實(shí)業(yè)有限公司依法整體變更為福建七匹狼實(shí)業(yè)股份有限公司。

　　經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[2004]115號(hào)文核準(zhǔn)，七匹狼公司于2004年7月22日向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)股票2,500萬(wàn)股。經(jīng)深圳證券交易所深證上[2004]79號(hào)文核準(zhǔn)于2004年8月6日在深圳證券交易所上市交易。