中國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比超過(guò)100%

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份最新棉花供需報(bào)告顯示，其再次下調(diào)了中國(guó)棉花總消費(fèi)至783.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少43.55萬(wàn)噸，這一數(shù)值也較2011/2012年度棉花總消費(fèi)量982.89萬(wàn)噸，減少近200萬(wàn)噸。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，紡織業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)偏低，棉花需求持續(xù)偏弱，而庫(kù)存高企，可以說(shuō)未來(lái)兩三年間，全球棉花市場(chǎng)將進(jìn)入相對(duì)寬松的階段。

　　新棉收儲(chǔ)進(jìn)程較去年同期加快

　　截至23日，新棉花臨時(shí)收儲(chǔ)交易累計(jì)成交1315970噸，其中內(nèi)地成交304650噸、新疆成交1011320噸。平均成交率約為54.61%，新疆地區(qū)的成交率近期均高達(dá)90%以上，與去年同期相比，收儲(chǔ)成交量大幅增加，成交率大幅提高，收儲(chǔ)進(jìn)程順利且較去年有所加快，在棉市低迷時(shí)，此種現(xiàn)象也是價(jià)值規(guī)律驅(qū)動(dòng)的必然結(jié)果。

　　棉粕、棉油等棉副產(chǎn)品價(jià)格走跌

　　近期棉副產(chǎn)品中棉粕、棉油價(jià)格回落不小，分析認(rèn)為是基于豆粕、豆油價(jià)格的深度回調(diào)所致，但棉籽價(jià)格則相對(duì)較為穩(wěn)定。24日，國(guó)內(nèi)棉粕均價(jià)為2484元/噸，自9月初以來(lái)跌幅超過(guò)10%;三級(jí)棉油均價(jià)為7530元/噸，也較9月初下跌1000元/噸。棉副產(chǎn)品中棉粕、棉油的大幅走跌，在一定程度上施壓鄭棉。

　　棉花現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定

　　新棉收儲(chǔ)進(jìn)行的同時(shí)，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格最近較為穩(wěn)定，逐步呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的現(xiàn)象。目前國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格328級(jí)均價(jià)為18791元/噸，229級(jí)均價(jià)在19645元/噸左右。棉花現(xiàn)貨價(jià)格低位企穩(wěn)，鄭棉可能也不會(huì)有太大的下行空間。

　　空頭增倉(cāng)引領(lǐng)美棉下挫

　　近期洲際交易所2號(hào)棉花非商業(yè)空頭持倉(cāng)明顯增加，目前已增至約7.9萬(wàn)張，而非商業(yè)多頭持倉(cāng)則小幅減少至約6.8萬(wàn)張，空頭持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)約為1.1萬(wàn)張，非商業(yè)多空持倉(cāng)占比分別為34.10%，39.50%。歐債問(wèn)題再次凸顯，投資者擔(dān)憂情緒加強(qiáng)，多頭減少頭寸，空頭借機(jī)打壓是造成美棉近期走跌的主要因素。

　　總結(jié)及操作建議

　　美元走強(qiáng)令美元計(jì)價(jià)商品承壓，而歐債危機(jī)持續(xù)及一連串企業(yè)業(yè)績(jī)疲弱，令市場(chǎng)的壓力加重，投資者避險(xiǎn)情緒加強(qiáng)，ICE交易所12月份棉花期約暴跌3.46%。美棉下挫引領(lǐng)內(nèi)盤鄭棉走弱，但因國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策托市，預(yù)計(jì)下跌空間可能有限，建議投資者輕倉(cāng)持空或日內(nèi)逢高沽空交易，不宜逆市炒底。