7月以來(lái),國(guó)內(nèi)PTA主力1409合約經(jīng)歷大起大落走勢(shì)。7月1日,外盤(pán)PX大跌超過(guò)50美元/噸,次日國(guó)內(nèi)PTA主力1409合約一度封于跌停板,隨后又自低位連續(xù)上漲,并沖高至7300元/噸。在本周的兩個(gè)交易日里,1409合約再度向下調(diào)整,周二盤(pán)中一度跌穿7000元/噸。不過(guò),筆者認(rèn)為,在PTA供應(yīng)偏緊、庫(kù)存降至低位以及基差較大的情況下,后期仍存在逢低做多機(jī)會(huì)。

　　PTA整體供應(yīng)偏緊

　　自今年5月以來(lái),國(guó)內(nèi)主要PTA生產(chǎn)企業(yè)采取了限產(chǎn)保價(jià)舉措,這其實(shí)是一種無(wú)奈之舉。產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟嚴(yán)控70%開(kāi)工率的底線一直到現(xiàn)在,企業(yè)的虧損趨勢(shì)得到有效的遏制。受虹港石化、寧波臺(tái)化等裝置臨時(shí)停車(chē)影響,上周五國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)整體開(kāi)工率一度下跌至55%的歷史較低位。雖然上周末這兩套裝置恢復(fù)開(kāi)工,但PTA行業(yè)開(kāi)工率依舊處于65%的偏下水平,但近期聚酯的平均開(kāi)工率穩(wěn)定在73%左右。結(jié)合來(lái)看,目前國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)依舊處于偏緊局面。

　　短期內(nèi),PTA供應(yīng)偏緊格局仍將對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)生支撐,后期需要進(jìn)一步關(guān)注PTA裝置的開(kāi)車(chē)情況。

　　PTA庫(kù)存有效消化

　　自今年2月達(dá)到近230萬(wàn)噸的歷史高位之后,國(guó)內(nèi)PTA的社會(huì)庫(kù)存不斷下降,截至6月底已經(jīng)降至約124萬(wàn)噸,創(chuàng)出近一年半以來(lái)的新低。正是由于社會(huì)庫(kù)存有效消化,PTA生產(chǎn)企業(yè)才能通過(guò)控制開(kāi)工率來(lái)挺現(xiàn)貨價(jià)格。

　　除此之外,鄭商所PTA倉(cāng)單也自歷史高位大幅下降。3月20日,注冊(cè)倉(cāng)單量達(dá)到了78549張,但至7月8日,倉(cāng)單量已經(jīng)降至2381張。從社會(huì)庫(kù)存和交易所倉(cāng)單量來(lái)看,目前PTA庫(kù)存已經(jīng)得到有效消化。

　　過(guò)大基差對(duì)期價(jià)產(chǎn)生支撐

　　在此前PTA價(jià)格的上漲過(guò)程中,現(xiàn)貨漲幅明顯高于期貨,進(jìn)而導(dǎo)致基差不斷擴(kuò)大。近期基差基本維持在300元/噸,這對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生比較大的支撐。更為重要的是,往年進(jìn)入7月之后,9月合約主力均不同程度地向1月合約移倉(cāng),但目前1409依然是主力合約,且持倉(cāng)量明顯大于1501合約,在現(xiàn)貨偏強(qiáng)和基差過(guò)大的情況下,隨著時(shí)間的推移,空頭將處于較為不利的地位。因此,在基差的保護(hù)下,PTA期價(jià)或?qū)⒁诐q難跌。