本周，國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格依然堅挺，棉紗價格上調(diào);國際棉花大幅上漲。即將迎來感恩節(jié)，每年這個時候現(xiàn)貨市場都難如人意，市場都進(jìn)入假日節(jié)奏。技術(shù)面上，資金開始大量進(jìn)入3月合約，但市場已經(jīng)超買，棉價大漲之后美棉出口也必然進(jìn)一步減少。本周三(11月23日)12月合約進(jìn)入交割，理論上應(yīng)該向現(xiàn)貨市場靠攏。

　　ICE期貨在12月合約交割前大幅攀升，多頭逼倉行為以及中國和印度的短期現(xiàn)貨供應(yīng)問題促使棉價突破前期高點(diǎn)。印度政府停止使用大面額貨幣之后，印度棉農(nóng)均都持棉觀望，等待現(xiàn)金支付政策明朗之后再行銷售，導(dǎo)致國內(nèi)新棉上市量明顯減少。

　　不過，這應(yīng)該是個短期現(xiàn)象。目前，印度新棉收獲進(jìn)展順利，但在資金問題解決和貿(mào)易商采購問題解決之前，印度國內(nèi)價格仍會保持漲勢。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，2016/17年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)計為587.8萬噸，同比增長2.27%，單產(chǎn)增加抵消了面積的減少。

　　紡企備貨推動棉花現(xiàn)貨走升

　　臨近11月中旬，各紡企前期競拍的國儲棉已經(jīng)所剩無幾，因此各方普遍預(yù)估紡企會有一輪補(bǔ)庫高峰期，對近期棉花現(xiàn)貨構(gòu)成推動。根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)計算，截止到9月30日，全國紡織企業(yè)工業(yè)庫存數(shù)量為71萬噸，使用天數(shù)為34天，也就到11月初。此檔口掌握資源的貿(mào)易商話語權(quán)進(jìn)一步增加，挺價心理較為強(qiáng)烈。再加上新疆運(yùn)力緊張，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格指數(shù)不斷走升。目前3128棉花價格指數(shù)15615元/噸，較月初增加250元/噸。

　　9月底國內(nèi)棉花商業(yè)庫存51萬噸，其中新疆9萬噸左右。10月份紡企消耗競拍國儲棉為主，這部分棉花消耗有限，目前新疆地區(qū)入庫庫存在180萬噸，目前新疆地區(qū)總庫存已經(jīng)在190萬噸左右。階段供應(yīng)整體仍顯充足，在紡企備貨完畢后市場的漲勢或?qū)⒌玫揭欢ǔ潭榷糁啤?/p>

　　新疆運(yùn)力緊張運(yùn)輸成本增加

　　近期棉花對鐵路、公路運(yùn)輸?shù)男枨蠖荚谠黾印Ｒ环矫?，紡企前期國儲庫存已?jīng)所剩不多，補(bǔ)庫量大，另一方面，隨著1701合約交割臨近，棉花加工企業(yè)套保倉單在趕著交貨。但運(yùn)輸卻并不給力，鐵路運(yùn)輸方面價格提漲、運(yùn)力緊張請車?yán)щy。汽運(yùn)給力亦不足，一方面是物流商更傾向于利潤空間更大的水果運(yùn)輸，另一方面，汽運(yùn)費(fèi)用高于鐵路300元的現(xiàn)狀令企業(yè)難以承受。此外，今年9月“史上最嚴(yán)限超載令”發(fā)布以來嚴(yán)格實(shí)行汽車限重，也一定程度削減了運(yùn)力。所以我們看到，近兩個月疆棉運(yùn)出量同比下降6成。

　　目前運(yùn)輸至內(nèi)地汽運(yùn)價格多數(shù)在800元/噸以上，已較前期上漲100-200元/噸，部分線路，比如運(yùn)到江蘇南通的已經(jīng)高達(dá)1000元/噸。短期內(nèi)很難降下來，新疆棉難以運(yùn)出，而內(nèi)地紡企等棉下鍋的情況下，市場也預(yù)計仍會維持漲勢。

　　階段供需整體顯寬松

　　每年國儲拍賣是在3-8月份進(jìn)行。完全依靠新棉供應(yīng)的時間段主要在10-2月份。來看下這幾個月的供需情況，陳棉庫存偏低，30萬噸;新棉產(chǎn)量460萬噸;這個階段進(jìn)口按全年進(jìn)口的50%算，約45萬噸;需求，截止到目前新棉銷售約20萬噸，每個月需求62萬噸，剩余4個月需求約250萬噸;國儲輪入，按照之前公告的最大量當(dāng)年輪出的30%計算，為80萬噸;供應(yīng)為30+460+45=545萬噸，需求為20+250+80=350萬噸。截止到2月底，庫存為545-350=195萬噸，此階段供需整體寬松。

　　而后市場進(jìn)入拋儲階段，衡量進(jìn)國儲拋儲時間的不完全確定性風(fēng)險，再加上拋儲投放及進(jìn)度的緩慢，如果按照今年的投放速度，月均供應(yīng)53萬噸左右，需求按照62萬噸算，后續(xù)每月10萬噸的需求缺口還需新棉應(yīng)對，這部分還需要50萬噸，年終社會流通商品棉剩余145萬噸，庫存消費(fèi)比20%，供需整體偏緊張。

　　中國新疆棉外運(yùn)因運(yùn)費(fèi)上漲和季節(jié)性因素受阻。不過，從長期看印度和中國的棉花供應(yīng)問題只是暫時的。與此同時，美棉出口也將逐漸減速，在新總統(tǒng)班子成立和貿(mào)易談判開始之前，美棉對拉丁美洲的出口會非常有限。

　　此外，目前西非棉庫存相當(dāng)充裕，本年度澳棉和巴西棉的產(chǎn)量也會大幅提高。因此，雖然中國和印度出現(xiàn)了人為因素導(dǎo)致的短期供應(yīng)緊張，但全球棉花并不存在短缺的問題。