對(duì)于優(yōu)質(zhì)上市公司來(lái)說(shuō)，做空者固然可惡，但也不失為一個(gè)很好的體檢機(jī)會(huì);但對(duì)于問(wèn)題纏身的上市公司來(lái)說(shuō)，沽空?qǐng)?bào)告發(fā)布就是掀開(kāi)遮羞布的開(kāi)始。

　　在港股市場(chǎng)上，鞋服上市公司是做空機(jī)構(gòu)的?？停袊?guó)體育用品公司更是其阻擊的重點(diǎn)。無(wú)論是不久前的波司登，還是這次的安踏，都遭到了國(guó)際沽空機(jī)構(gòu)的做空。

　　2018年6月，沽空機(jī)構(gòu)GMT Research甚至對(duì)多達(dá)16家中國(guó)內(nèi)地體育用品企業(yè)發(fā)布了沽空?qǐng)?bào)告，指控鴻星體育、飛克國(guó)際、中國(guó)體育、諾奇等9家企業(yè)為“騙子公司”，安踏、李寧、361度、動(dòng)向集團(tuán)等7家企業(yè)存在財(cái)務(wù)造假嫌疑。被點(diǎn)名的安踏、特步、361度三只股票，三天之內(nèi)股票市值共計(jì)蒸發(fā)了191.22億港元。

　　國(guó)際做空機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)港股鞋服企業(yè)的這場(chǎng)阻擊戰(zhàn)，還沒(méi)有見(jiàn)底，作為阻擊對(duì)象的中國(guó)鞋服企業(yè)，是時(shí)候?qū)ψ陨聿槁┭a(bǔ)缺、提高對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范水平了。

　　從客觀環(huán)境來(lái)看，做空是成熟資本市場(chǎng)中的真實(shí)價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制，當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)泡沫時(shí)，做空可以一定程度上抑制泡沫風(fēng)險(xiǎn)，需要防范的是惡意做空，即通過(guò)散播不實(shí)傳言造成市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)來(lái)謀取利益。

　　目前，做空交易已經(jīng)是港股市場(chǎng)中流動(dòng)性的重要來(lái)源，而港交所沒(méi)有對(duì)并購(gòu)活動(dòng)信披內(nèi)容作出嚴(yán)格限制，很多上市公司會(huì)最低限度地披露交易內(nèi)容，也給做空機(jī)構(gòu)指控提供了縫隙。

　　從企業(yè)自身來(lái)看，一方面中國(guó)鞋服類上市公司大都涉及設(shè)計(jì)、制造、銷售等多個(gè)環(huán)節(jié)，這有利于企業(yè)掌控產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)市場(chǎng)需求作出快速反應(yīng)，這種模式下公司容易調(diào)節(jié)利潤(rùn)讓財(cái)務(wù)報(bào)表更好看，例如通過(guò)經(jīng)銷商提升銷售額是一種市場(chǎng)常見(jiàn)的操作手法，但這類操作就容易被做空機(jī)構(gòu)盯上。

　　且目前來(lái)看，做空機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的都是市場(chǎng)上有名的白馬股，無(wú)論是收購(gòu)了FILA的安踏，還是做高端羽絨服的波司登，越被市場(chǎng)看好的股票，一旦被做空成功，做空機(jī)構(gòu)的獲益就將越大。

　　另一方面，要避免成為沽空機(jī)構(gòu)的阻擊對(duì)象，根本在于提升品牌自身的實(shí)力和影響力，其發(fā)力點(diǎn)在加大科技研發(fā)力度、提升產(chǎn)品質(zhì)量。

　　中國(guó)鞋服類上市企業(yè)特別是體育用品公司，對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)的投入，對(duì)比阿迪達(dá)斯、耐克這些巨頭，明顯還有較大差距。

　　號(hào)稱擁有龐大腳型數(shù)據(jù)庫(kù)、專利數(shù)量超過(guò)600項(xiàng)的安踏運(yùn)動(dòng)科學(xué)實(shí)驗(yàn)室，目前是全行業(yè)唯一的國(guó)家級(jí)運(yùn)動(dòng)科學(xué)實(shí)驗(yàn)室，安踏研發(fā)投入占比也在不斷提升，2017年達(dá)到最高的5.7%，2018年雖回落至5.2%，仍是國(guó)內(nèi)最高的。

　　即便如此，對(duì)比已經(jīng)有數(shù)十年歷史的耐克、阿迪達(dá)斯研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，積累的海量運(yùn)動(dòng)數(shù)據(jù)不可同日而語(yǔ)，而且后者的研發(fā)投入還在持續(xù)增加，而像安踏、李寧這樣的中國(guó)體育用品頭部企業(yè)也是近幾年才重視研發(fā)，加大投入的。

　　國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)正在步入快速增長(zhǎng)期，體育用品行業(yè)也將有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)，消費(fèi)隨之相對(duì)活躍，中國(guó)體育類鞋服上市公司們，不斷規(guī)范、壯大自身，才能更好地駕馭資本市場(chǎng)的利益與風(fēng)險(xiǎn)。