4月7日，九強(qiáng)生物發(fā)布公告稱，其與國(guó)藥集團(tuán)及國(guó)藥投資簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，國(guó)藥投資擬不超過(guò)12億元認(rèn)購(gòu)公司非公開(kāi)發(fā)行的股票，成為公司的第一大股東，國(guó)藥集團(tuán)作為公司控股股東及實(shí)控人。這是繼佐力藥業(yè)、康恩貝之后，在不到半個(gè)月第三家引入國(guó)有控股資本的醫(yī)藥上市公司，此前海南海藥、華仁藥業(yè)、吉藥控股和紫鑫藥業(yè)等多家醫(yī)藥上市公司的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)資平臺(tái)。

    一位券商醫(yī)藥分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，自2018年下半年開(kāi)始出現(xiàn)大股東股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}后，很多民營(yíng)上市公司尋求國(guó)資紓困資金解決危機(jī)，農(nóng)業(yè)、交通、計(jì)算機(jī)等行業(yè)都有上市企業(yè)獲得國(guó)有資本注資，醫(yī)藥大健康行業(yè)作為我國(guó)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)也受到國(guó)有資本青睞?！巴ㄟ^(guò)戰(zhàn)略投資，國(guó)資平臺(tái)可提高國(guó)有資本配資和運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值?！?/p>

       21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)醫(yī)藥上市公司引入國(guó)有資本入股、控股，很多都是從戰(zhàn)略層面考量，不僅是引入資金，同時(shí)在資源、渠道等方面實(shí)現(xiàn)共享與互補(bǔ)，拉動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成多層次多渠道的業(yè)務(wù)鏈條網(wǎng)絡(luò)，以提升上市公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)盈利能力。

     北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，受疫情、集采等影響，后續(xù)國(guó)資注入民營(yíng)上市藥企的現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越多，國(guó)資管控模式顯得尤其重要?！霸趪?guó)有資本注入后，還要看雙方在股權(quán)、管理結(jié)構(gòu)上如何約定?！?/p>

半月內(nèi)3家上市藥企獲國(guó)資控股

        4月4日，九強(qiáng)生物與國(guó)藥集團(tuán)及國(guó)藥投資簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。國(guó)藥投資擬認(rèn)購(gòu)九強(qiáng)生物本次非公開(kāi)發(fā)行的A股股票，本次非公開(kāi)發(fā)行A股股票完成后，國(guó)藥投資將成為九強(qiáng)生物的戰(zhàn)略投資者、九強(qiáng)生物的第一大股東。

     九強(qiáng)生物表示，與國(guó)藥投資合作在渠道、研發(fā)、戰(zhàn)略等方面具有合作優(yōu)勢(shì)及其協(xié)同效應(yīng)。如國(guó)藥投資關(guān)聯(lián)方擁有發(fā)達(dá)的藥品/醫(yī)療器械流通體系及廣泛的市場(chǎng)影響力，擁有完善的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，成為中國(guó)醫(yī)藥醫(yī)療健康領(lǐng)域合作交流平臺(tái)。

    “上市公司在引入國(guó)藥投資后，將在資源、渠道、客戶及管理方面實(shí)現(xiàn)共享與互補(bǔ)，拉動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成多層次多渠道的業(yè)務(wù)鏈條網(wǎng)絡(luò)，以提升上市公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)盈利能力?！本艔?qiáng)生物稱。

在研發(fā)方面，國(guó)藥投資關(guān)聯(lián)方擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的應(yīng)用性醫(yī)藥研究機(jī)構(gòu)和工程設(shè)計(jì)院，引入國(guó)藥投資可為上市公司提供更為有力的研發(fā)力量補(bǔ)充；在戰(zhàn)略層面，九強(qiáng)生物與國(guó)藥投資進(jìn)行戰(zhàn)略合作有利于促進(jìn)國(guó)企與民企在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的領(lǐng)域互惠合作，充分激發(fā)各類市場(chǎng)主體活力，優(yōu)化資源配置。

      4月2日，康恩貝也發(fā)布了關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人簽訂《戰(zhàn)略合作暨股份轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議》暨控制權(quán)變更的提示性公告。若股份轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成后，康恩貝將成為浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的控股子公司，成為省國(guó)貿(mào)集團(tuán)實(shí)際控制的上市公司，實(shí)際控制人也將由胡季強(qiáng)變更為浙江省國(guó)資委。

     胡季強(qiáng)表示，作為浙江省內(nèi)規(guī)模最大的中藥企業(yè)，康恩貝一直以來(lái)聚焦于以現(xiàn)代中藥和植物藥為核心的大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。“此次戰(zhàn)略合作如順利達(dá)成，雙方將充分發(fā)揮國(guó)企民企混合的體制機(jī)制優(yōu)勢(shì)，調(diào)動(dòng)整合人才、產(chǎn)業(yè)和資本資源，以浙江康恩貝制藥股份有限公司為主體企業(yè)合作共建浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)主平臺(tái)，經(jīng)過(guò)三至五年努力，將康恩貝打造為中國(guó)中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)之一?！?/p>

實(shí)際上，除了獲得資源優(yōu)勢(shì)外，國(guó)資進(jìn)駐也給上市公司帶來(lái)了資金方面的支持，緩解了業(yè)績(jī)、資金壓力。

     如此前康恩貝披露2019年業(yè)績(jī)公告，預(yù)計(jì)2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2億元至2.9億元。這也是康恩貝上市15年以來(lái)的首次虧損，對(duì)于虧損原因，康恩貝稱系因擬計(jì)提收購(gòu)貴州拜特制藥公司形成的商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7.7億元，以及收購(gòu)嘉和生物公司股權(quán)、享有部分子公司權(quán)益比例下降、證券投資收益減少等其他減利因素影響。

     3月8日晚間，發(fā)布公告擬以非公開(kāi)發(fā)行A股股票方式定增募資不超10.96億元（中恒集團(tuán)認(rèn)購(gòu)約9.5億元）的萊美藥業(yè)資金壓力也不小。在扣除發(fā)行費(fèi)用后，萊美藥業(yè)募集資金凈額將用于償還借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中7億元用于償還借款，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

引入國(guó)資有利企業(yè)發(fā)展

      21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，除了上述民營(yíng)上市藥企外，此前康芝藥業(yè)、海南海藥、華仁藥業(yè)、吉藥控股和紫鑫藥業(yè)等多家民營(yíng)醫(yī)藥上市公司發(fā)布公告將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)資平臺(tái)。

     上述券商分析稱，從2018年下半年開(kāi)始出現(xiàn)的大股東股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，民營(yíng)上市公司尋求國(guó)資紓困資金，2018全年A股上市公司有100多家民企獲得國(guó)有資產(chǎn)注資控股事件，數(shù)量創(chuàng)出近10年的新高，進(jìn)入2019年，涉及上市公司控制權(quán)變更事件數(shù)量開(kāi)始回落。

史立臣分析稱，很多藥企發(fā)展艱難，都愿意讓國(guó)有資本進(jìn)入，這與中國(guó)醫(yī)藥政策也有很大的關(guān)系?！耙酝幤笥幸粌蓚€(gè)爆款產(chǎn)品就能活得很滋潤(rùn)，但在帶量集中采購(gòu)背景下，很多曾經(jīng)熱銷產(chǎn)品利潤(rùn)非常低，今年疫情對(duì)醫(yī)藥行業(yè)也有很大影響，支出了很多費(fèi)用，其中很大一部分都來(lái)自醫(yī)保基金，醫(yī)保整體盤(pán)子受影響很大，下半年集采品類、數(shù)額或?qū)⒎糯?，甚至沒(méi)過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種或進(jìn)帶量采購(gòu)?！?/p>

    史立臣預(yù)判，后續(xù)會(huì)有更多的民營(yíng)上市藥企引入國(guó)有資本。“不過(guò)，國(guó)資也要看上市藥企標(biāo)的質(zhì)量，不會(huì)盲目注資。”

     “通過(guò)戰(zhàn)略投資，國(guó)資平臺(tái)可提高國(guó)有資本配資和運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。此外，通過(guò)入主上市公司，國(guó)資平臺(tái)可以為后續(xù)進(jìn)一步推動(dòng)混改、登陸資本市場(chǎng)等打下基礎(chǔ)?！鄙鲜鋈谭治龇Q。

     如浙江省國(guó)貿(mào)雖然擁有較完整的從生產(chǎn)、流通到醫(yī)療機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥健康板塊產(chǎn)業(yè)鏈，還有省里批準(zhǔn)的省屬中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)加持，但此前最缺的就是中醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)。浙江省國(guó)資委主任馮波聲表示，希望國(guó)貿(mào)集團(tuán)與康恩貝集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，推進(jìn)雙方在醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)尤其中醫(yī)藥上的戰(zhàn)略合作，打造浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)主平臺(tái)。

     一位接近國(guó)資委的業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國(guó)資投資也有一定的壓力，在不出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失的前提下，要促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

     如佐力藥業(yè)在國(guó)資注資的同時(shí)，上市公司實(shí)際控制人俞有強(qiáng)承諾并保證上市公司2020年、2021年、2022年歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益但不扣除計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助影響的凈利潤(rùn)數(shù)不低于5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、7200萬(wàn)元；或三年調(diào)整后凈利潤(rùn)累計(jì)總額不低于1.82億元。

并且，俞有強(qiáng)同意以現(xiàn)金向上市公司支付三年實(shí)際調(diào)整后凈利潤(rùn)累計(jì)總額低于承諾調(diào)整后凈利潤(rùn)累計(jì)總額1.82億元的差額部分，但補(bǔ)償金額應(yīng)當(dāng)以承諾凈利潤(rùn)總額為限。

     在史立臣看來(lái)，民營(yíng)醫(yī)藥上市公司頻頻引入國(guó)有資本，最大的利好在于資金支持及信用背書(shū)，在國(guó)家集采、醫(yī)?？刭M(fèi)等背景下，國(guó)有資本平臺(tái)進(jìn)駐也可以為民營(yíng)上市公司提供更多的資源。

     但史立臣也表示，國(guó)有資本注資，對(duì)上市公司而言，原有股東結(jié)構(gòu)、性質(zhì)變化，對(duì)上市公司戰(zhàn)略發(fā)展方向帶來(lái)不確定性。對(duì)國(guó)資而言，要看其管理模式，怎么協(xié)調(diào)與企業(yè)原高管、股東之間的關(guān)系，如何通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)等都是需要關(guān)注的重點(diǎn)。

史立臣指出，現(xiàn)在有兩個(gè)方向，一是國(guó)有企業(yè)的混改讓民營(yíng)企業(yè)參與進(jìn)來(lái)，另一個(gè)是國(guó)有企業(yè)參與民營(yíng)企業(yè)，未來(lái)的方向就是壯大國(guó)有產(chǎn)業(yè)規(guī)模，所以國(guó)資管控模式非常重要。

    “國(guó)資資本管理模式，包括戰(zhàn)略性管控、財(cái)務(wù)管控、業(yè)務(wù)性管控，對(duì)企業(yè)而言，戰(zhàn)略性管控即企業(yè)發(fā)展目標(biāo)與國(guó)資發(fā)展一致，關(guān)鍵職位上面來(lái)定，財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)不管；財(cái)務(wù)管控是管控在最基本的財(cái)務(wù)方面，而業(yè)務(wù)管控派人、管錢、管戰(zhàn)略等，這對(duì)企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)并不是太樂(lè)觀。”史立臣分析說(shuō)。

    在史立臣看來(lái)，民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性是其一個(gè)發(fā)展優(yōu)點(diǎn)，但并不意味著民營(yíng)企業(yè)不存在問(wèn)題，如財(cái)務(wù)造假、人員結(jié)構(gòu)老化等，建議國(guó)資從戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)層面等先提高企業(yè)水平，然后再?zèng)Q定具體管控模式?！皣?guó)外企業(yè)收購(gòu)一家公司，會(huì)先從具體業(yè)務(wù)、營(yíng)銷、組織、薪酬、財(cái)務(wù)等層面要先整合，管理模式匹配、要組織結(jié)構(gòu)適合總部，整合完后再?zèng)Q定具體管控模式?！?/p>