觀點(diǎn)策略

　　上周PTA震蕩整理，TA009周五報(bào)收3556全周漲10(+0.28%)，現(xiàn)貨加工費(fèi)壓縮至590元/噸附近，尚存在壓縮空間。乙二醇震蕩上漲，EG009周五報(bào)收3594全周漲79(-2.27%)。國際油價(jià)震蕩走勢，PX換月價(jià)格有所上漲，PTA加工費(fèi)繼續(xù)壓縮。上游PX因恒力PTA新裝置全線投產(chǎn)，PX-PTA供需錯(cuò)配問題略有緩和。下游方面，隨著傳統(tǒng)淡季的深入，加之海外疫情的反復(fù)，終端訂單較為清淡，短時(shí)間內(nèi)看不到明顯改善的跡象，終端需求的疲軟拖累織機(jī)開工進(jìn)一步下滑，對聚酯的需求也在減弱。而聚酯環(huán)節(jié)庫存進(jìn)一步累積，長絲POY，F(xiàn)DY持續(xù)虧損，雙重?cái)D壓下部分工廠陸續(xù)減產(chǎn)降負(fù)，聚酯負(fù)荷小幅下滑，后續(xù)若矛盾持續(xù)發(fā)酵，聚酯開工仍存下降空間，此輪減產(chǎn)周期預(yù)計(jì)至少持續(xù)至月底，開工率的低點(diǎn)有待觀察。乙二醇方面各生產(chǎn)路線效益偏低，煤化工多數(shù)也處于虧損狀態(tài)，新裝置投產(chǎn)出現(xiàn)延后，負(fù)荷進(jìn)一步下調(diào)的空間不大，向下面臨一定成本支撐。但整體處于弱勢運(yùn)行?？傮w來看，PTA加工費(fèi)在出現(xiàn)大面積檢修之前有進(jìn)一步壓縮的空間，聚酯原料價(jià)格或繼續(xù)跟隨原油價(jià)格弱勢運(yùn)行。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

　　1.疫情進(jìn)展引發(fā)下游需求大幅下降，向上傳導(dǎo)壓縮原料利潤。

　　2.OPEC+減產(chǎn)行為執(zhí)行不力，誘發(fā)原油價(jià)格重心進(jìn)一步崩塌。