位于浙江東陽(yáng)市南馬鎮(zhèn)花園村的花園集團(tuán)，位列2020中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)榜單。

作為花園集團(tuán)旗下生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的代表，2014年10月登陸創(chuàng)業(yè)板的花園生物（300401.SZ），已然成為全球最大的維生素D3生產(chǎn)和出口企業(yè)之一。

憑借“花園”牌維生素D3領(lǐng)跑行業(yè)，花園生物上市以來(lái)業(yè)績(jī)一度爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2015年-2019年的五年里，其凈利潤(rùn)由1207萬(wàn)元增長(zhǎng)至3.44億元。

相比那些一上市業(yè)績(jī)“變臉”的公司，花園生物堪稱(chēng)難得的“白馬股”。

如影隨形，花園生物在二級(jí)市場(chǎng)卻不失“落寞”，截至5月11日收盤(pán)，花園生物總市值不足75億元，收盤(pán)價(jià)僅13.31元。

相比發(fā)行價(jià)7.01元，甚至未翻倍。

2020年，入選國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)的花園生物，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中營(yíng)收6.15億元，同比下滑14.41%；歸母凈利潤(rùn)2.72億元，同比下滑20.79%。

對(duì)此，花園生物解釋為，報(bào)告期內(nèi)維生素D3產(chǎn)品銷(xiāo)量及均價(jià)較上年下降所致，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收和凈利潤(rùn)下滑。

一系列問(wèn)題也接踵而至。

歷來(lái)被看好的“白馬股”業(yè)績(jī)能否持續(xù)？

2014年上市以來(lái)，花園生物于2016年和2019年拋出了兩次定增計(jì)劃，其募投項(xiàng)目進(jìn)展如何？

成立之初就確立了“打造完整的維生素D3上下游產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略的花園生物，距離這一目標(biāo)還有多遠(yuǎn)？

憑借“花園”牌維生素D3領(lǐng)跑行業(yè)，花園生物上市以來(lái)業(yè)績(jī)一度爆發(fā)式增長(zhǎng)。甘俊 攝

細(xì)分龍頭，故事寂寞？

從花園生物的核心產(chǎn)品來(lái)看，主要分為三類(lèi)：分別是膽固醇、維生素D3和25-羥基維生素D3。其中，純度95%以上的羊毛脂膽固醇(NF級(jí)膽固醇)是生產(chǎn)維生素D3的主要原材料，低含量的膽固醇用于蝦飼料。2020年7月1日，維生素D3新國(guó)標(biāo)開(kāi)始實(shí)施，羊毛脂膽固醇成為生產(chǎn)維生素D3唯一合法來(lái)源原料。此外，25-羥基維生素D3，不僅具有普通維生素D3所有的功能，還具有一些獨(dú)特功能，25-羥基維生素D3具有替代普通維生素D3的趨勢(shì)。

維生素D3廣泛應(yīng)用于飼料添加劑、食品添加劑、營(yíng)養(yǎng)保健品和醫(yī)藥等領(lǐng)域，且應(yīng)用范圍和市場(chǎng)需求日趨擴(kuò)大。

而花園生物的細(xì)分龍頭地位也毋庸置疑：花園生物目前是國(guó)內(nèi)唯一規(guī)模化生產(chǎn)25-羥基維生素D3產(chǎn)品及NF級(jí)膽固醇產(chǎn)品的企業(yè)。

而從行業(yè)來(lái)看，全球維生素D3生產(chǎn)企業(yè)主要有金達(dá)威（002626.SZ）、新和成（002001.SZ）、浙江醫(yī)藥（600216.SH）、臺(tái)州海盛、威仕生物、山東同輝、天新藥業(yè)。

此外還有海外的帝斯曼、印度的迪氏曼等廠家，不過(guò)就產(chǎn)品而言，各有側(cè)重。

如新和成主要產(chǎn)品包括維生素E類(lèi)、維生素A類(lèi)和乙氧甲叉，主要用于飼料添加劑、保健品和原料藥等;金達(dá)威主要經(jīng)營(yíng)食品營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化劑行業(yè)原料和保健食品終端產(chǎn)品等，主要產(chǎn)品包括輔酶Q10、VA、VD3、微藻DHA、植物性ARA等；浙江醫(yī)藥主要經(jīng)營(yíng)生命營(yíng)養(yǎng)品、醫(yī)藥制造類(lèi)產(chǎn)品及醫(yī)藥商業(yè)等，主要產(chǎn)品包括合成維生素E系列、維生素A系列、天然維生素E系列等。

根據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，從產(chǎn)量來(lái)看，2019年，花園生物生產(chǎn)維生素D3達(dá)2000噸，是行業(yè)第二名新和成產(chǎn)量的兩倍，新和成的產(chǎn)量為1000噸。

此外，金達(dá)威、臺(tái)州海盛、浙江醫(yī)藥當(dāng)年產(chǎn)量分別為900噸、650噸和300噸。

維生素D3產(chǎn)品所屬的維生素行業(yè)發(fā)展具有一定的周期性，其波峰波谷出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)及持續(xù)時(shí)間受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)自我調(diào)整等諸多因素影響，使得行業(yè)產(chǎn)能增減變化及產(chǎn)品價(jià)格漲跌。行業(yè)景氣度較高時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上升，市場(chǎng)新進(jìn)入者增多，行業(yè)開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)。

經(jīng)過(guò)一段時(shí)間發(fā)展后，由于產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格下降，激烈的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致部分生產(chǎn)成本相對(duì)較高、競(jìng)爭(zhēng)能力欠佳的企業(yè)被市場(chǎng)淘汰，關(guān)停并轉(zhuǎn)，行業(yè)再次進(jìn)行整合，逐步迎來(lái)新一輪波峰，周而復(fù)始循環(huán)。

而隨著國(guó)家環(huán)保、安全要求的提高，一些小型生產(chǎn)企業(yè)在環(huán)保及成本雙重壓力下，停產(chǎn)或減產(chǎn)，逐漸退出該市場(chǎng)。

受到供需關(guān)系的影響，維生素D3的價(jià)格也呈現(xiàn)波動(dòng)：21世紀(jì)資本研究院梳理公開(kāi)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，維生素D3市場(chǎng)報(bào)價(jià)波動(dòng)區(qū)間在40-600元/千克。

維生素D3歷史上在2009年8月-2010年10月，2010年12月-2012年11月，2013年8月-2013年12月，經(jīng)歷了三次大幅的價(jià)格波動(dòng)。在2009年6月份最低價(jià)格為40元/千克，在2018年11月最高價(jià)格達(dá)到了600元/千克，漲幅高達(dá)1400%。

此外，根據(jù)花園生物2019年定增時(shí)回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)函公告，截至2020年5月18日，國(guó)產(chǎn)維生素D3的市場(chǎng)售價(jià)(含稅)達(dá)到280元/千克，較2020年3月初的105元/千克上漲了166.67%，漲幅明顯。

但是，這一階段花園生物的股價(jià)，同樣乏善可陳。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院梳理，目前，飼料級(jí)維生素D3仍是花園生物的最大營(yíng)收來(lái)源。

在4月26日回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)，花園生物也提到，“飼料級(jí)維生素D3產(chǎn)品受供需關(guān)系等多種因素影響，價(jià)格呈現(xiàn)一定波動(dòng)性，企業(yè)追求的是產(chǎn)銷(xiāo)平衡、利益最大化。金西科技園投產(chǎn)后，公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品羊毛脂膽固醇、25-羥基VD3將大幅擴(kuò)產(chǎn)，飼料級(jí)VD3在公司營(yíng)收占比將逐步下降?！?/p>

2020年整體業(yè)績(jī)下滑之外，花園生物2021年第一季度的表現(xiàn)，也未獲投資者認(rèn)可。

盡管2021年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.59億元，同比增長(zhǎng)17.39%，凈利潤(rùn)9142.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.85%。業(yè)績(jī)交流會(huì)上，不乏投資者提問(wèn)，“2021年第一季度上述數(shù)據(jù)未能達(dá)到2019年或2018年同期數(shù)據(jù)的原因是什么?”

對(duì)此，花園生物解釋?zhuān)爸饕蚴?019年、2018年一季度，飼料級(jí)VD3價(jià)格在高位運(yùn)行，對(duì)公司營(yíng)收、利潤(rùn)拉動(dòng)較大。此外，承接下沙產(chǎn)能主要項(xiàng)目于2020年11月在金西科技園投產(chǎn)，項(xiàng)目還有試生產(chǎn)階段，產(chǎn)能規(guī)模釋放需要一段時(shí)間。此外，公司外銷(xiāo)比例基本保持在70%以上，2020年受疫情影響，外銷(xiāo)比例有所下降?！?/p>

募投項(xiàng)目為何多次變更？

花園生物提到的下沙產(chǎn)能，是位于杭州下沙的工廠，主要生產(chǎn)飼料級(jí)維生素D3、精制羊毛脂等，是其原有兩個(gè)生產(chǎn)基地之一，不過(guò)2020年11月11日，花園生物位于金華經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的金西科技園南區(qū)項(xiàng)目投入試生產(chǎn)，承接了下沙工廠的主要產(chǎn)能；2020年12月，下沙工廠已關(guān)停，花園生物稱(chēng)，其生產(chǎn)基地將逐步遷移至金西科技園。

在價(jià)格敏感度較高、利潤(rùn)受供需關(guān)系主導(dǎo)的前提下，新增產(chǎn)能以及產(chǎn)能的消化情況，就成了花園生物業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。

花園生物上市以來(lái)，采取了多次定增募資擴(kuò)大產(chǎn)能。

不過(guò)，耐人尋味的是，其募投項(xiàng)目一變?cè)僮儭?/p>

2014年10月首發(fā)上市時(shí)，花園生物公開(kāi)發(fā)行2270萬(wàn)股，每股面值1元，每股發(fā)行價(jià)7.01元，募集資金共計(jì)1.59億元，扣除相關(guān)的發(fā)行費(fèi)用之后，實(shí)際募集資金1.30億元，投入“羊毛脂綜合利用項(xiàng)目”和“年產(chǎn)100噸飼料級(jí)25-羥基維生素D3項(xiàng)目”兩個(gè)項(xiàng)目。

此外，增資下沙生物用于“下沙生物研發(fā)中心改造項(xiàng)目”終止。

2016年，花園生物拋出了一次定增計(jì)劃，圍繞“打造完整的維生素D3上下游產(chǎn)業(yè)鏈”的發(fā)展戰(zhàn)略，擬募集資金總額不超過(guò)4.22億元，實(shí)際募集資金4.07億元，用于“核心預(yù)混料項(xiàng)目”“年產(chǎn)4000噸環(huán)保殺鼠劑項(xiàng)目”“花園生物研發(fā)中心項(xiàng)目”三個(gè)項(xiàng)目。

2018年1月，這三個(gè)項(xiàng)目使用募集資金置換了部分前期投入資金約4965.87萬(wàn)元，此后一直到2018年上半年，花園生物均未發(fā)生募投項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)、實(shí)施主體、實(shí)施方式的變更。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在當(dāng)年下半年。

2018年7月30日，花園生物決定將上述三個(gè)募投項(xiàng)目的實(shí)施地點(diǎn)從東陽(yáng)市南馬鎮(zhèn)花園工業(yè)區(qū)內(nèi)變更為金華經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，實(shí)施主體由本公司變更為子公司浙江花園營(yíng)養(yǎng)科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“花園營(yíng)養(yǎng)”），并經(jīng)2018年8月15日的2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。

到了2019年5月，花園生物決定變更部分募集資金用途。

這一次，花園生物將“核心預(yù)混料項(xiàng)目”及“年產(chǎn)4000噸環(huán)保殺鼠劑項(xiàng)目”剩余募集資金1.6350億元變更用于“年產(chǎn)180噸7-去氫膽固醇項(xiàng)目”（使用募集資金8000萬(wàn)元）及“年產(chǎn)750噸飼料級(jí)VD3油劑項(xiàng)目”（使用募集資金8350萬(wàn)元）。

對(duì)此，花園生物的解釋為，“由于2018年3月組建了花園生物(金西)科技園，因金西科技園項(xiàng)目投資金額較大，將根據(jù)項(xiàng)目的輕重緩急等情況，分階段投資建設(shè)園區(qū)內(nèi)各建設(shè)項(xiàng)目”，相比之下，公司管理層認(rèn)為，核心預(yù)混料、環(huán)保殺鼠劑產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓仍需一定時(shí)間，存在短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)效益的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)情況是，截至2019年4月底，“年產(chǎn)4000噸環(huán)保殺鼠劑項(xiàng)目”該項(xiàng)目累計(jì)已投入2091.9萬(wàn)元，僅占投資總額的24.85%。

此外，“核心預(yù)混料項(xiàng)目”累計(jì)已投入77.72萬(wàn)元，占投資總額的0.94%，項(xiàng)目進(jìn)度幾乎可以忽略不計(jì)。

公告顯示，經(jīng)過(guò)此輪募投項(xiàng)目變更，“花園生物研發(fā)中心項(xiàng)目”的投資總額從原來(lái)的1.45億元大幅擴(kuò)充至2.51億元，擬利用募集資金金額從1.42億元也隨之?dāng)U充至2.37億元。

不過(guò)，該研發(fā)中心項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益似乎不那么直接顯現(xiàn)。

在此前的定增募資可行性分析報(bào)告(修訂稿)中，花園生物對(duì)這一項(xiàng)目的表述為：“研發(fā)中心項(xiàng)目不直接生產(chǎn)產(chǎn)品，本項(xiàng)目的收益為間接收益和直接收益兩部分:項(xiàng)目建成后，間接收益通過(guò)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)入市場(chǎng)、現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)改造提高產(chǎn)品品質(zhì)，降低生產(chǎn)成本和加快科研成果產(chǎn)業(yè)化等體現(xiàn)；直接收益為對(duì)外提供技術(shù)指導(dǎo)和轉(zhuǎn)讓?！?/p>

2019年12月，花園生物拋出了一次新的定增計(jì)劃，于2020年7月完成，其非公開(kāi)發(fā)行7171.9萬(wàn)股，每股發(fā)行認(rèn)購(gòu)價(jià)12.68元，募集資金9.09億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后實(shí)收募集資金8.97億元，將用于“年產(chǎn)1200噸羊毛脂膽固醇及8000噸精制羊毛脂項(xiàng)目”“年產(chǎn)15.6噸25-羥基維生素D3結(jié)晶項(xiàng)目”“年產(chǎn)40.5噸正固醇項(xiàng)目”“年產(chǎn)26噸25-羥基維生素D3原項(xiàng)目”“年產(chǎn)3600噸飼料級(jí)VD3粉及540噸食品級(jí)VD3粉項(xiàng)目”。

按照花園生物的設(shè)想，上述項(xiàng)目的建設(shè)將進(jìn)一步擴(kuò)大公司現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)能，豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

到了2020年8月7日，花園生物將募集資金中的7億元用于對(duì)全資子公司花園營(yíng)養(yǎng)進(jìn)行增資。本次增資完成后，花園營(yíng)養(yǎng)注冊(cè)資本將增至10億元。

令投資者略為欣慰的是，截至2020年，花園生物不存在變更募集資金投資項(xiàng)目的情況。

2020年年報(bào)中，花園生物對(duì)上述募投項(xiàng)目所在的金西科技園報(bào)以極大預(yù)期，“金西科技園將融合公司20多年的研發(fā)及裝備積累，結(jié)合全球市場(chǎng)需求，采用最先進(jìn)的自控技術(shù)，建成高度數(shù)字化智能化工廠。爭(zhēng)取金西科技園東區(qū)項(xiàng)目計(jì)劃于2021年年底前陸續(xù)建成投產(chǎn)?！?/p>

引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者為哪般？

花園生物的實(shí)控人為邵欽祥家族，其通過(guò)100%控股的花園集團(tuán)持有浙江祥云科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“祥云科技”）97%的股份，2020年年報(bào)顯示，控股股東祥云科技直接持有上市公司31.2%的股份。

到了2021年1月，祥云科技持股比例從31.2%（1.72億股）下降至26.2%（1.44億股），變動(dòng)源于一次股份轉(zhuǎn)讓。

今年1月18日，祥云科技與上海諾鐵資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“上海諾鐵”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將5%股份（2755.05萬(wàn)股）以總價(jià)3.68億元轉(zhuǎn)讓給上海諾鐵資產(chǎn)管理有限公司-合肥中安海通股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

穿透股權(quán)結(jié)構(gòu)可知，上海諾鐵擁有地方國(guó)資背景。

公告顯示，上海諾鐵的第一大股東為安徽省鐵路發(fā)展基金股份有限公司，持股35%；第二大股東為上海歌斐資產(chǎn)管理有限公司，持股30%；第三大股東為寧波浦鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)，持股25%；第四大股東為上海裕安投資集團(tuán)有限公司，持股10%。

查詢(xún)公開(kāi)資料可知，上海諾鐵第一大股東和第四大股東的實(shí)控人均為安徽省國(guó)資委旗下的安徽省投資集團(tuán)控股有限公司。

對(duì)于這筆股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)▓@生物稱(chēng)，有利于祥云科技降低杠桿及資金需求，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，但是硬幣的另一面是，花園生物回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)明確，“公司二股東上海諾鐵不參與公司運(yùn)營(yíng)管理”。

事實(shí)上，花園生物控股股東的高質(zhì)押率的確有跡可循。

在上述股份轉(zhuǎn)讓之前，截至2019年3月20日，祥云科技所持上市公司股份累計(jì)被質(zhì)押1.26億股，占其持有股份的72.76%；到了今年3月3日，祥云科技累計(jì)質(zhì)押上市公司9857萬(wàn)股，占比仍然在68.27%左右。

關(guān)于高層人員的變動(dòng)也悄然發(fā)生，今年2月，花園生物進(jìn)行了董事會(huì)換屆選舉，推舉邵徐君擔(dān)任公司第六屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。

據(jù)《公司章程》規(guī)定，董事長(zhǎng)為公司的法定代表人。公司法定代表人也變更為邵徐君。

此前，花園生物董事長(zhǎng)為邵欽祥之女邵君芳。

此外，截至2020年底，花園生物創(chuàng)始人邵欽祥，仍然在公司擔(dān)任董事一職。

不過(guò)，花園生物只是邵欽祥家族眾多產(chǎn)業(yè)的冰山一角。

21世紀(jì)資本研究院查詢(xún)公開(kāi)信息獲悉，花園集團(tuán)旗下覆蓋生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)材料與機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)、紅木家具與木制品制造、建筑與房產(chǎn)、傳統(tǒng)及教育產(chǎn)業(yè)、旅游商貿(mào)與影視文化等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈龐大。

其中，在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，除了花園生物，還持有花園藥業(yè)股份有限公司，已完成股份制改造，其主導(dǎo)產(chǎn)品心腦健片是國(guó)內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)和國(guó)家中藥保護(hù)品種。

基礎(chǔ)材料與機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)，目前涉及花園銅業(yè)公司、花園新能源有限公司、花園新材料公司、花園金波公司；紅木家具產(chǎn)業(yè)主要是東陽(yáng)市花園紅木家具開(kāi)發(fā)有限公司，打造了全球最大紅木家具專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)之一——花園紅木家具城以及全國(guó)最大名貴木材交易集散地之一——花園大型木材市場(chǎng)；建筑房產(chǎn)產(chǎn)業(yè)目前涉及企業(yè)為花園建設(shè)集團(tuán)和花園建達(dá)房產(chǎn)；而傳統(tǒng)及教育產(chǎn)業(yè)涉及企業(yè)單位為花園田氏醫(yī)院、老湯火腿公司、生態(tài)農(nóng)業(yè)公司、古建園林公司、花園中學(xué)、花園幼兒園、花園外國(guó)語(yǔ)學(xué)?！?/p>

在花園集團(tuán)官網(wǎng)的描述中，“2020年，花園集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入320億元”“花園新材、花園金波、花園藥業(yè)也已進(jìn)行了股份制改造并爭(zhēng)取上市”。

四次“落空”的董事高管減持計(jì)劃

與引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者形成鮮明對(duì)比的是，自2018年6月1日以來(lái)，花園生物董事高管連續(xù)五次拋出聯(lián)合減持計(jì)劃，其中四次減持計(jì)劃期已經(jīng)屆滿，但其并未實(shí)際減持，個(gè)中原因耐人尋味。

如2018年6月1日，花園生物董事馬煥政、劉建剛、喻銓衡，高管錢(qián)國(guó)平、劉小平，類(lèi)高管周洪仁等發(fā)布減持預(yù)披露公告，其計(jì)劃在六個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式合計(jì)減持股份不超過(guò)公司總股本的0.46%。

一直到2018年12月25日，該次減持計(jì)劃期限屆滿，上述董事高管并未減持相應(yīng)股份。

幾乎如出一轍，2019年3月26日，花園生物董事邵君芳、馬煥政、劉建剛、喻銓衡，高管錢(qián)國(guó)平、劉小平，類(lèi)高管周洪仁發(fā)布減持預(yù)披露公告，其合計(jì)持有花園生物5.64%股份，計(jì)劃六個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式合計(jì)減持股份不超過(guò)公司總股本的1.23%。

到了2019年10月17日，該次減持計(jì)劃期限屆滿，上述董事高管并未如期減持公司股份。

2019年10月25日，花園生物董事、高管再次拋出減持計(jì)劃，但是截至2020年5月15日，該次減持計(jì)劃期限屆滿，上述董事高管再次放棄減持。

一天之后的2020年5月16日，花園生物又迅速發(fā)布了關(guān)于部分董事高管減持公司股份預(yù)披露公告，董事邵君芳、馬煥政、劉建剛、錢(qián)國(guó)平、喻銓衡，高管劉小平，類(lèi)高管周洪仁計(jì)劃六個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式合計(jì)減持不超過(guò)公司剔除已回購(gòu)股份后總股本的1.43%。

截至2020年12月4日，該次減持計(jì)劃期限屆滿，如出一轍，上述董事高管又一次“失信”，并未減持公司股份。

與此同時(shí)，在該公告中，上述董事高管還披露了下期減持計(jì)劃，擬以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)公司剔除已回購(gòu)股份后總股本的1.24%。

最新消息是，截至2021年3月28日，減持時(shí)間已過(guò)半，上述董事高管未實(shí)際減持公司股份。

一個(gè)耐人尋味的細(xì)節(jié)是，在上述董事高管2018年拋出減持計(jì)劃前夕，花園生物的股價(jià)曾達(dá)到近三年的歷史高位25.46元/股，不過(guò)相關(guān)消息拋出后，其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)并不如預(yù)期理想：盡管股價(jià)有過(guò)短暫上揚(yáng)，如2018年6月11日，其股價(jià)達(dá)到區(qū)域高點(diǎn)23.98元/股，再如2019年3月26日至2019年6月20日，其股價(jià)一度上漲至區(qū)域高點(diǎn)21.65元/股，但是長(zhǎng)期來(lái)看，一直在10-15元/股低位徘徊。

“說(shuō)明就二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，公司股價(jià)可能不是特別合適的減持區(qū)間。”一位關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)人士指出。

此外，鮮少有機(jī)構(gòu)調(diào)研花園生物。

查詢(xún)公開(kāi)信息可知，花園生物在2018年、2019年、2020年、2021年分別披露了一次投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，而最近一次機(jī)構(gòu)調(diào)研，是在半年前的2020年12月，接待了國(guó)泰基金、萬(wàn)家基金、華泰證券3家機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)參觀。

5月7日，21世紀(jì)資本研究院以投資者身份致電花園生物詢(xún)問(wèn)其市場(chǎng)表現(xiàn)，對(duì)方證券事務(wù)部人士表示，“公司在維生素D3細(xì)分行業(yè)做到了全球龍頭，不過(guò)行業(yè)過(guò)于細(xì)分，這幾年話題方面可能沒(méi)有那么熱門(mén)?！?/p>

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的話題——花園生物是否拓展下游醫(yī)藥保健品領(lǐng)域，該人士稱(chēng)，“公司有產(chǎn)品用在保健品、食品添加劑領(lǐng)域，主要還是作為中間體賣(mài)給其他公司?！?/p>

花園生物對(duì)其未來(lái)規(guī)劃頗為明晰，力圖“打造完整的維生素D3上下游產(chǎn)業(yè)鏈”，以維生素D3產(chǎn)品為基礎(chǔ)，上游原材料方面發(fā)展膽固醇、精制羊毛脂，逐步介入化妝品原材料領(lǐng)域，下游應(yīng)用方面進(jìn)入25-羥基維生素D3、環(huán)保滅鼠劑，進(jìn)入維生素D3高端領(lǐng)域；未來(lái)還將開(kāi)發(fā)全活性維生素D3及類(lèi)似物，進(jìn)入醫(yī)藥保健品市場(chǎng)。

不過(guò)，圍繞“維生素D3全產(chǎn)業(yè)鏈”這一目標(biāo)還有多遠(yuǎn)，如何給予投資者更多信心，花園生物似乎需要更多時(shí)間回答。