近期內(nèi)外棉價差持續(xù)深度倒掛，在日前國際現(xiàn)貨跟隨紐期大幅上漲之后，更是逼近6000元/噸，不管是倒掛幅度還是持續(xù)時間，均僅次2010/11年度。

　　從倒掛幅度持續(xù)擴大的原因來看，除了內(nèi)外市場供需基本面邏輯出現(xiàn)根本性分歧，也就是中國以外供應緊張需求強勁而國內(nèi)供應寬松需求乏力之外，還有一個非常重要的原因就是近期人民幣兌美元匯率持續(xù)大幅走低，使得進口棉成本大幅增加，將內(nèi)外棉價差進一步拉大。

　　從內(nèi)外棉價差的變化軌跡我們也可以看到，今年是驗證“規(guī)律是用來打破的”這句話的。

　　我們先后經(jīng)歷了上游挺價并不能通過時間來提高下游的接受能力和意愿;也看到了內(nèi)外棉價差的深度倒掛會帶動國內(nèi)棉花成交轉(zhuǎn)好的預期被打破，因為在內(nèi)需遭受疫情沖擊而出口訂單中新疆棉使用受限的情況之下，相對價格優(yōu)勢的意義階段性消失，目前的價差一方面也很難使得已經(jīng)成交很差的進口棉變得更差，當然也不能拉動國內(nèi)棉花成交轉(zhuǎn)好。

　　對此，我們維持前期對于內(nèi)外棉花市場背離仍將持續(xù)的預期。