22/23年度北半球供應(yīng)接近尾聲，南半球開始播種，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量基本穩(wěn)定，預(yù)計為2522.91萬噸，與上一年度持平。此外印度棉花產(chǎn)量不及預(yù)期、交售緩慢，以及國內(nèi)新棉壓力仍未完全釋放，可能將在2023年1季度帶來供應(yīng)擾動。

　　內(nèi)需方面，棉花產(chǎn)業(yè)下游紡企等待進入主動補庫階段，對后市普遍存在較強預(yù)期。終端消費處于底部區(qū)間，隨著2023年經(jīng)濟復(fù)蘇，反彈空間較大。綜合海外消費修復(fù)效果和節(jié)奏、23年Q1國內(nèi)消費端不確定因素、國內(nèi)消費傾向季節(jié)性情況，樂觀情形下，國內(nèi)消費端或于2023年2季度大幅度修復(fù)。

　　外需方面，海外通脹回落、加息節(jié)奏預(yù)期放緩，主要服裝消費國消費者信心也將隨之修復(fù)。預(yù)計23Q2-3美國服裝庫存周期有望切換至被動去庫/主動補庫階段，屆時對國內(nèi)紡織類原料需求增長相對明顯。

　　總體而言，棉花供應(yīng)端已相對穩(wěn)定，而內(nèi)外需求最晚可能在2023年2季度迎來共振增長，建議擇機介入棉花遠月多頭合約。2023年棉花期貨目標價位看漲至18000元/噸。