行業(yè)觀察：國(guó)內(nèi)紡服消費(fèi)尚可而國(guó)際出口尚未恢復(fù)

2023/7/6 16:39:00 來(lái)源: 評(píng)論(0)6121

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自3月歐美銀行業(yè)危機(jī)引起鄭棉主力合約下探低點(diǎn)以來(lái)，鄭棉期貨價(jià)格已經(jīng)連續(xù)數(shù)月反彈。期間，鄭糖底部支撐持續(xù)抬升，于6月初攻破16000元/噸大關(guān)，近期在17000元/噸一線遭遇較為明顯的壓力?，F(xiàn)貨方面，B3128現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨走勢(shì)而逐漸抬升，近期也走到17000元/噸附近的位置。

國(guó)內(nèi)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的改善在商業(yè)庫(kù)數(shù)據(jù)上體現(xiàn)較為明顯，二季度各個(gè)月份商業(yè)庫(kù)存去化速度明顯加快，商業(yè)庫(kù)存絕對(duì)數(shù)據(jù)走向低位，反映在盤(pán)面就是近月合約走強(qiáng)，近遠(yuǎn)月合約價(jià)差從低位反彈。對(duì)新產(chǎn)季2023/24產(chǎn)季的預(yù)期方面，新疆棉花播種面積減少和天氣不佳讓市場(chǎng)對(duì)于新產(chǎn)季國(guó)產(chǎn)棉花產(chǎn)量同比減少的預(yù)期趨于一致，同時(shí)產(chǎn)地產(chǎn)能的擴(kuò)增和產(chǎn)量的有限讓搶收可能性仍然存在。需求方面，主要來(lái)自于全球消費(fèi)的預(yù)期增加而帶動(dòng)的紡織品貿(mào)易流的增多，目前國(guó)內(nèi)紡服下游國(guó)內(nèi)消費(fèi)尚可而國(guó)際出口尚未完全恢復(fù)，主要仍然是歐美通脹未能改善。

主要來(lái)源于終端需求的尚未完全恢復(fù)和歐美通脹壓力下的繼續(xù)加息預(yù)期。從產(chǎn)業(yè)中觀的層面看，雖然紗線產(chǎn)品和原料庫(kù)存處于中等偏下的位置，但是接近終端的坯布庫(kù)存處于歷史中等位置，而庫(kù)存天數(shù)卻處于歷史數(shù)據(jù)高位位置，說(shuō)明接近終端的消費(fèi)情況尚有改善空間，目前坯布下游情況多數(shù)為“隨買(mǎi)隨用”而不會(huì)主動(dòng)建立大量庫(kù)存。

如果終端最終恢復(fù)，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈的高度運(yùn)行，不過(guò)這要等待歐美庫(kù)存去化和通脹改善。另外，從宏觀層面看，西方通脹的情況仍然沒(méi)有改善，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行的表態(tài)表明未來(lái)仍然可能加息，全球經(jīng)濟(jì)仍然處于加息階段，而遠(yuǎn)未達(dá)到進(jìn)入降息的階段。這也是ICE美棉的一直在低位徘徊的原因之一，雖然全球需求和貿(mào)易復(fù)蘇的預(yù)期在USDA平衡表建立許久，但是仍然沒(méi)有對(duì)美棉的上漲產(chǎn)生很好的驅(qū)動(dòng)力。

總體來(lái)看，鄭棉價(jià)格的驅(qū)動(dòng)來(lái)源于現(xiàn)實(shí)和預(yù)期兩個(gè)方面，現(xiàn)實(shí)端隨著基本面供需的實(shí)際改善漸漸向預(yù)期靠攏，而預(yù)期也在根據(jù)市場(chǎng)情況不斷改變，在目前現(xiàn)實(shí)和預(yù)期相向而行的市場(chǎng)中。當(dāng)前市場(chǎng)雖然存在壓力，但是隨著預(yù)期的兌現(xiàn)，壓力預(yù)計(jì)會(huì)逐漸減弱，因此棉花繼續(xù)保持多頭思路。

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