自上周四起，棉花價(jià)格結(jié)束將近一個(gè)月的下跌態(tài)勢(shì)實(shí)現(xiàn)反彈，前期棉花中長(zhǎng)線看空策略順利止盈，棉花連續(xù)六個(gè)交易日價(jià)格回暖。那么，近期價(jià)格反彈的原因是什么?目前基本面狀況是否發(fā)生改變?棉價(jià)后續(xù)反彈勢(shì)頭能否延續(xù)?

　　反彈原因:

　　近期棉花價(jià)格反彈主要有兩個(gè)原因。

　　一是近期國(guó)內(nèi)外圍宏觀環(huán)境回暖，4月數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好及房地產(chǎn)利好政策發(fā)布等因素帶動(dòng)商品價(jià)格反彈。棉花生產(chǎn)企業(yè)銷售積極性增強(qiáng)，存在挺價(jià)意愿。

　　二是棉花國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)緊密聯(lián)系，外盤(pán)變動(dòng)影響內(nèi)盤(pán)走勢(shì)。目前美國(guó)、印度正處于棉花播種階段，其持續(xù)的潮濕天氣對(duì)棉花種植和產(chǎn)出可能產(chǎn)生影響，天氣因素炒作助力棉價(jià)上升。同時(shí)，美棉價(jià)格在長(zhǎng)期持續(xù)大幅下跌后，市場(chǎng)出現(xiàn)看多情緒，部分投資者逢低買入，美棉在75美分/磅附近或?qū)さ弥危趦r(jià)調(diào)整修復(fù)。

　　供需分析:

　　那么，本次助力價(jià)格反彈的利多因素，能否改善目前國(guó)內(nèi)外的供需格局呢?

　　從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，根據(jù)USDA公布數(shù)據(jù)，目前美棉種植率為33%，高于近5年均值，播種順利;同時(shí)巴西棉、澳洲棉逐步上市，供應(yīng)量充足。短期出現(xiàn)的天氣因素容易消化，對(duì)主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量不會(huì)造成太大影響。而在供應(yīng)增加的情況下，消費(fèi)并沒(méi)有改善，全球主要紡織國(guó)的需求依舊較弱，對(duì)棉價(jià)形成壓制。根據(jù)USDA五月預(yù)估的供需平衡表，2024/25年度全球產(chǎn)量、消費(fèi)均增，但產(chǎn)量增幅預(yù)計(jì)高于消費(fèi)，整體數(shù)據(jù)中性偏空。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，盡管國(guó)內(nèi)軋花廠基本季節(jié)性停工，但由于4月中國(guó)大量進(jìn)口美棉(進(jìn)口量較去年同期增加309.28%)，供應(yīng)端充足使上游企業(yè)承受較大壓力。而盡管宏觀環(huán)境改善，下游需求端依舊疲弱，紡企反饋目前訂單匱乏、壓價(jià)普遍，企業(yè)接單積極性也不高。同時(shí)中小紡企普遍進(jìn)行庫(kù)存生產(chǎn)，而棉紗走貨速度偏慢，使得紡企購(gòu)入棉花需求不高，棉花現(xiàn)價(jià)已連續(xù)兩日大跌。

　　后市展望:

　　總體而言，國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前都處于供應(yīng)充足、需求疲弱的現(xiàn)狀，棉價(jià)長(zhǎng)期偏弱。美棉繼上一交易日大漲3.93%后，最新交易日夜盤(pán)價(jià)格再次下跌，棉價(jià)上沖動(dòng)力不足。而國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)相似的供需格局或也表明棉價(jià)尚未企穩(wěn)，在沒(méi)有明確的利多信號(hào)時(shí)，期價(jià)或震蕩運(yùn)行。而后續(xù)出口和消費(fèi)存在較大的變數(shù)，其影響需要隨著時(shí)間推移逐漸證實(shí)。