據(jù)近期機構調研的數(shù)據(jù)顯示，由于聚酯成本上漲，為了保護加工費，滌綸長絲到短纖工廠先后采用“聚合成本+加工費”的定價方式，且執(zhí)行得非常堅定。自6月中下旬以來，滌綸短纖工廠已經上調了報價，現(xiàn)貨一口價普漲200~300元/噸，一度逼近7900元/噸的高價。

　　截至7月3日，PTA現(xiàn)貨主流價格上漲79元/噸至6110元/噸，乙二醇現(xiàn)貨主流價格上漲34元/噸至4740元/噸，折合聚合成本上漲79元/噸至6812元/噸，滌綸短纖基準價上漲40元/噸至7850元/噸。而由于擔心成本上漲，下游滌紗也增加了采購，在短纖剛提價的前兩天，平均產銷一度達到了280%。目前短纖和長絲POY都已回歸盈利，挺價保利潤效果較為明顯，可以說聚酯產業(yè)鏈在長絲和短纖的帶領下，逐步開始有了爭取話語權的力量。

　　目前無論長絲POY還是短纖，加工費都創(chuàng)下2022年年底以來的新高，其中短纖現(xiàn)貨加工費一度飆升至350元/噸附近，現(xiàn)金流也達到了200元/噸的利潤水平。但細看之下，無論是當前的長絲POY還是短纖，到目前為止都只是實現(xiàn)了對前期虧損的修復，要說整個行業(yè)重振旗鼓還為時尚早。

　　短期來看，滌綸、短纖市場挺價情緒仍存，且原料端支撐也在，預計近期有望偏強整理。

　　短纖現(xiàn)貨庫存達到年內低點

　　截至7月4日，國內短纖庫存天數(shù)為7.25天，比前一周漲幅達13.46%;國內短纖負荷基本穩(wěn)定在76.66%左右，處于歷史同期低位。短纖主流廠家在看到長絲新定價模式的顯著成效后，開始模仿限定價格或者錨定加工費，反向調整開工率的保價模式，因此，目前來看短纖開工率并不處于年內較低位置，說明企業(yè)確實轉變了降負—降庫存—保價—保利潤的舊模式。

　　庫存方面，截至7月4日，短纖庫存達到年內低點，為6.39天;短纖日度產銷率在四成以上，較前一日上漲21.59%。考慮到下游原料備貨偏低，所以工廠對終端無人買貨的情況暫時不太擔心，目前短纖廠家?guī)齑婵煽厍椰F(xiàn)貨銷售壓力不大，價格有所支撐。

　　需要持續(xù)觀察廠家動態(tài)

　　這一波短纖上漲行情幾乎脫離成本端，一改往日走不出獨立行情的局面，究其原因，我們認為最直接的影響因素可能還是目前下游相對穩(wěn)定的開工率。雖然7—8月為紡織行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但是截至目前來看，剛性需求支撐下的市場開工率較往年相對穩(wěn)健。不過從染廠開工率走勢來看，上周江浙印染開工率在78%，較3—4月的高點已累計下降12個百分點，出現(xiàn)了一定的季節(jié)性下滑。

　　從盤面上看，自6月26日起，短纖2408合約價格經歷了大約一周的震蕩，直到7月3日以7800元/噸的高位收盤后持續(xù)破位上行，對于后續(xù)的向上驅動，我們還是抱有謹慎態(tài)度，主要原因基于以下兩點：

　　一是在成本價格短期迅速拉漲過后，下游對高價原料的抵觸在所難免。雖然上游長絲、短纖價格大幅提漲，但往下傳導卻顯得比較乏力，加彈雖然有所跟漲，但現(xiàn)買現(xiàn)做環(huán)節(jié)依然處于虧損狀態(tài)，而到坯布上漲就變得更加困難。根據(jù)加工費數(shù)據(jù)來看，純滌紗和滌棉紗(20560, 25.00, 0.12%)的加工費都在短纖、長絲提價后受到了明顯擠壓。對下游來說，需要更多時間來消化上游的漲幅，這也側面說明從紗線環(huán)節(jié)開始，價格向下傳導仍存在阻礙。目前已有部分下游領域出現(xiàn)了開工水平略微下滑的情況，或拖累短纖市場漲幅。另外，如果價格向下傳導受阻，短纖廠家未來大概率還是需要通過減產才能守住價格利潤，后續(xù)需要持續(xù)觀察廠家的動態(tài)。

　　二是目前短纖在聚酯鏈中的話語權并沒有大到可以大范圍反向擠壓上游利潤，當向下擠壓利潤受到壓力時，向上爭奪利潤的空間也較為有限，這時短纖便會陷入進退兩難的境地。不過目前下游加彈織造開機率下降暫時有限，截至7月4日，加彈開機率為89%，織造開機率為77%，仍處于往年同期偏高水平。若要分析現(xiàn)買現(xiàn)做賬面效益虧損，而下游開機率下降有限的原因，我們認為，一方面是廠家可能對未來還持行情會出現(xiàn)上漲的判斷;另一方面是工人需要廠家開工維持生活，工廠無法大幅降負。

　　本次短纖期貨價格短期迅速拉漲與利潤擴張后，市場對其進一步走強的驅動預期也有一定衰減，因此在多因素博弈下，短纖價格預計以高位整理為主。目前已出現(xiàn)下游領域開工率下滑的情況，未來或拖累短纖市場漲幅。至于聚酯工廠究竟是向上游爭奪利潤還是向下游進一步擠壓，還需繼續(xù)觀察等待。