PTA期貨價(jià)格自1月開始反彈，主要原因一方面是下游織造廠春節(jié)前備貨熱情不斷升溫，導(dǎo)致聚酯廠庫存壓力大幅緩解；另一方面是在部分裝置檢修或重啟的推遲下，PTA市場累庫預(yù)期遲遲難以兌現(xiàn)。從供需面來看，春節(jié)前低庫存的現(xiàn)實(shí)支撐期貨價(jià)格上漲，但春節(jié)后累庫估計(jì)又將拖累期貨價(jià)格。


聚酯廠庫存下降

1月以來，國際油價(jià)持續(xù)反彈，給出市場止跌信號，下游滌絲價(jià)格大部分處于2018年以來最低水平，聚酯產(chǎn)品利潤微薄，多種指標(biāo)顯示織造廠備貨時(shí)機(jī)已到。


織造廠多有春節(jié)前備貨習(xí)慣，且2018年企業(yè)效益較好，資金相對充裕，備貨能力較強(qiáng)，即使市場對2019年消費(fèi)難有明確判斷，但從1月初開始聚酯廠產(chǎn)品銷售明顯好轉(zhuǎn)，庫存持續(xù)下降。


到了1月下旬，織造廠大部分開始放假，吳江盛澤地區(qū)原料備貨已在30-40天左右。目前聚酯廠庫存大幅下降是市場主要利多之一，可能影響是春節(jié)期間檢修計(jì)劃執(zhí)行力度不及預(yù)期，對原料PTA消耗超出預(yù)期。


累庫預(yù)期將下調(diào)


PTA裝置目前總產(chǎn)能：4578萬噸，負(fù)荷92.18% 。


1、華東一套產(chǎn)能140萬噸的PTA裝置原計(jì)劃停車7~10天，目前計(jì)劃停車一個(gè)月左右。


2、揚(yáng)子石化一涉及產(chǎn)能35萬噸的PTA裝置11月1日因故停車，重啟時(shí)間推遲至3月份。


3、華彬石化一產(chǎn)能140萬噸的PTA裝置計(jì)劃1月底檢修30天左右。


4、蓬威一產(chǎn)能90萬噸的PTA裝置，1月26~27日已經(jīng)重啟。


5、大連一產(chǎn)能225萬噸的PTA裝置已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。


節(jié)后消費(fèi)不樂觀


PTA市場不確定性主要來自下游消費(fèi)市場啟動時(shí)間。2018年春節(jié)前后，聚酯熱情高漲，但春節(jié)后因工人到崗較晚，行情遲遲難以啟動，直到3月底4月初，聚酯產(chǎn)品高企的庫存才開始慢慢下降。


同樣2019年也會面臨工人到崗較晚的情況，為應(yīng)對這種局面，部分織造廠在春節(jié)前加快生產(chǎn)，已具備一定產(chǎn)品庫存，可以理解為透支春節(jié)后消費(fèi)。


另外聚酯廠春節(jié)前大幅去庫的結(jié)果可能是春節(jié)期間檢修不及預(yù)期，春節(jié)后產(chǎn)品庫存回到偏高水平，但織造廠春節(jié)前大量備貨后，春節(jié)后估計(jì)以消化原料庫存為主，所以年后備貨的積極性會受到限制。


從PTA期貨歷史走勢來看，春節(jié)前價(jià)格持續(xù)上漲、春節(jié)后短暫沖高后回落行情屢見不鮮。2009-2018年除2014年和2018年外，其他8年P(guān)TA期貨價(jià)格都是在春節(jié)前后沖高回落，今年基本面同樣存在先強(qiáng)后弱的預(yù)期。因此PTA價(jià)格目前具有較好的彈性，但原油依舊是市場重要方向性指標(biāo)。