江蘇東方盛虹股份有限公司（以下簡稱“東方盛虹”），3月8日晚間發(fā)布公告稱，公司全資子公司江蘇盛虹石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(“石化產(chǎn)業(yè)”)與盛虹(蘇州)集團(tuán)有限公司(“盛虹蘇州”)、盛虹石化集團(tuán)有限公司(“盛虹石化”)在蘇州市吳江區(qū)簽訂《股權(quán)收購協(xié)議》，石化產(chǎn)業(yè)以現(xiàn)金方式收購盛虹蘇州、盛虹石化合計持有的盛虹煉化100%股權(quán)。


根據(jù)上海東洲資產(chǎn)評估有限公司出具的《資產(chǎn)評估報告》，于評估基準(zhǔn)日，盛虹煉化采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估的股東全部權(quán)益價值約9.61億元。此次交易以資產(chǎn)評估報告的評估結(jié)果作為定價依據(jù)，同時結(jié)合盛虹煉化于審計、評估基準(zhǔn)日后收到股東增資金額5000萬元，經(jīng)共同協(xié)商，交易各方一致同意，盛虹煉化100%股權(quán)的交易價格約10.11億元。


此次交易完成后，公司通過石化產(chǎn)業(yè)間接持有盛虹煉化100%股權(quán)，盛虹煉化將納入公司合并財務(wù)報表范圍。


此次收購盛虹煉化，是響應(yīng)國家發(fā)展高端石化產(chǎn)品政策的號召，推進(jìn)煉油和化工一體化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。上市公司將充分利用資本平臺，加快實施“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”，進(jìn)一步打通原油煉化與高端化工的產(chǎn)業(yè)鏈條，發(fā)展下游高端化工新材料。


通過此次交易，東方盛虹將在現(xiàn)有民用滌綸長絲主業(yè)的基礎(chǔ)上，置入盛虹煉化一體化項目，將公司產(chǎn)業(yè)鏈從化纖擴(kuò)展至煉油、石化全產(chǎn)業(yè)鏈。盛虹煉化一體化項目可以滿足PTA生產(chǎn)對對二甲苯(PX)、乙二醇(MEG)的需求并生產(chǎn)汽柴油和航空煤油等產(chǎn)品。項目建成投產(chǎn)后，上市公司將形成“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，從而實現(xiàn)了沿產(chǎn)業(yè)鏈上游的縱向整合，進(jìn)一步提升上市公司的盈利能力和核心競爭力。


第一紡織網(wǎng)記者獲悉，盛虹煉化(連云港)有限公司(“盛虹煉化”)是“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”(“盛虹煉化一體化項目”)的實施主體，盛虹煉化一體化項目被列為江蘇省重大項目，已于2018年12月14日開工建設(shè)，目前處于建設(shè)初期，預(yù)計將于2021年建成投產(chǎn)。


東方盛虹此次擬收購盛虹煉化，是響應(yīng)國家發(fā)展高端石化產(chǎn)品，推進(jìn)煉油和化工一體化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，有助于上市公司形成完整的“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”新型高端紡織產(chǎn)業(yè)鏈，符合上市公司長遠(yuǎn)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，有利于提高上市公司綜合競爭能力以及盈利能力。


據(jù)了解，盛虹煉化一體化項目于2018年12月正式動工，目前處于建設(shè)初期，預(yù)計將于2021年建成投產(chǎn)，建設(shè)階段尚無營業(yè)收入產(chǎn)生，非項目建設(shè)直接相關(guān)的費用計入管理費用，導(dǎo)致盛虹煉化2017年度、2018年度及可預(yù)見的2019年度、2020年度出現(xiàn)虧損，預(yù)計未來兩年平均每年虧損約3500萬元。


此次公司收購盛虹煉化并投資建設(shè)盛虹煉化一體化項目，短期內(nèi)將會對上市公司的業(yè)績和現(xiàn)金流量產(chǎn)生一定影響，但項目達(dá)產(chǎn)后，根據(jù)《盛虹煉化一體化項目可行性研究報告》，預(yù)計可實現(xiàn)不含稅年銷售收入約722億元、凈利潤約76億元，將顯著增強上市公司的盈利能力。在響應(yīng)國家發(fā)展高端石化產(chǎn)品政策的號召、有效解決我國及公司PX和MEG長期依賴于進(jìn)口的格局、保證國家產(chǎn)業(yè)安全的同時將給上市公司股東提供更多的回報。


據(jù)了解，2010年盛虹集團(tuán)落戶連云港，正式進(jìn)軍石化板塊，盛虹石化產(chǎn)業(yè)建設(shè)拉開帷幕。盛虹集團(tuán)為了進(jìn)一步發(fā)展，解決PTA項目和醇基多聯(lián)產(chǎn)項目原料問題，成立盛虹煉化（連云港）有限公司，擬在連云港石化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)1600萬噸/年煉化一體化項目。


光大證券分析師裘孝鋒認(rèn)為，在我國，聚酯和PTA已實現(xiàn)一體化的化纖企業(yè)目前正在向產(chǎn)業(yè)鏈上游布局建設(shè)大煉化芳烴項目，以實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化，包括恒力石化450萬噸PX、恒逸石化150萬噸PX，浙江石化的400萬噸PX、盛虹集團(tuán)的280萬噸PX等，煉化一體化是行業(yè)未來主要發(fā)展方向。隨著PTA、煉化項目的逐步注入，東方盛虹也將打通“煉化-PTA-滌綸長絲”產(chǎn)業(yè)鏈，逐步形成一體化格局。


觀察來看，盛虹集團(tuán)煉化項目的順利進(jìn)行使得公司的產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，且盛虹集團(tuán)未來PTA、煉化項目注入預(yù)期較強。閉合式完整產(chǎn)業(yè)鏈的打通，使公司具備一定的議價能力，有助于鎖定盈利區(qū)間，更具話語權(quán)。同時，原料運輸成本與采購成本大幅降低，提高了資源的利用效率，使得上市公司可以有效地抵抗行業(yè)周期風(fēng)險。


據(jù)了解，東方盛虹主要產(chǎn)品為DTY、FDY和POY，雖然公司民用滌綸長絲銷售單價的變動趨勢與市場平均價格的變動趨勢保持一致，但由于公司民用滌綸長絲產(chǎn)品差別化率全行業(yè)領(lǐng)先，因此各產(chǎn)品單價高于市場平均價格，存在較高的價差。隨著長絲價格回暖，2018年9月份以來DTY產(chǎn)品價差逐步擴(kuò)大，公司盈利能力提升。


東方盛虹的主要競爭對手為恒力股份、新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化等，滌綸長絲行業(yè)中六大龍頭企業(yè)各自定位不同，實現(xiàn)了差別化競爭。其中恒力股份、榮盛石化以FDY為主，新鳳鳴、桐昆股份以POY為主，恒逸石化以DTY、FDY、POY平衡發(fā)展，而國望高科由于在技術(shù)積累、客戶規(guī)模、營銷模式等方面的優(yōu)勢，則定位于以高端產(chǎn)品DTY為主要的發(fā)展方向，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以此維持高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)銷比例增長趨勢。行業(yè)內(nèi)六大龍頭企業(yè)的差異化發(fā)展策略有利于避免行業(yè)內(nèi)的同質(zhì)化競爭，促進(jìn)了行業(yè)的健康發(fā)展。


財報顯示，2018年前三季度，東方盛虹實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)133.99億元，營業(yè)成本113.01億元，歸屬于母公司的凈利潤達(dá)6.50億元，東方盛虹預(yù)計，2018年歸屬上市公司股東的凈利潤為7.50億-10.50億元，同比（重組后）下降47.52%-26.53%，基本每股收益為0.23-0.33元/股。