2018年下半年以來，儲備棉政策及進(jìn)口棉配額發(fā)放出現(xiàn)明顯調(diào)整。從數(shù)據(jù)分析，進(jìn)口棉配額兩次增發(fā)合計160萬噸，加上投放100萬噸儲備棉，基本可以滿足2019年新棉上市前國內(nèi)用棉需求。除去天氣偶發(fā)因素導(dǎo)致的新棉減產(chǎn)預(yù)期外，預(yù)計年內(nèi)棉花市場出現(xiàn)大幅上漲的可能性較低，區(qū)間震蕩依然是主基調(diào)。

一、儲備棉輪換政策變化明顯

進(jìn)入2019年，中央儲備棉輪換安排出現(xiàn)新變化。對比發(fā)改委和財政部2017年第18號公告，國家糧食和物資儲備局和財政部2019年第1號公告有如下變化：

二、進(jìn)口棉成為彌補國內(nèi)用棉缺口主要來源

自2014年度以來，中國嚴(yán)控棉花進(jìn)口，為儲備棉輪出留出空間。隨著儲備棉存量降至安全水平，棉花資源調(diào)控的重任從儲備棉逐步轉(zhuǎn)移至進(jìn)口棉。

2018年6月12日及2019年4月12日，發(fā)改委宣布發(fā)放的棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量合計160萬噸。2018年9月至2019年3月，中國累計進(jìn)口棉花約126萬噸，較上年度同期增幅85.3%。

三、國內(nèi)棉花供需基本平衡

基于國內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測及市場調(diào)研，結(jié)合本年度儲備棉輪換計劃及進(jìn)口配額發(fā)放情況，預(yù)計2018/19年度期末庫存較上年度減少110余萬噸至450余萬噸。其中，儲備棉庫存減少110余萬噸至200萬噸左右，社會庫存與上年持平，處于近年來偏高水平。棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額和儲備棉投放，保證年度內(nèi)棉花供應(yīng)充裕。

四、新年度全球棉花增產(chǎn)預(yù)期強

2019年2月美國農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計2019/10年度全球棉花產(chǎn)量增加6.8%至2754萬噸，消費量增加1.5%至2732萬噸，全球期末庫存增加1.3%至1666萬噸。

以美棉為代表，3月以來，由于政策、天氣及農(nóng)產(chǎn)品比價的影響，美國農(nóng)業(yè)部將2018/19年度美國棉花播種面積由展望論壇預(yù)計增幅1.1%轉(zhuǎn)為減幅2%。在棄耕率、單產(chǎn)等條件不變的情況下，2018/19年度美棉產(chǎn)量由增幅22.3%轉(zhuǎn)為增幅18.8%。即，2019/20年度美棉產(chǎn)量約475萬噸，2018/19年度產(chǎn)量為400萬噸。

從全球棉花主產(chǎn)區(qū)天氣狀況及多因素影響分析，2019/20年度棉花增產(chǎn)依然是大概率事件。

1、美國西南部土壤墑情良好

美國干旱監(jiān)測情況顯示，不同于上年同期的干旱天氣，2019年春季美國西南部土壤墑情良好，利于棉花播種，有利于降低棉花棄耕率，提升棉花產(chǎn)量。

2、印度季風(fēng)降水處于正常水平

印度氣象部門預(yù)計，6-9月的西南季風(fēng)降雨量為長周期水平的96%，接近正常水平。總體而言，預(yù)計2019年季風(fēng)季節(jié)將有良好的降雨分布，有利于接下來的秋收季節(jié)。

3、新疆棉花產(chǎn)量有保障

2019年是棉花目標(biāo)價格首個三年一定的最后一年，新疆棉花播種面積主動減少的不多。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)2019年植棉意向調(diào)查顯示，新疆意向植棉面積為3481.5 萬畝，同比增加0.7%。若天氣不出現(xiàn)極端狀況，預(yù)計2019/20年度新疆棉花產(chǎn)量基本穩(wěn)定。

五、總結(jié)

從國內(nèi)供需情況分析，由于儲備棉100萬噸投放計劃及進(jìn)口棉配額下發(fā)，2018/19年度棉花供應(yīng)充裕，鄭棉價格難以出現(xiàn)大幅上漲行情，區(qū)間波動依然是主基調(diào)。節(jié)奏方面，由于高性價比儲備棉持續(xù)減少，預(yù)計2019年儲備棉投放初期依然會出現(xiàn)熟悉的搶拍局面，進(jìn)而階段性推升鄭棉價格；而巨量棉花倉單依然有龐大數(shù)量未能完成套?；虻却桓?，因此會階段性施壓鄭棉價格。

從全球供需狀況分析，中國未來的棉花供應(yīng)缺口更多需要進(jìn)口棉彌補，2019/20年度全球棉花大概率增產(chǎn)，預(yù)計可以滿足中國的進(jìn)口需求。

當(dāng)前進(jìn)入北半球棉花天氣敏感期，關(guān)注天氣變化對情緒及棉花實際產(chǎn)量的影響。