5月14日晚間，裕元集團(00551.HK)公布了2019年一季度財務業(yè)績。公告顯示，該公司在報告期內(nèi)的營業(yè)收入24.79億美元，同比增長8.4%，公司擁有人應占溢利為7549.4萬美元，同比下降20.9%，已經(jīng)是處于“增收不增利”的狀態(tài)。

　　公告還顯示，裕元集團在報告期內(nèi)錄得的非經(jīng)常性溢利合共620萬美元，其中包括因按公平值計入損益的金融資產(chǎn)公平值變動所產(chǎn)生的收益590萬美元。

　　撇除所有非經(jīng)常性項目后，裕元集團擁有人應占經(jīng)常性溢利為6920萬美元，較二零一八年同期減少23.7%。

　　受此消息的影響，裕元集團今日遭遇大跌，截至收盤，股價下跌13.6%，報收21.6港元，全天成交1.46億港元，最新總市值為349.2億港元。

　　據(jù)格隆匯查閱的資料顯示，裕元集團是一家臺資控股的港股上市公司，是全球最大主要國際品牌運動鞋及便服鞋制造商。

　　值得一提的是，裕元集團在港股市場還有一家子公司寶勝國際(03813.HK)，裕元持股比例為62.41%。該子公司主要從事運動服和鞋類的經(jīng)銷和零售，銷售的運動品牌有耐克、阿迪、彪馬等。而這兩家公司的最終控股公司是在臺灣上市的寶成工業(yè)(9904.TW)，寶成持有裕元集團49.99%的股份。

　　目前，裕元集團的全球鞋類品牌客戶包括Nike、adidas、Reebok、NewBalance、Asics、Timberland、Rockport等。裕元集團在中國持有Converse、Asics、Coleman及HushPuppies四個國際品牌之獨家特許權(quán)。

　　具體來看此次的一季報，報告期內(nèi)，裕元集團的運動鞋產(chǎn)品實現(xiàn)的營業(yè)收入為10.17億美元，在總營業(yè)收入中的占比為41%;零售銷售-鞋履、服裝及租賃產(chǎn)品實現(xiàn)的營業(yè)收入為9.76億美元，在總營收中的占比為39.4%;休閑鞋╱戶外鞋產(chǎn)品實現(xiàn)的營業(yè)收入為2.3億美元，在總營業(yè)收入中的占比為9.3%;其余幾種產(chǎn)品在總營收中的占比均不足5%。

　　關于一季度公司擁有人應占溢利大幅下滑的原因，裕元集團在公告中表示主要是報告期內(nèi)融資成本上升以及分占聯(lián)營公司及合營企業(yè)業(yè)績下降所致。

　　具體來看，裕元集團在報告期內(nèi)的融資成本為2452.6萬美元，而2018年同期則為1634.6萬美元;裕元集團在報告期內(nèi)錄得的分占聯(lián)營公司及合營企業(yè)業(yè)績?yōu)榫C合溢利471萬美元，去年同期則是1530萬美元。

　　實際上，裕元集團的業(yè)績下滑并不是最近才發(fā)生的，該公司“增收不增利”的情況已經(jīng)被市場詬病很久了。

　　如裕元集團在4月25日發(fā)布的2018年年報顯示，該公司在報告期內(nèi)全年營收實現(xiàn)96.95億美元，同比上漲6.29%;股東應占溢利同比下滑40.85%至3.07億美元。

　　此外，通過對裕元集團之前多個季度的財務數(shù)據(jù)進行整理，可以看到自2017年以來，該公司的凈利潤同比增速明顯放緩，自2017年第四季度開始凈利潤同比增速都是下滑的。

　　為了扭轉(zhuǎn)這種“增收不增利”的局面，裕元集團在5月7日發(fā)布公告稱，公司間接全資附屬Grand Wealth Group Limited作為賣方，以合并方式出售子公司Texas Clothing Holding Corp(以下簡稱“TCHC”)已發(fā)行股本，合并價由購買價及業(yè)績提成金額組成，其中購買價為2.3億美元。

　　完成后，TCHC集團將不再為裕元集團的附屬公司，而TCHC集團的財務業(yè)績將不再并入集團的財務報表。

　　據(jù)悉，TCHC集團主要在美國從事服裝的設計、進口及銷售，于2018年度及2017年度其除稅后凈溢利分別為1708萬美元及1500萬美元。

　　事實上，在訂立合并協(xié)議之前，裕元集團持有TCHC集團99.99%已發(fā)行股本，而TCHC已向一名少數(shù)股東贖回TCHC若干已發(fā)行股本。在合并生效之前，TCHC將嘗試贖回余下一名少數(shù)股東所擁有的一股股份。

　　倘若TCHC未能成功贖回該股份，TCHC可能會根據(jù)特拉華州法律進行反向股份分拆，該股由少數(shù)股東擁有的股份將被注銷，以換取獲支付余下該一股股份的公平值。因此，預期于完成日期，裕元集團將持有TCHC的全部已發(fā)行股本。

　　裕元集團表示，公司可借此將其于TCHC的投資套現(xiàn)，而出售事項是公司繼續(xù)專注發(fā)展核心業(yè)務的工作的一部份。而根據(jù)TCHC集團于完成日期估計財務資料，預期裕元集團將從出售事項確認收益(扣除交易開支)約300萬美元。

　　不過，裕元集團雖然有聚焦核心業(yè)務的打算并且也做出了一些改變，但是遠水解不了近渴，近期已經(jīng)有投行下調(diào)了該公司的評級。

　　花旗集團稱，維持裕元集團的“賣出”評級，目標價為20港元。

　　里昂則發(fā)表研究報告稱，將裕元集團2019年至2021年的盈利預測分別調(diào)低16%、18%及19%，投資評級由原來的“買入”調(diào)低至“沽售”，目標價由原來的30.8港元調(diào)低至21.7港元。