經(jīng)歷了大半個(gè)月的連續(xù)下跌，5月27日，PTA期貨終于迎來(lái)一波反彈。截至5月27日收盤(pán)，PTA主力期貨1909收盤(pán)報(bào)價(jià)5436點(diǎn)，較前一交易日上漲120點(diǎn)，漲幅為2.26%。

除了PTA以外，乙二醇期貨合約也在5月27日有不同程度的上漲。

特別是滌綸長(zhǎng)絲，前幾日還在低迷走跌，又一次說(shuō)漲就漲了；尤其是部分廠家一改前期的優(yōu)惠舉措，27日紛紛上抬報(bào)價(jià)50-100元/噸水平。周末江浙市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，主流滌絲大廠平均產(chǎn)銷(xiāo)在240%附近，部分較高可達(dá)300%500%。

5月的聚酯大環(huán)境完全就是在一片跌聲中度過(guò)的，為什么到了月末，聚酯原料卻開(kāi)始逆勢(shì)反彈了呢？

1、聚酯原料跌無(wú)可跌，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)缺失

根據(jù)以上表格可以看出，自去年月同期以來(lái)，聚酯產(chǎn)品價(jià)格均處于下降趨勢(shì)。降幅最大的是乙二醇，降幅高達(dá)41.94%，PX降幅為16.45%，POY150D降幅為16.18%，其余的原材料價(jià)格也呈現(xiàn)了大幅度下滑趨勢(shì)。

對(duì)比去年4月后原材料價(jià)格持續(xù)走高，漲幅高達(dá)70%來(lái)看，今年以來(lái)的聚酯原料已經(jīng)走出了漲價(jià)神壇，而目前的價(jià)格正處于歷年來(lái)的低位。

以PTA為例，目前PTA價(jià)格已經(jīng)回落到年初水平。據(jù)從PTA生產(chǎn)成本計(jì)算，經(jīng)過(guò)上一輪PX價(jià)格快速下跌之后，PTA加工價(jià)差呈現(xiàn)了火箭式快速?zèng)_高隨后又快速回落的行情。國(guó)內(nèi)PTA工廠生產(chǎn)成本在5119.86元/噸，PTA加工費(fèi)用在1155元/噸，較上月下跌456元，跌幅28.3%。俗話說(shuō)，久跌必漲，價(jià)格的一再創(chuàng)新低，讓市場(chǎng)等待上漲抄底的機(jī)會(huì)就越大。

2、織造工廠低原料庫(kù)存背景下，迎來(lái)月末補(bǔ)庫(kù)

雖然近階段下游織造市場(chǎng)的情況并不樂(lè)觀，但目前開(kāi)機(jī)率都未有大幅度的下調(diào)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前江浙地區(qū)織造市場(chǎng)平均開(kāi)機(jī)率還能維持在6-7成附近；其中以盛澤地區(qū)開(kāi)機(jī)率較為堅(jiān)挺，維系在8-9成水平。基于下游織造市場(chǎng)生產(chǎn)的需要，再加上前期原料跌價(jià)下一直對(duì)原料采購(gòu)謹(jǐn)慎操作，因此織造企業(yè)低原料庫(kù)存情況比較普遍，對(duì)于滌絲原料采購(gòu)需求必然存在。

其次，就是目前正處于五月末，對(duì)于下游織造市場(chǎng)而言，既有著月底的發(fā)票需求，又有著原料低庫(kù)存剛需備貨需求，再加上目前滌絲價(jià)格的偏低水平。無(wú)論是哪方面，都刺激了織造廠家的采購(gòu)積極性，提升一定的市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)。

可以看出，這次聚酯原料的反彈，更多的是因?yàn)槔麧?rùn)已經(jīng)跌無(wú)可跌了、下游低原料庫(kù)存催化，重大的利好因素其實(shí)不多。

1、聚酯原料“坍方”空間猶在

雖然無(wú)需過(guò)分放大服裝紡織對(duì)口美國(guó)情況對(duì)聚酯原料的影響，但短時(shí)間內(nèi)利空依然是存在的。

不僅僅是聚酯需求增速可能不及預(yù)期導(dǎo)致的聚酯產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)，實(shí)際上2019-2020年P(guān)X大量新增產(chǎn)能導(dǎo)致的成本支撐坍塌已經(jīng)在4月上演過(guò)。實(shí)際上經(jīng)過(guò)大幅下跌后，目前PX的加工價(jià)差已經(jīng)非常低，甚至虧損，因此下方空間有限。然而PX的弱勢(shì)格局也基本確定，在成本上PTA的支撐已經(jīng)不復(fù)存在。

而四川晟達(dá)100萬(wàn)噸新產(chǎn)能剛剛投產(chǎn)，今年9-0月新鳳鳴新產(chǎn)能即將面世，2020年將拉開(kāi)PTA新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期。下游聚酯的擴(kuò)張周期則將于今年基本落下帷幕，終端需求的增長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，其增長(zhǎng)趨勢(shì)是否如預(yù)期強(qiáng)勁也仍未可知。

因此，對(duì)于PTA遠(yuǎn)月價(jià)格而言，下行周期的開(kāi)啟恐怕是遲早將會(huì)發(fā)生的。而得益于聚酯的高開(kāi)工率，當(dāng)前PTA社會(huì)庫(kù)存水平并不高，實(shí)際上依然處于供需平衡狀態(tài)，其直接的供求關(guān)系并未發(fā)生劇烈轉(zhuǎn)變，因此即使在全產(chǎn)業(yè)鏈處于偏弱格局的情況下，PTA價(jià)格仍有上下波動(dòng)的空間。

若聚酯出現(xiàn)大幅降負(fù)，PTA供應(yīng)大增，再次陷入供過(guò)于求的累庫(kù)周期時(shí)，同時(shí)按照加工費(fèi)600元計(jì)算，PTA仍有較大的利潤(rùn)空間，若市場(chǎng)仍無(wú)利好消息的指引，不排除后期加工利潤(rùn)繼續(xù)被壓縮。PTA的加工價(jià)差或?qū)⒚媾R重新分配，價(jià)格也再難有起色。

2、織造行情一時(shí)難回暖

聚酯原料迎來(lái)了久違的反彈，能夠帶動(dòng)下游織造市場(chǎng)的回暖嗎？結(jié)論似乎有些悲觀。

目前市場(chǎng)上，坯布庫(kù)存積累的確是十分嚴(yán)重。因?yàn)榻衲晟习肽甑牡颈韧晏嵩缃雮€(gè)月時(shí)間，大部分的織造企業(yè)的庫(kù)存就比以往多了半個(gè)多月以上的量。以一臺(tái)噴水織機(jī)每天織300米布計(jì)算，一個(gè)500臺(tái)噴水織機(jī)的大中型織廠一個(gè)月時(shí)間就可以織300*500*30等于450萬(wàn)米的布，哪怕是半個(gè)月的庫(kù)存，也有200多萬(wàn)米。

一家工貿(mào)一體，主營(yíng)滌塔夫、牛津布，也擁有自己的織造工廠的企業(yè)負(fù)責(zé)人沈經(jīng)理對(duì)筆者說(shuō)：對(duì)于織造廠而言，庫(kù)存明顯多了，壓力是大了，對(duì)資金提出了非常大的考驗(yàn)。

另一家紡織企業(yè)的劉總也表示，今年客戶(hù)大貨訂單少了，去年一個(gè)品種幾十萬(wàn)米的很多，今年就沒(méi)什么了，反而是打樣、放小缸的比較多。從了解到的情況來(lái)看，坯布的庫(kù)存確實(shí)是挺多的，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些拋貨的情況。

由此可見(jiàn)，今年的紡織生意較過(guò)去兩年的確有所下滑，坯布庫(kù)存大量積累難以消化的情況也是客觀存在的。而與往年同期相比，目前織造廠家利潤(rùn)較低，“去年這個(gè)時(shí)候，我們生產(chǎn)的滌塔夫一天能賺百來(lái)塊，現(xiàn)在做到不虧就已經(jīng)挺好了，大多數(shù)的滌塔夫一臺(tái)織機(jī)能賺10元，190T的滌塔夫已經(jīng)要虧損了。”吳江地區(qū)一織廠老板沈總說(shuō)道。

由于受到外圍產(chǎn)能的沖擊，今年常規(guī)產(chǎn)品市場(chǎng)貨一直處于旺季不旺的態(tài)勢(shì)，進(jìn)入5月這些產(chǎn)品在市場(chǎng)銷(xiāo)路更加疲軟。有廠家表示，滌塔夫從年初的1.70元/米跌至目前的1.10元/米。（按照常理，原料每下跌1000元，體現(xiàn)在坯布上的成本在0.10-0.20元/米），目前年初到現(xiàn)在，滌綸長(zhǎng)絲FDY下跌了1300元/噸，若單單只算原料帶來(lái)的下跌，坯布只需要下跌0.10-0.20元/米，可是如今滌塔夫價(jià)格下跌幅度已經(jīng)在0.50元/米，其中有0.30元/米就是在侵蝕廠家原有的利潤(rùn)空間。

據(jù)聞，目前230T滌塔夫在市場(chǎng)還能有一定的保本能力，190T滌塔夫已經(jīng)進(jìn)入了盈虧的邊緣。“行情在這么下去，就是織一天布，虧一天！但是機(jī)器停著也不行，只能低價(jià)賣(mài)掉，換點(diǎn)現(xiàn)金?！绷硪豢棌S老板陳總說(shuō)道。

“打雞血”行情再現(xiàn)，這一波原材料反彈要持續(xù)多久？

這個(gè)問(wèn)題并沒(méi)有確切的答案。目前反彈行情的出現(xiàn)對(duì)目前整個(gè)市場(chǎng)也有一定的好處。業(yè)內(nèi)分析人士表示，同往次產(chǎn)銷(xiāo)走好不同的是，這次反彈，長(zhǎng)期的跌價(jià)行情下，市場(chǎng)需要一個(gè)“打雞血”行情，織造行業(yè)購(gòu)買(mǎi)欲望或?qū)⒏訌?qiáng)烈。

但目前聚酯市場(chǎng)想要走出去年的牛市難度比較大，就短線而言，確實(shí)是為滌綸長(zhǎng)絲行情走高提供了提振動(dòng)力；隨著聚酯廠家產(chǎn)銷(xiāo)向好，前期高庫(kù)存壓力也有一定程度的緩解，然而畢竟對(duì)滌綸長(zhǎng)絲行情的影響是短期有效的，后續(xù)聚酯產(chǎn)品價(jià)格想要進(jìn)一步提升，歸根到底還是需要上下游供需環(huán)節(jié)的配合。（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)、中國(guó)綢都網(wǎng)）