5月份以來(lái)鄭棉CF1909合約盤面價(jià)格從15610元/噸直降到最低點(diǎn)12720元/噸，跌幅達(dá)到18.51%；新疆監(jiān)管庫(kù)“雙29”機(jī)采棉毛重報(bào)價(jià)從15900-16000元/噸跌至14500-14600元/噸，降幅8.81%。而5月份以來(lái)CY2001盤面則從25295元/噸跌到20515元/噸，跌幅18.9%，但現(xiàn)貨市場(chǎng)C32S中配紗報(bào)價(jià)從23300-23500元/噸跌到21900-22100元/噸，跌幅僅6%?？梢?jiàn)，棉花和棉紗等現(xiàn)貨跌幅明顯低于期貨，棉紗、坯布、服裝等下游產(chǎn)品下調(diào)幅度低于上游原料，棉花期現(xiàn)暴跌產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)理論上應(yīng)該增長(zhǎng)。

近期值得關(guān)注的是5月中旬以來(lái)，棉紗期貨的日成交量、持倉(cāng)總量呈現(xiàn)“井噴”式增長(zhǎng)，紗廠、投資機(jī)構(gòu)、貿(mào)易商入市的跡象比較明顯。以主力CY2001合約為例，4月下旬至5月中旬前，日成交量低于200手（最低僅30-40手），但5月17-24日成量突然爆發(fā)式突破2萬(wàn)手、6萬(wàn)手、8萬(wàn)手（5月23日8.5654萬(wàn)手，創(chuàng)棉紗期貨成交量歷史新高），持倉(cāng)量也從100多張暴增長(zhǎng)至2.58萬(wàn)張以上。業(yè)內(nèi)分析，一方面棉紗期貨套保、套利機(jī)會(huì)比較突出，受到資金、棉紡織廠、貿(mào)易商的青睞和追捧；另一方面中美貿(mào)易磨擦引發(fā)對(duì)訂單大幅下滑、消費(fèi)降級(jí)、采購(gòu)方壓價(jià)等擔(dān)憂，棉紗期貨逐漸成為紗廠銷售、避險(xiǎn)的重要工具。

筆者認(rèn)為從原料價(jià)格、期貨走勢(shì)及外部市場(chǎng)來(lái)看，棉紗的下跌調(diào)整并沒(méi)有到位，紗廠、布廠的“警報(bào)”并未解除，6-8月份C32紗現(xiàn)貨價(jià)不排除下破21500元/噸的可能。中美貿(mào)易磋商將打成“持久戰(zhàn)”。一旦美方啟動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)口的3250億美元商品加征關(guān)稅（紡織品服裝約400億美元），對(duì)我國(guó)棉紗、坯布等產(chǎn)銷市場(chǎng)的沖擊將非常大，棉紗、棉花消費(fèi)或現(xiàn)較大幅度下跌。

部分中國(guó)企業(yè)試圖通過(guò)越南、巴基斯坦及其它國(guó)家產(chǎn)地貼“假標(biāo)簽”出口至美歐的難度加大。中國(guó)的一些出口商正在竭盡全力避開美國(guó)加征關(guān)稅帶來(lái)的沖擊。越南近日表示已發(fā)現(xiàn)數(shù)十份偽造的產(chǎn)品原產(chǎn)地證書，企業(yè)試圖通過(guò)非法轉(zhuǎn)運(yùn)來(lái)避開美國(guó)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品、紡織品和鋼材等加征的關(guān)稅。

棉紡織廠產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)上升與棉花等原料儲(chǔ)備偏低形成鮮明對(duì)比。從調(diào)查來(lái)看，5月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)中小紗廠、織布廠、服裝廠減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，“降價(jià)盤活現(xiàn)金流”成為一部分紡企的當(dāng)務(wù)之急。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，紡紗利潤(rùn)偏高，當(dāng)前的主要問(wèn)題是缺少訂單而非價(jià)格。以近幾日儲(chǔ)備新疆棉日成交均價(jià)12800-12900元/噸計(jì)算，紡C32S紗凈利潤(rùn)至少1500元/噸，而上游棉花加工企業(yè)已普遍 “傷筋動(dòng)骨”、終端出口“壓力山大”，“上擠下壓”的情況下棉紗只能降價(jià)“求生”。