資本市場(chǎng)對(duì)外開放再迎里程碑事件，十一長(zhǎng)假后首個(gè)證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人高莉宣布證監(jiān)會(huì)將在2020年落實(shí)提前取消期貨公司、基金管理公司以及證券公司外資持股比例。

從過去合資金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的歷程來看，境外機(jī)構(gòu)無持股比例限制的入局是境內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放真正向前邁出的巨大一步，從短中長(zhǎng)期來看都會(huì)對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展形成深遠(yuǎn)的影響。

“資本市場(chǎng)開放的格局歷經(jīng)多年積累在近兩年快步走，一方面是大形勢(shì)的需要，另一方面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也需要真正的外資機(jī)構(gòu)參與提高市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展，從之前的經(jīng)驗(yàn)來看，持股比例對(duì)這些合資機(jī)構(gòu)來說是非常大的一個(gè)障礙，引發(fā)了很多合資機(jī)構(gòu)內(nèi)部的問題，但股比的徹底放開意味著境內(nèi)資本市場(chǎng)外資機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)性參與競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代來臨?！北本┑貐^(qū)一家中型合資券商投行業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人指出。

外資持股比例放開

資本市場(chǎng)對(duì)外開放的速度超乎了市場(chǎng)預(yù)期，外資機(jī)構(gòu)從只能合資不能控股到放開控股限制再到如今放開持股比例限制僅用了短短數(shù)年時(shí)間。

2018年中國(guó)宣布將合資證券、基金管理和期貨公司的外資投資比例限制放寬至51%，三年后不再設(shè)限。目前，外資股比放寬至51%的政策已落地，證監(jiān)會(huì)于2018年發(fā)布實(shí)施了《外商投資證券公司管理辦法》和《外商投資期貨公司管理辦法》等管理規(guī)定。

就在2019年夏季達(dá)沃斯會(huì)議上，中國(guó)再次宣布將提前一年全面放開金融業(yè)股比限制，金融業(yè)全面開放提速。也就是說，將會(huì)在明年也就是2020年提前一年取消證券、期貨、壽險(xiǎn)外資股比限制。

7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了一系列金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放的政策措施回應(yīng)了上述內(nèi)容，在11條金融業(yè)對(duì)外開放措施中明確提出，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

如今證監(jiān)會(huì)正式落實(shí)期貨公司、基金公司以及券商外資持股比例限制提前放開的事宜，明確上述三類機(jī)構(gòu)將分別在2020年1月，2020年4月以及2020年12月相繼完成外資持股比例限制的松綁。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出：“提前于2020年內(nèi)取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制，是證監(jiān)會(huì)認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放等決策部署的重要舉措，符合資本市場(chǎng)和行業(yè)以開放促改革、促發(fā)展的客觀要求，體現(xiàn)了我國(guó)堅(jiān)定不移深化改革開放的決心和信心。經(jīng)過近三十年的發(fā)展，中國(guó)證券、基金和期貨行業(yè)已取得長(zhǎng)足進(jìn)步，通過擴(kuò)大行業(yè)開放，鼓勵(lì)良性競(jìng)爭(zhēng)，持續(xù)增強(qiáng)實(shí)力，有利于營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)和營(yíng)商環(huán)境，促進(jìn)行業(yè)服務(wù)水平實(shí)現(xiàn)躍升?！?/p>

“國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的表態(tài)是‘宜快不宜慢，宜早不宜遲’，這也說明目前境內(nèi)資本市場(chǎng)具備向外資機(jī)構(gòu)放開持股比例限制的條件，并且是越快越好。多個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證明，放開是走出去重要的一步，監(jiān)管層引入外資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，豐富行業(yè)多元性，很大程度上反而能夠加速境內(nèi)機(jī)構(gòu)國(guó)際化的步伐?！睗珊仆顿Y合伙人曹剛認(rèn)為。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，外資持股期貨公司的限制馬上就要放開，證監(jiān)會(huì)也在10月11日的發(fā)布會(huì)上明確提出自2020年1月1日起，有關(guān)主體可根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨公司監(jiān)督管理辦法》、《外商投資期貨公司管理辦法》等相關(guān)規(guī)定向我會(huì)提交行政許可申請(qǐng)，符合條件的境外投資者持有期貨公司股權(quán)比例可至100%，證監(jiān)會(huì)將依法依規(guī)予以審批。

不過，檢視目前資本市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外開放的進(jìn)度僅有券商的進(jìn)展最快，截至10月11日，已經(jīng)出現(xiàn)了3家外資控股券商，其中瑞銀為存量合資券商轉(zhuǎn)化為外資控股券商，余下兩家摩根大通證券（中國(guó)）有限公司（下稱“摩根大通證券”）、野村東方國(guó)際證券有限公司（下稱“野村東方”）則是證監(jiān)會(huì)在今年初批準(zhǔn)新設(shè)立的券商，除此之外還有多家申請(qǐng)控股或新設(shè)券商的外資機(jī)構(gòu)。

而公募基金方面僅有上投摩根一家成為外資控股的機(jī)構(gòu)，期貨公司方面目前尚未有一家外資絕對(duì)控股的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，但相信隨著持股比例的放開以及資本市場(chǎng)對(duì)外開放配套政策持續(xù)落地，逐漸會(huì)有外資機(jī)構(gòu)開始嘗試控股公募基金以及期貨公司。

四季度還有禮包

落實(shí)取消券商等機(jī)構(gòu)外資持股比例限制是四季度開端資本市場(chǎng)對(duì)外開放的首個(gè)禮包，今年年中證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出了落實(shí)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的九條舉措，目前其中一些已經(jīng)陸續(xù)落地，因此市場(chǎng)預(yù)期剩下的一些舉措或在四季度完成釋放。

根據(jù)記者梳理，九項(xiàng)舉措主要分為四大方面，即境外投資者類、機(jī)構(gòu)牌照類、產(chǎn)品類以及H股全流通改革。

涉及境外投資者的改革最多，包含：推動(dòng)修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)資本市場(chǎng)；適當(dāng)考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入限制；研究擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開放，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)的渠道；放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“滬港通”、“深港通”交易的限制。

市場(chǎng)認(rèn)為，如果上述政策能夠順利落地將能夠大大拓寬境外投資者在境內(nèi)市場(chǎng)的投資通道，減少投資限制。例如在交易所債市引入境外投資者準(zhǔn)入上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者，境外投資者進(jìn)入交易所債市監(jiān)管層考慮三種方式，“一是滬深港通中可以添加債券標(biāo)的，第二是在交易所市場(chǎng)推出債券通，第三則是考慮滿足條件的合格境外投資者直接入市三種模式?！?/p>

值得注意的是，上述舉措中的大多數(shù)尚未落地，因此四季度涉及投資者的對(duì)外開放舉措將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，而引導(dǎo)外資進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)也是今年貫穿全年的對(duì)外開放主題。

其次是機(jī)構(gòu)牌照類的改革，包括按內(nèi)外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現(xiàn)“一參一控”；合理設(shè)置綜合類證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求等，而隨著《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》的發(fā)布，這項(xiàng)改革的舉措已經(jīng)悉數(shù)落地。

除了上述的兩項(xiàng)外，記者了解到產(chǎn)品類開放方面有：持續(xù)加大期貨市場(chǎng)開放力度，擴(kuò)大特定品種范圍；研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機(jī)構(gòu)發(fā)債融資。目前這類舉措也持續(xù)在落地的過程中，也是四季度可以期待的對(duì)外開放禮包。