2019年之前成立的2105只債券型基金，在三季度債券型基金的平均收益為1.44%，其中，純債型基金為1.24%，一級債基為1.62%，二級債基為1.99%。

“今年債券基金的表現(xiàn)還不錯，整體上比之前大家預計的要好，尤其是純債基金。畢竟今年債券市場不確定因素比去年多，沒有去年好做?！?0月30日，華南一位債基基金經(jīng)理表示。

“債基三季度的業(yè)績表現(xiàn)，從區(qū)間回報的中位數(shù)看，短債、中長期純債、二級債基等實際上均高于二季度水平，如中長期純債和二級債基分別為1.13%和1.62%，明顯高于二季度的0.66%和-0.17%，但基金的業(yè)績分化也較二季度加大?！?0月31日，好買基金研究中心研究員謝首鵬說。

債基成績單

Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度債券基金回報中，有157超過3%。其中，4只超過10%，54只在5%-10%之間，34只在4%-5%之間，65只在3%-4%之間。

其中，東方臻享純債C以15.22%的三季度回報排名第一，緊隨其后的是南方希元可轉(zhuǎn)債、天治可轉(zhuǎn)債增強A、天治可轉(zhuǎn)債增強C，三季度回報分別為12.56%、10.33%、10.11%。

此外，三季度債券基金收益為負數(shù)的僅有114只，占比約4%。

那么，績優(yōu)債券基金有什么投資策略？

從整個三季度來看，債券市場整體先下后上。多只績優(yōu)債基在報告中表示，操作相對靈活，持有部分利率債、中高級別的信用債，以及可轉(zhuǎn)債。

值得注意的是，在三季度的績優(yōu)債券基金中，有大量可轉(zhuǎn)債投資。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2000多只債券型基金的競爭中，三季度區(qū)間回報前10名中，有6只可轉(zhuǎn)債基金。

對此，一位債券基金經(jīng)理接受記者采訪時表示，“今年可轉(zhuǎn)債的行情很吸引人眼球，同時可轉(zhuǎn)債市場種類也比之前豐富了很多，尤其今年發(fā)了很多可轉(zhuǎn)債，所以可轉(zhuǎn)債這一類投資品種進入大家的視野，提供更多投資機會。”

以三季度債基收益率排第一的東方臻享純債C為例，其基金經(jīng)理吳萍萍在三季報中指出，在具體投資策略上，一方面，靈活調(diào)整久期及倉位，在信用風險可控情況下，優(yōu)選中高等級信用債以獲取穩(wěn)健的底倉收益，充分發(fā)掘單個券種超額收益機會。另一方面，利率債方面擇機參與利率債波段機會，并適度進行了轉(zhuǎn)債波段操作以增厚組合收益，博取貝塔收益，獲得了較好的投資回報。

“轉(zhuǎn)債方面我們主要關注政策利好或基本面改善的行業(yè)，精選價格低、估值低的標的，嚴格控制倉位，穩(wěn)中求進，博取收益?！眳瞧计贾赋?。

而另一個例子，三季度回報排名第二的南方希元可轉(zhuǎn)債，份額凈值增長率為10.02%，同期業(yè)績基準增長率為2.30%。

“2019年三季度，南方希元可轉(zhuǎn)債基金延續(xù)了6月中旬以來偏高的股票和可轉(zhuǎn)債倉位，積極挖掘科技成長中的結(jié)構(gòu)性機會，收益顯著跑贏可轉(zhuǎn)債指數(shù)?！蹦戏较Ｔ赊D(zhuǎn)債基金經(jīng)理劉文良在三季報中表示。

未來可轉(zhuǎn)債投資仍有空間。劉文良在報告中指出，“三季度可轉(zhuǎn)債估值有所上升，但未到偏貴的水平，跟隨權(quán)益市場向上的彈性依然較好，四季度仍有挖掘結(jié)構(gòu)性機會的空間，密集發(fā)行上市的新券值得重點關注。”

事實上，對于四季度，記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，接下來四季度債基收益或弱于三季度。

“四季度，債市會繼續(xù)呈現(xiàn)回調(diào)或者振蕩局勢，主要原因在于目前央行的貨幣政策受CPI的制約，短期利率呈現(xiàn)上行，對債券有所壓制，在這種情況下，債市仍然承壓，整體來看，四季度債基表現(xiàn)可能弱于三季度?！睆堟谜f。

“經(jīng)濟基本面整體仍偏弱，當前并不支持債市轉(zhuǎn)熊。債市行情預計偏震蕩，債基業(yè)績或弱于三季度?！敝x首鵬說。

防“風險”指南

值得注意的是，三季度債券基金的好壞業(yè)績之間隔著一條巨大的鴻溝。

首尾來看，三季度債券基金最高回報為15.22%%，最低回報為-9.55%，兩者回報差距接近25個點。

為什么三季度債基會出現(xiàn)嚴重分化？

謝首鵬認為，三季度債基分化的因素，一方面是在央行寬松預期落空、CPI持續(xù)走高及中國貿(mào)易爭端緩和等多重因素影響下，債市振蕩偏弱，尤其從8月中旬以來收益率上行明顯，部分債基未能及時根據(jù)市場變化做出策略上的調(diào)整；另一方面是三季度權(quán)益市場先跌后漲，振幅較明顯，也使得二級債基或有轉(zhuǎn)債倉位的債基業(yè)績出現(xiàn)分化。

格上財富研究事件員張婷指出，三季度債券基金出現(xiàn)業(yè)績分化的原因有兩方面：一方面，二級債基持倉了部分股票，對業(yè)績有向上的支撐，部分一級債基也會持有少量股票，而純債基金不能持有股票，漲幅相對較?。涣硪环矫?，重倉債券的種類不一樣，重倉利率債收益相對低一些，重倉信用債的收益相對高一些。

以三季度業(yè)績突出的可轉(zhuǎn)債基金為例，大多收益排名前列，但也有業(yè)績相對比較差的，比如海富通可轉(zhuǎn)債優(yōu)選回報為-3.35%。

對此，一位債券基金經(jīng)理向記者表示：“可轉(zhuǎn)債基金分化比較大。投資可轉(zhuǎn)債對個券的選擇很重要，以前可轉(zhuǎn)債比較少，想投資這種品種就要忍受更高溢價率和更差流動性?，F(xiàn)在種類多了，發(fā)行量也上來了，不同的標的都有，所以更多是看大家對標的正股的觀點、對股市的看法以及對可轉(zhuǎn)債債性、股性的選擇，區(qū)分度越來越大，選對品種和選不對品種做出來的效果相差很遠。”

此外，今年債券違約現(xiàn)象不少，甚至有好些AAA債“爆風險”。

“客觀來講，經(jīng)濟下臺階的過程中很難避免投資風險?！币晃粋鸾?jīng)理坦承，許多三季度業(yè)績差的債基與“風險事件”有關。

那么，在投資中防風險成關鍵，應如何避免風險案例？

對此，上述債基基金經(jīng)理表示，避免風險，要有一個機制做到事前防控，事中跟蹤，如果有疑似情況發(fā)生，怎么樣最大程度保留客戶的收益，最大可能地做到全身而退，即便不能做到全身而退，讓單個對組合的影響減到最小，這是整個一套體系，投前、投中、投后全部聯(lián)動起來，這不是靠基金經(jīng)理個人的能力。

“我們公司有‘白名單’，相當于信用庫，進入庫里的發(fā)行主體所發(fā)行的債券才能被基金經(jīng)理選擇。每個基金公司或資管公司都有自己的信評團隊，信評團隊是避免風險的第一道關卡。”上述債基基金經(jīng)理說。