在地產(chǎn)調(diào)控和競爭加劇壓力下，逐漸步入下行周期的家裝行業(yè)，迎來了上市潮。

繼東鵬控股之后，上周五晚，證監(jiān)會晚間發(fā)布公告稱，奧普家居也將在11月7日首發(fā)上會。

根據(jù)公開資料顯示，奧普家居主要從事浴霸、集成吊頂?shù)燃揖赢a(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)的提供，經(jīng)過多年發(fā)展，產(chǎn)品系列從浴霸、集成吊頂逐步擴展至廚電、照明和晾衣架等。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，近年來，隨著市場競爭加劇、地產(chǎn)調(diào)控等多方面影響，奧普家居業(yè)績增速有所放緩。

2015-2017年以及2018年上半年，奧普家居實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.45億元、12.5億元、15.84億元和8.89億元，其中2016、2017年同比增長分別為32.24%、26.76%。

同期，2015-2017年，奧普家居實現(xiàn)凈利潤分別為2.45億元、2.68億元、2.74億元， 2016、2017年分別同比增長9.37%、2.31%。2018年上半年實現(xiàn)凈利潤1.78億元。

值得一提的是，截至2018年11月23日，奧普家居擁有8家控股子（孫）公司，4家參股公司，其中，有6家公司2018年上半年處于虧損狀態(tài)。

分紅9.36億

奧普家居的A股之行并非其首次接觸資本市場。

早在2006年12月，奧普家居原間接控股股東AUPU Group Holding Company Limited（以下簡稱“奧普集團(tuán)”）就曾在香港聯(lián)合交易所公開發(fā)行股票并上市，但股價走勢一直頗為低迷。

Wind數(shù)據(jù)顯示，奧普集團(tuán)在港交所上市期間，股價一直在低位徘徊，即便是退市前夜，公司股價也僅為2.69港元，對應(yīng)的總市值約為28億港元。

2016年5月18日，奧普集團(tuán)收到要約人Upwind Holding提出將奧普集團(tuán)進(jìn)行私有化的建議。收購價格主要為兩大方面：一是向公眾股東支付每股2.71港元作為注銷代價;二是向購股權(quán)所有人支付每份購股權(quán)0.64港元作為注銷代價。

上市將近10年后，2016年9月，奧普集團(tuán)順利從港交所退市，完成私有化。

蟄伏不到兩年，奧普家居便馬不停蹄地申請在A股上市，保薦機構(gòu)為招商證券，擬發(fā)行4100萬新股（對于發(fā)行后總股本的10%），募資9.18億元用于“奧普（嘉興）生產(chǎn)基地建設(shè)項目”、“營銷渠道建設(shè)項目”和“補充流動資金”。

這也就意味著，奧普家居計劃發(fā)行時公司的總市值超過91.8億元，是公司港股退市時總市值3倍有余。

另一個頗為有趣的點是，在申報IPO期間，奧普家居卻多次分紅，分紅總金額超過了IPO募資額。

公開資料顯示，2015年-2018年上半年，奧普家居共進(jìn)行9次股利分配，分紅金額分別為600萬元、1.99億元、1億元、3085萬元、2億元、1600萬元、1.4億元、2.05億元和3960萬元，總金額高達(dá)9.36億元。

分紅總額高過IPO募資額的情況瞬間引起市場質(zhì)疑，更有業(yè)內(nèi)人士直指“或為圈錢”。

“雖然在投資人眼里，高分紅是衡量一家公司投資價值的重要指標(biāo)，但過高規(guī)模和頻率的分紅也不利于企業(yè)發(fā)展，因為資金本可以用于公司發(fā)展和戰(zhàn)略擴張，此外，在IPO之前進(jìn)行緊密分紅，可能存在利益輸送的嫌疑?！?1月4日，華南一名資深的投資人分析道。

不過，上海一家私募機構(gòu)人士也指出：“在回報投資者的同時，還須兼顧企業(yè)發(fā)展的需要。不過影響企業(yè)IPO的因素有很多，部分企業(yè)可能并不缺資金，上市一方面是為了拓展融資渠道，另一方面則是實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，便于公司資本運作，比如并購重組、股權(quán)激勵等?！?/p>

對于這一質(zhì)疑，奧普家居對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者回應(yīng)稱，首先，公司的股利分配嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)法律、法規(guī)和《公司章程》的規(guī)定，重視對投資者的合理投資回報，保持連續(xù)和穩(wěn)定的利潤分配政策。具體分配比例由公司董事會視公司經(jīng)營發(fā)展情況提出預(yù)案，經(jīng)股東大會決議后執(zhí)行。

其次，公司本次公開發(fā)行A股的募集資金擬投入項目，一方面將擴大公司集成吊頂、集成灶等家居產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，更好地滿足市場需求，同時通過加大在品牌推廣和廣告營銷方面投入，增加在三、四線市場覆蓋率，全面擴大公司品牌的知名度、美譽度和信任度，從而進(jìn)一步提升公司綜合競爭力。

高溢價賣出資產(chǎn)

在籌備IPO期間，奧普家居的資本運作也堪稱頻繁，不過，其多次收購和買入資產(chǎn)的交易定價，卻引發(fā)了市場爭議。

2016年12月，為避免同業(yè)競爭，且為豐富公司產(chǎn)品品類等原因，奧普家居收購了同一母公司控制下的成都博朗尼51.23%股權(quán)。

截至2016年9月30日，成都博朗尼股東權(quán)益賬面價值為5471.70萬元，評估價值5475.32萬元，評估增值3.62萬元，增值率僅為0.07%。對應(yīng)成都博朗尼51.23%股權(quán)的收購價格為2800萬元。

2017年4月，奧普家居又收購關(guān)聯(lián)方杭州博朗尼， 招股書顯示，截至評估基準(zhǔn)日，2016年10月31日，杭州博朗尼所擁有的集成灶業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的評估值為1931.78萬元，交易對價則為2355.97萬元（含稅）。

與上述“低”價收購形成鮮明對比的是，奧普家居在出售公司“虧損”資產(chǎn)時的溢價卻非常高。

奧普家居表示，為滿足業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展要求，公司將與主要業(yè)務(wù)不相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了剝離，主要為2017年5月出售成都牽銀股權(quán)。

招股書顯示，成都牽銀系奧普家居與杭州牽銀于2010年8月共同出資設(shè)立，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營，奧普家居持股41.67%，杭州牽銀持股58.33%。2017年，成都牽銀利潤總額為-934.64萬元。

截至2017年3月31日，成都牽銀股東權(quán)益賬面價值374.24萬元，評估價值卻高達(dá)6153.16萬元，評估增值5778.92萬元，增值率突破1544.16%。奧普家居41.67%的股權(quán)得以以2564.02 萬元的價格賣給了奧普電器。

值得一提的是，2017年，奧普家居非流動性資產(chǎn)處置損益高達(dá)2543.93萬元，為報告期內(nèi)最高值。

但在奧普家居看來，“相關(guān)的資產(chǎn)評估及作價均公平公正、合法合規(guī)?！?/p>

此外，奧普家居的社保數(shù)據(jù)也被質(zhì)疑存在一定的疑點。

招股書顯示，2017年，奧普家居社保繳納人數(shù)為1452人。而據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，奧普家居社保繳納人數(shù)為930人。

截至2018年11月23日，奧普家居合并范圍內(nèi)的子公司共有8家。據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，奧普家居8家子公司社保人數(shù)合計為214人。這也就意味著，2017年奧普家居招股書披露人數(shù)比官方數(shù)據(jù)多出308人。

“奧普家居及控股子公司所在地社會保險及公積金主管部門均出具《證明》，報告期內(nèi)，公司及控股子公司均依法繳納了社會保險費及住房公積金，無欠費情況，無行政處罰記錄?！眾W普家居回復(fù)稱。