伴隨著科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革的推進(jìn)，監(jiān)管層針對(duì)IPO環(huán)節(jié)的企業(yè)質(zhì)量把控并未有所松動(dòng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自7月初監(jiān)管層啟動(dòng)IPO核查的近4個(gè)月來，亦有不少于44家IPO公司因主動(dòng)撤材料等原因而“終止審查”，平均每月終止審查項(xiàng)目多達(dá)11只。

在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管層對(duì)擬IPO企業(yè)的抽查與核查正在給一些問題企業(yè)的申報(bào)闖關(guān)帶來壓力，同時(shí)亦有一些IPO項(xiàng)目在自認(rèn)存在問題的同時(shí)，籌劃等待創(chuàng)業(yè)板等新的注冊(cè)制改革窗口出現(xiàn)，因此現(xiàn)階段選擇了主動(dòng)放棄。

一位接近監(jiān)管層的投行人士則對(duì)此指出，雖然注冊(cè)制改革預(yù)期正在加速IPO的審核效率，但對(duì)申報(bào)企業(yè)來說仍然需要做好內(nèi)功、強(qiáng)化合規(guī)、重視信息披露質(zhì)量，避免因注冊(cè)制改革窗口而滋生帶病上市的僥幸心理。

IPO“撤回”高發(fā)期

下半年以來，撤材料成為IPO領(lǐng)域的高發(fā)現(xiàn)象。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月份至今的4個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，A股市場共有不少于44家企業(yè)因主動(dòng)撤回首發(fā)申請(qǐng)等原因“終止審查”。

事實(shí)上，這一“撤材料”規(guī)模并不常見，記者統(tǒng)計(jì)Wind發(fā)現(xiàn)今年前6月內(nèi)“終止審查”的公司家數(shù)僅有15家，這意味著7月份至今的4個(gè)多月時(shí)間內(nèi)的終止審查公司數(shù)量已是今年上半年的近3倍，同時(shí)較去年同期的30家也高出了50%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這與證監(jiān)會(huì)7月初掀起的IPO現(xiàn)場檢查工作不無關(guān)聯(lián)。

證監(jiān)會(huì)今年7月12日晚披露，按照問題導(dǎo)向和抽查抽簽方式，已于近日安排啟動(dòng)44家在審企業(yè)的現(xiàn)場檢查工作，而這場檢查啟動(dòng)的不到一個(gè)月內(nèi)，就有包括小狗電器、新中冠智能、華科泰生物等不少于8家企業(yè)主動(dòng)撤材料。

從7月份以來的撤材料企業(yè)分布來看，創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量占比最多，達(dá)19家，其次科創(chuàng)板、中小板、主板分別各有14家、7家和4家；而從行業(yè)分布來看，互聯(lián)網(wǎng)、軟件及信息技術(shù)服務(wù)、專用設(shè)備制造三大行業(yè)的撤材料公司家數(shù)最多，各有5家，此外計(jì)算機(jī)通信、醫(yī)藥制造兩個(gè)行業(yè)也各有4家撤材料企業(yè)出現(xiàn)。

“這些行業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)是相對(duì)資產(chǎn)較輕，財(cái)務(wù)的透明程度、可校驗(yàn)性一般，所以可能會(huì)在審核環(huán)節(jié)中面臨一些更嚴(yán)格的問詢或反饋意見，有的甚至還會(huì)遭遇現(xiàn)場檢查。”一位從事IPO業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所人士坦言。

但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除現(xiàn)場檢查原因外，科創(chuàng)板設(shè)立也成為撤材料企業(yè)集中于當(dāng)下的另一原因。

“除了檢查外，還有科創(chuàng)板設(shè)立等原因疊加，因?yàn)榭紤]到科創(chuàng)板的開市和前期審核，堆積了比較多的擬上市企業(yè)。”上海一位投行人士表示，“但其中有的公司質(zhì)量的確一般，而在審核標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)的口徑下，一些科創(chuàng)板公司自覺問題無法解決而不得不選擇撤材料?！?/p>

事實(shí)上，的確有部分?jǐn)MIPO企業(yè)的“撤退”與IPO核查關(guān)系不大。例如小米集團(tuán)8月26日公告撤回去年申報(bào)的存托憑證（CDR）發(fā)行申請(qǐng)，其原因與其資本相對(duì)充足有關(guān)。

“目前公司集中精力于業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)擁有充足資本，經(jīng)審慎研究考量，決定終止本次主板存托憑證發(fā)行。”小米集團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱。

“去年富士康、寧德時(shí)代走的綠色通道以及CDR政策，從窗口看發(fā)行人確實(shí)積極性不高了，但名義上這個(gè)政策仍然是有效且具有適用性的。”一位接近監(jiān)管層的投行人士對(duì)此解釋稱，“小米停發(fā)的原因一方面是在窗口上遭遇了延期，另一方面當(dāng)前IPO節(jié)奏比較快、大單子也比較多，無論是政策面還是發(fā)行人都不愿意這些CDR項(xiàng)目在這一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行A股IPO?！?/p>

打壓僥幸心理

雖然“撤材料”的原因各異，但在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管層所開展的現(xiàn)場檢查，仍然在一定程度上提高了IPO審核的嚴(yán)肅性，客觀上也一定程度地起到了紓解“堰塞湖重來”的壓力。

自上半年籌劃科創(chuàng)板期間，主板、創(chuàng)業(yè)板等存量市場的IPO節(jié)奏也在加快，一方面是過會(huì)率不斷提高，另一方面企業(yè)過會(huì)到等候批文下發(fā)的時(shí)間也得到了縮短，這一監(jiān)管趨勢也激發(fā)不少擬IPO企業(yè)來“集中趕場”。

“有的擬發(fā)行人本身存在一些問題，但是看到這個(gè)時(shí)點(diǎn)IPO項(xiàng)目發(fā)的多了、過會(huì)率也提高了，就開始抱著‘試一試，趕緊來搶這個(gè)時(shí)點(diǎn)闖關(guān)’的心態(tài)申報(bào)上市?！鼻笆鼋咏O(jiān)管層的投行人士坦言，“監(jiān)管所展開的一系列現(xiàn)場檢查與核查，客觀上也起到了遏制發(fā)行人滋生這種僥幸心理的作用?！?/p>

現(xiàn)場檢查對(duì)于發(fā)行人申報(bào)積極性的過熱的確在一定程度上起到了剎車的作用。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年6月底，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板申報(bào)上市，并處于已受理、已反饋和已預(yù)披露更新三大狀態(tài)的擬上市公司數(shù)量就達(dá)449家；而在下半年啟動(dòng)IPO檢查，一批企業(yè)的撤材料或成功上市“脫離”排隊(duì)隊(duì)伍后，截至10月底處在上述三大狀態(tài)的擬IPO企業(yè)數(shù)量縮減至367家。

雖然如此，不過企業(yè)爭相輔導(dǎo)的積極性似乎并未消退。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年全國新增備案輔導(dǎo)期企業(yè)達(dá)191家，而下半年的4個(gè)月中，新增輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量則亦高達(dá)166家。

值得一提的是，四季度以來的IPO節(jié)奏似乎有所復(fù)燃。數(shù)據(jù)顯示，今年10月份招股的IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)35只，較8、9兩月的數(shù)量之和25只還多10只。

在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的加速推進(jìn)，IPO的節(jié)奏有望得到進(jìn)一步簡化和提速，但圍繞擬IPO企業(yè)質(zhì)量的從嚴(yán)審查并不會(huì)因此松懈。

“四季度之后新股的發(fā)行節(jié)奏又加快了，這一定程度上和一些發(fā)行人補(bǔ)完半年報(bào)后的上會(huì)、過會(huì)有關(guān)，但客觀上發(fā)審趨勢仍然朝著更有效率的方向演變?！鼻笆鼋咏O(jiān)管層的投行人士表示，“但在這個(gè)過程中，對(duì)企業(yè)質(zhì)量和信息披露等規(guī)范性要求并不會(huì)放松，相反監(jiān)管層還會(huì)配套進(jìn)行一系列核查、抽查、現(xiàn)場檢查把控IPO入口關(guān)，下半年以來一些企業(yè)密集地撤材料無疑就是審核標(biāo)準(zhǔn)依舊從嚴(yán)執(zhí)行的佐證?！?/p>