11月20日，*ST華業(yè)總經(jīng)理鐘欣通過媒體發(fā)聲，稱*ST華業(yè)已經(jīng)向交易所遞交了申請豁免退市的相關(guān)材料，并表示這是A股市場首例。

據(jù)上述報道，鐘欣還表示，“*ST華業(yè)觸發(fā)面值退市，很大程度上與規(guī)則不完善導(dǎo)致公司受限、偵辦保密要求導(dǎo)致市場信息不對等有關(guān)。公司申請豁免退市，就是不想留下任何遺憾。”

*ST華業(yè)此番申請豁免退市引起市場熱議。

11月21日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家采訪到鐘欣，他否認(rèn)了“豁免面值退市”的表述，并告訴記者，確實向上交所去了一個函，內(nèi)容是“申請*ST華業(yè)可以暫停上市一年”。

同日，多位受訪專家普遍表示，面值退市是市場化、法治化的選擇，有必要一以貫之地堅持下去，個案豁免在現(xiàn)行制度下并不具備可行性。

鐘欣否認(rèn)“豁免面值退市”

此前，*ST華業(yè)因2019年10月16日至11月12日連續(xù)20個交易日每日股票收盤價均低于股票面值，觸發(fā)面值退市條件，目前公司股票已經(jīng)停牌并被啟動退市審核程序。

經(jīng)記者梳理，自去年以來，滬深兩市已有7家公司觸及面值退市指標(biāo)，其中有6家公司股票已經(jīng)經(jīng)過交易所審核被決定終止上市。截至11月21日，除已經(jīng)觸及面值退市的7家公司外，金亞科技、*ST鵬起股票面值也已低于1元。

從經(jīng)營質(zhì)地來看，被面值退市的*ST雛鷹、*ST大控等公司的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況等面臨著巨大的困難。

不過，鐘欣在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時強調(diào)，“*ST華業(yè)是存在特殊性的。”

“由于*ST華業(yè)涉及到刑事案件，所遭遇的是百億合同詐騙。辦案機關(guān)追贓過程中，牽涉到諸多保密的需要，導(dǎo)致公司不能在履行相關(guān)手續(xù)之前披露案情進展，使得投資者對公司的情況不能及時掌握，市場信息存在不對等。”鐘欣回應(yīng)說。

11月13日，*ST華業(yè)曾發(fā)布公告，公司于11月12日收到重慶市公安局經(jīng)濟犯罪偵查總隊發(fā)來的函件，警方自2018年10月12日立案偵辦了公司應(yīng)收賬款被騙案，經(jīng)偵查，本案犯罪嫌疑人眾多、涉案資金特別巨大、時間跨度達10年，屬于全國性特大經(jīng)濟犯罪案件。目前，案件相關(guān)犯罪嫌疑人已被依法采取相應(yīng)刑事措施，扣押凍結(jié)涉案財物初步估值達30億元人民幣（部分系輪候凍結(jié)）。鑒于案件尚未提起公訴，挽回資產(chǎn)損失情況以法院審理結(jié)果為準(zhǔn)。

而針對所謂的申請“豁免退市”，鐘欣告訴記者，主要是兩個動作，“一方面在準(zhǔn)備聽證會，希望得到暫停上市一年的結(jié)果。另一方面，我們向上交所寄出一份函，也是申請可以暫停上市。主要申辯理由就是上述刑事案件的特殊性?！?/p>

*ST華業(yè)的質(zhì)地究竟如何呢？前期公告顯示，公司從關(guān)聯(lián)企業(yè)購買的逾100億元應(yīng)收賬款債權(quán)無法按期收回、內(nèi)部控制運行失效被出具內(nèi)控否定意見、違規(guī)為關(guān)聯(lián)方提供17億元巨額擔(dān)保、因信息披露違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，生產(chǎn)經(jīng)營和公司治理都存在嚴(yán)重問題。其間，交易所多次就相關(guān)情況向公司發(fā)出監(jiān)管問詢。

“這些情況表明，公司的管理團隊、控股股東和內(nèi)控機制幾乎全部淪陷，最終嚴(yán)重挫傷了市場和投資者的信心。公司股票連續(xù)20個交易日低于面值，也是市場選擇的結(jié)果。如果單純說公司是受害者，恐難獲市場認(rèn)同?！?1月21日，一位受訪的投行人士直言。

面值退市無豁免空間

實際上，*ST華業(yè)在面臨退市風(fēng)險之際和觸發(fā)退市條件后采取了諸多自救措施。

如在9月15日，*ST華業(yè)公告，實際控制人周文煥及西藏恒久承諾，將重慶思亞醫(yī)藥有限公司50%股權(quán)無償注入公司，另外50%股權(quán)由公司及金融債權(quán)人共同設(shè)立的有限合伙企業(yè)平臺接收，用于支持債務(wù)重組。

11月7日，*ST華業(yè)再度公告一則利好——金寶礦業(yè)擬作為投資人通過部分要約的方式收購上市公司5%的股票。

但上述自救未能挽回股價，*ST華業(yè)最終還是遭遇了投資者“用腳投票”。而備受市場質(zhì)疑的是，*ST華業(yè)雖頻出利好但最終都未兌現(xiàn)，是否以此來拉升股價呢？

鐘欣對記者解釋稱：“發(fā)出的所有公告都是以真實性為基礎(chǔ)的。金寶礦業(yè)要約收購，此前已經(jīng)向公司繳納了1600萬元保證金，只是因為公司面臨退市才終止了。思亞無償注入上市公司，也做了充分的風(fēng)險提示?！?/p>

至于*ST華業(yè)最終能否“豁免”退市，有專家明確表示，在現(xiàn)行制度框架下，退市指標(biāo)客觀，程序明確，沒有留下可豁免的空間。

一位資深法律專家向記者介紹，面值退市是被主流成熟資本市場所通常采用的退市標(biāo)準(zhǔn)，其背后不僅僅是股票價值低于面值的現(xiàn)象，也是公司股票在公開市場維持上市地位的門檻。公司股票低于面值是投資者用腳投票，通過價格反映價值，是市場化篩選的結(jié)果。

多名投行資深人士也肯定了這樣的觀點，直言那些股票連續(xù)低于面值的上市公司，其普遍經(jīng)營停滯、財務(wù)惡化，甚至存在嚴(yán)重的違法違規(guī)行為，股價低于面值正是投資者對其價值判斷的結(jié)果。

一位深諳境內(nèi)外退市操作的律師告訴記者，面值退市規(guī)則本身不是懲罰機制，而是一套市場篩選機制，其表明特定市場不再認(rèn)可公司股票的持續(xù)上市地位，但不妨礙公司股票選擇在其他市場進行掛牌交易。以美國資本市場為例，面值退市規(guī)則在紐交所和納斯達克市場已經(jīng)行之有年，其背后的原理是一致的，早已為市場各方普遍接受。

面對上述專家的解讀，鐘欣坦言：“確實此前沒有這樣的案例，如果上交所給出的最終結(jié)論是終止上市，那就退到新三板上，公司該做的債務(wù)重組還是會繼續(xù)做。”