債券違約后不發(fā)公告，依靠場(chǎng)外兌付拖延。天廣中茂（002509.SZ）就是其中一例。

不過(guò)，12月9日，天廣中茂的信披花樣，終究還是無(wú)法繼續(xù)。在深交所問(wèn)詢(xún)函追問(wèn)下，天廣中茂發(fā)布了公司債券違約公告。

這份遲來(lái)的違約公告，距天廣中茂“16天廣01”違約，已過(guò)去一個(gè)多月。

早在10月28日，“16天廣01”的回售兌付日，當(dāng)日，天廣中茂公告稱(chēng)僅通過(guò)中國(guó)結(jié)算深圳分公司向未申請(qǐng)回售登記的債券持有人支付完畢該期債券應(yīng)付利息，而已申請(qǐng)回售登記的債券持有人的本期債券利息以及本金尚未支付。

彼時(shí)公告中，天廣中茂并未明確承認(rèn)債券回售違約。

資料顯示，“16天廣01”的發(fā)行規(guī)模為12億元，期限5年，于2021年10月27日到期，附第三年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。該期債券的主承銷(xiāo)商是廣發(fā)證券。

“今年市場(chǎng)違約規(guī)模又創(chuàng)新高，各發(fā)行人花樣也是越來(lái)越多。按理說(shuō)違約應(yīng)及時(shí)公告，但很多發(fā)行人選擇場(chǎng)外兌付‘捂著’，市場(chǎng)都混亂了?！北本┠乘侥紮C(jī)構(gòu)債券基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

違約往事

回顧此前，天廣中茂在回售違約當(dāng)天僅表示，通過(guò)中國(guó)結(jié)算深圳分公司向未申請(qǐng)回售登記的債券持有人支付完畢本期債券應(yīng)付利息。

而對(duì)于回售本金，天廣中茂當(dāng)天稱(chēng)，“已有占申請(qǐng)回售登記總份額約74%的債券持有人向債券受托管理人提交了回撤申請(qǐng)，公司正在積極與其他債券持有人進(jìn)行溝通，應(yīng)支付給已申請(qǐng)回售登記的債券持有人的本期債券利息將根據(jù)公司與其的溝通情況通過(guò)場(chǎng)外方式另行支付?！?/p>

已申請(qǐng)回售登記的債券持有人的本金如何兌付，天廣中茂并未說(shuō)明。

頗受持有機(jī)構(gòu)詬病的，就是天廣中茂彼時(shí)在公告中的表述。“避開(kāi)了關(guān)鍵問(wèn)題?！鼻笆龌鸾?jīng)理指出。

“我們當(dāng)天沒(méi)有收到天廣中茂方面的溝通反饋，公司選擇了回售，當(dāng)天也沒(méi)有收到兌付資金。后來(lái)通過(guò)公告才得知場(chǎng)外兌付的解決方案，其實(shí)大家都覺(jué)得場(chǎng)外兌付基本就沒(méi)什么希望了，而且發(fā)行人僅選擇性的兌付了一部分未回售持有人的利息，毫無(wú)底線?！币晃凰侥紮C(jī)構(gòu)信評(píng)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

事實(shí)上，在公告協(xié)商場(chǎng)外兌付后，一直到12月3日，天廣中茂方面未再就債券兌付情況做出公告說(shuō)明。

“之前和主承銷(xiāo)商廣發(fā)證券聯(lián)系時(shí)，一直跟我們說(shuō)在籌錢(qián)了，表示會(huì)盡力督促，不過(guò)還是希望大家撤回回售。”前述持債機(jī)構(gòu)人士表示。

值得一提的是，在此前廣發(fā)證券發(fā)布的債券臨時(shí)受托管理事務(wù)報(bào)告中，甚至直指如若持有人拒絕撤回回售，那么就會(huì)存在本金無(wú)法兌付的風(fēng)險(xiǎn)。言語(yǔ)之中，不乏威脅意味。

“若部分已申請(qǐng)回售登記的債券持有人拒絕向債券受托管理人提交回撤申請(qǐng)或天廣中茂無(wú)法及時(shí)與已申請(qǐng)回售登記的債券持有人溝通并支付利息，則存在無(wú)法及時(shí)支付利息或無(wú)法兌付大額本金造成債券違約的風(fēng)險(xiǎn)?！睆V發(fā)證券指出。

“一些機(jī)構(gòu)也擔(dān)心堅(jiān)持回售可能發(fā)行人出現(xiàn)更大的問(wèn)題更難還錢(qián)，所以最終商談下來(lái)也同意了撤回回售，予以一定期限，但另一方面，一些機(jī)構(gòu)更擔(dān)心這就是公司的策略，如果未能成功找到戰(zhàn)投解決，依然還不上錢(qián)，持有機(jī)構(gòu)還是最受傷?！鼻笆鰴C(jī)構(gòu)人士表示。

信披游戲結(jié)束

顯然，違約一個(gè)多月以來(lái)，天廣中茂依然難以籌措足夠資金，也無(wú)法完全協(xié)調(diào)持有機(jī)構(gòu)撤回回售申請(qǐng)。

而在深交所介入之下，這份債券違約公告，也姍姍來(lái)遲。

12月4日，天廣中茂披露了一份“16天廣01”付息進(jìn)展公告，緊隨而來(lái)，深交所在當(dāng)日向天廣中茂下發(fā)關(guān)注函。

深交所要求天廣中茂核查并說(shuō)明截至目前公司尚需償還的債券本金金額，說(shuō)明向回售申請(qǐng)及撤回回售申請(qǐng)的債券持有人支付利息的具體情況；說(shuō)明對(duì) “16 天廣 01”債券本金及利息的償付安排，并明確說(shuō)明是否構(gòu)成債券違約等相關(guān)問(wèn)題。

由此，天廣中茂12月9日晚間回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)，同步發(fā)出的還有一份公司債券違約公告。

公告披露了目前“16天廣01”的違約情況，截至當(dāng)日，尚需償還給已申請(qǐng)回售的債券持有人的債券本金金額為11.73億元，其中持債總金額約9.35億元的債券持有人同意回撤回售。

對(duì)比起來(lái)，同意撤回回售申請(qǐng)的比例由10月28日當(dāng)日公告的74%上升至了約78%。

此外，在應(yīng)支付的6000萬(wàn)債券利息中，天廣中茂僅向未申請(qǐng)回售的債券持有人付完133.225萬(wàn)元應(yīng)付債券;向回售申請(qǐng)及撤回回售申請(qǐng)的債券持有人支付利息共約498.68萬(wàn)元，但應(yīng)支付的數(shù)額則為5866.775萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，拖延一個(gè)多月后，“16天廣01”本期回售應(yīng)付的12.32億元本息中，天廣中茂目前僅支付498.68萬(wàn)元利息。

12月6日，聯(lián)合評(píng)級(jí)公告稱(chēng)，決定將天廣中茂主體的長(zhǎng)期信用等級(jí)繼續(xù)下調(diào)至C級(jí)，同時(shí)“16天廣01”的債項(xiàng)信用等級(jí)亦下調(diào)至C級(jí)。

事實(shí)上，記者還注意到，近期不少公司在出現(xiàn)債券逾期后并未及時(shí)公告，反而選擇通過(guò)“場(chǎng)外兌付”來(lái)消除影響。

就如天廣中茂，該公司在債券到期日的兌付公告中僅提及兌付了一部分資金，但并未說(shuō)明剩下部分已經(jīng)出現(xiàn)違約。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前在跟蹤報(bào)道中亦多次提及此事，關(guān)注債券違約背后的信息披露問(wèn)題。（詳見(jiàn)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道11月28日8版《債市違約多發(fā)背后的信披挑戰(zhàn)》、10月23日9版《又見(jiàn)公開(kāi)債“非標(biāo)準(zhǔn)化”解決： “16宜華01”11.75億回售本金轉(zhuǎn)場(chǎng)外兌付》等）

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日今年發(fā)生違約的債券有168只，違約發(fā)生金額達(dá)到1336.62億元。規(guī)模再次刷新歷史最高。

在此背景下，債券市場(chǎng)多次發(fā)生的“挑戰(zhàn)”信披規(guī)則的事件就更加值得關(guān)注和重視。如今，深交所向相關(guān)公司下發(fā)關(guān)注函，監(jiān)管層的正本清源正在開(kāi)始發(fā)揮作用。