進(jìn)入2019年底，國(guó)際經(jīng)貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，不確定性因素交織。隨著新棉收獲接近尾聲，供給量達(dá)到年內(nèi)高位，下游紡織市場(chǎng)形勢(shì)明顯差于往年。臨近春節(jié)，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入放假節(jié)奏。

一、外部環(huán)境復(fù)雜多變，不確定性因素交織

中美貿(mào)易摩擦持續(xù)近兩年，貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成的不利影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，2019年美國(guó)第二季度、第三季度GDP增速分別降至2.0%、2.1%，世界銀行估計(jì)，如果中美貿(mào)易爭(zhēng)端不盡快結(jié)束，未來幾年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將在2.0%左右徘徊，甚至降至更低。盡管中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致，但協(xié)議細(xì)節(jié)尚未公布，后期隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)脆弱進(jìn)一步顯現(xiàn)，以及2020年美國(guó)大選進(jìn)入白熱化階段，未來談判的進(jìn)展將因美國(guó)大選走勢(shì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的變化而面臨不確定性。在不能獲得預(yù)期利益時(shí)美國(guó)不斷調(diào)整策略，通過政治壓力施壓中國(guó)，近期美國(guó)國(guó)會(huì)參議院通過所謂的“香港人權(quán)與民主法案”、美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院通過“2019年維吾爾人權(quán)政策法案”以及美國(guó)艦機(jī)擅闖中國(guó)南海、對(duì)華為進(jìn)行技術(shù)制裁等種種跡象表明，美國(guó)遏制中國(guó)發(fā)展意圖明顯，不排除在當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)基礎(chǔ)上，將來引發(fā)貨幣戰(zhàn)等沖突的可能，市場(chǎng)將面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，包括棉花在內(nèi)的商品難以獨(dú)善其身，建議實(shí)體企業(yè)做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

二、2019/20年度全球棉花供需關(guān)系相對(duì)寬松，中國(guó)產(chǎn)需缺口收窄。

2019年以來，北半球棉花長(zhǎng)勢(shì)良好，棉花產(chǎn)量增加，受貿(mào)易摩擦影響,全球棉花消費(fèi)不斷下降，中國(guó)產(chǎn)需缺口有所收窄。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月報(bào)告顯示，2019/20年度全球棉花產(chǎn)量2636.8萬噸，同比增加2.55%；全球棉花消費(fèi)量2618.6萬噸，同比降幅0.02%，這是美國(guó)農(nóng)業(yè)部本年度首次將消費(fèi)量調(diào)為下降，全球產(chǎn)大于需18.2萬噸。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2019/20年度中國(guó)棉花產(chǎn)量584.3萬噸，同比下降4.29%，消費(fèi)量758.89萬噸，同比下降5.0%,產(chǎn)需缺口174.59萬噸，較上年收窄13.74萬噸。12月份以后，隨著北半球新棉上市量達(dá)到高位，消費(fèi)疲弱，短期內(nèi)供需關(guān)系預(yù)計(jì)平衡偏寬松。

三、棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)動(dòng)能不足，棉價(jià)續(xù)漲動(dòng)能受限

2019年10月份以后，中美貿(mào)易談判樂觀預(yù)期推動(dòng)棉紡織市場(chǎng)氣氛略有好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)并不通暢，下游紡織市場(chǎng)銷勢(shì)明顯差于往年。截至2019年12月17日，鄭棉期貨價(jià)格較10月初上漲10.14%，皮棉現(xiàn)貨價(jià)格上漲5.32%，棉紗漲幅僅0.62%、棉布則跌1.84%。紗棉、紗布價(jià)差收窄，企業(yè)利潤(rùn)下降，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月全國(guó)規(guī)模以上紡織企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降6.4%。臨近年底，企業(yè)為年底盡快回籠資金，紗、布降價(jià)去庫存力度加大，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查顯示，12月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，純棉布庫存高于近三年同期平均水平13.3天。紡企原料采購節(jié)奏放緩，12月初，抽樣調(diào)查準(zhǔn)備采購棉花的企業(yè)占比環(huán)比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)。后期隨著年關(guān)臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)將進(jìn)入春節(jié)前放假節(jié)奏，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，截至2019年12月17日，鄭棉主力合約雙邊持倉量87.18萬手，倉單數(shù)量96.75萬噸，均達(dá)到歷史峰值，套保企業(yè)謹(jǐn)防場(chǎng)外資金炒作風(fēng)險(xiǎn)。

四、規(guī)劃下年度植棉意向逐漸提上議程

隨著2018/19年度北半球棉花收獲接近尾聲，規(guī)劃下年度植棉意向面積將逐漸提上議程。美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)（NCC）一般在2月份發(fā)布新年度植棉面積意向調(diào)查結(jié)果，因此，2019年12月中旬至2020年1月中旬，ICE棉價(jià)走勢(shì)以及其他谷物價(jià)格走勢(shì)將對(duì)下年度美棉種植意向產(chǎn)生影響，當(dāng)前貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)美棉種植形成不利；2018/19年度印度最低收購政策支撐印度棉價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，下年度印度棉植棉意向可能相對(duì)樂觀；2019年是中國(guó)新疆棉花目標(biāo)價(jià)格“三年一定”實(shí)施期的最后一年，后期政策將如何制定尚不明朗，棉農(nóng)處于等待觀望狀態(tài)。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)初步調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2020年新疆植棉面積3492.66萬畝，較2019年下降1.1%，較2018年增加1.03%。鑒于各棉花主產(chǎn)國(guó)補(bǔ)貼政策對(duì)棉花生產(chǎn)的支撐，下年度植棉意向整體可能穩(wěn)中略有收窄，最終植棉面積還將受接下來一個(gè)階段棉價(jià)走勢(shì)影響。

五、國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

本期產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)表未做調(diào)整，詳見下表。