券商股的春天似乎又一次到來。

今日收盤，上證綜指收跌0.18%，以3017點結(jié)束三連陽。但證券板塊的市場情緒依舊燥熱，中證證券公司指數(shù)當(dāng)日上漲0.30%，而自12月5日以來的10個交易日內(nèi)，該指數(shù)已累計上漲達(dá)10.05%，超越同期上證指數(shù)漲幅的5.22個百分點。

在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面，滬指的第11次突破3000點背后諸多利好所形成的“牛市”期待，有望對券商股的業(yè)績預(yù)期構(gòu)成支撐。另一方面，多家券商年底正在通過各種方式補充凈資本，一場備戰(zhàn)2020年行情的資本競賽似乎也將由此展開。

券商的增勢信號

近10個交易日以來，證券板塊以超過10%的漲幅已經(jīng)超出了三大股指的平均漲勢。

在業(yè)內(nèi)人士看來，券商股的異動，往往意味著牛市到來的前兆。

“市場對成交活躍度、指數(shù)回升有期待，才會押注券商股業(yè)績預(yù)期，所以券商股的表現(xiàn)往往是反映未來行業(yè)預(yù)期的一個重要信號?！北本┮患胰谭倾y金融分析師表示。

事實上，2015年的牛市啟動前，2014年的A股市場就先經(jīng)歷了一輪券商股的暴動。在2014年11月21日至12月17日的19個交易日內(nèi)，不少券商股頻繁漲停，證券公司指數(shù)合計上漲達(dá)105.87%，隨后2015年A股市場便進(jìn)入了最高5000點的牛市波動。

從基本面來看，伴隨著A股市場交投活躍度的提高，券商也在一改去年的業(yè)績頹勢。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，61家有母公司口徑財報披露的券商中，多達(dá)49家在今年前11月實現(xiàn)了同比增長幅度高達(dá)68.80%，其中長城證券、天風(fēng)證券、東方證券、南京證券、太平洋、中信建投6家券商的營業(yè)收入較2018年實現(xiàn)了翻倍式增長；而在凈利潤方面、天風(fēng)證券、華鑫證券、長城證券則位列前三。

在業(yè)內(nèi)人士看來，A股市場交投的好轉(zhuǎn)將會對券商股的基本面帶來良性循環(huán)式的影響。

“2018年很多券商的業(yè)績壓力在于股票質(zhì)押，甚至一些券商的年報都沒有充分體現(xiàn)出股票質(zhì)押爆雷的風(fēng)險。”北京一家券商信用融資業(yè)務(wù)人士表示，“但隨著指數(shù)的企穩(wěn)帶動個股股價的提高，一些股票質(zhì)押的維持擔(dān)保比例有可能逐漸地化險為夷，也進(jìn)一步會對券商的財務(wù)報表構(gòu)成改觀?！?/p>

圍繞券商股受益的一個重要因素，還包括航母級證券經(jīng)營機構(gòu)的培育預(yù)期。

“如果要打造航母級機構(gòu)，就要逐漸將券商的體量向銀行等機構(gòu)看齊，那么要么涉及到注資，要么涉及到行業(yè)兼并，但毫無疑問龍頭的實力會越來越強。”上述非銀金融分析師指出。

積蓄彈藥備戰(zhàn)

券商股迎來樂觀預(yù)期的另一信號則是兩融的變化。

12月17日，滬深兩市融資融券余額共9993.87億元，創(chuàng)今年以來新高。值得一提的是，上一次的比肩高位發(fā)生在今年4月24日，兩市共計融資融券規(guī)模9915.21億元。但今年上證綜指點位最高沖至3288點，發(fā)生在4月8日，此后從4月22日上證綜指不斷下跌。

但分別拆解融資和融券數(shù)據(jù)，今年以來，融資余額規(guī)模曲線和兩融總規(guī)模符合，融券余額在今年7月份以后才顯示出明顯上升曲線，且自10月開始融券余額規(guī)模一直處于相對高位，這表明市場投資者對未來的預(yù)期仍然是分化的。

融資規(guī)模曲線表明，有大量的市場參與者在多項利好因素推動下，對未來市場持看漲態(tài)度；但融券規(guī)模的相對高位表明，仍有不少資金擔(dān)心市場下跌，而提前做好對沖防守。

在業(yè)內(nèi)人士看來，兩市融資融券余額規(guī)模較高，對券商信用業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生直接利好，年末行情對上市券商業(yè)績直接產(chǎn)生正作用。

“交易規(guī)模的提高會直接帶動信用交易業(yè)務(wù)，通常信用交易的手續(xù)費更高，同時也能夠為券商帶來更多的利息收入?！鄙鲜龇倾y金融分析師坦言，“但這個階段也會有更多券商來積極補充資本金和流動資金，以備戰(zhàn)未來兩融需求不斷旺盛下資金不足的問題?！?/p>

此外在市場行情刺激下，券商的財富管理業(yè)務(wù)也有望迎來新的想象空間。

有券商總部銷售人員表示，近期無論是個人開戶還是公募基金代銷，業(yè)績壓力有明顯減弱?！澳壳拔覀冊阡N售博道久航、南方ESG，12月23號開始銷售興全社會價值，銷售排期還是比較滿的。”該銷售人員稱，興全社會價值這只基金，公司募資上限是30億，但預(yù)計到時募集規(guī)模會上百億。

另一方面，隨著市場預(yù)期轉(zhuǎn)好，券商中后臺也在不斷推出各項業(yè)務(wù)爭取客戶。以國泰君安為例，近期對投資者上線了有關(guān)提前布局分紅季的專題，以投資者教育的方式吸引客戶。

“行情加速后，基金等理財產(chǎn)品的熱度也會提高，這也將對券商目前頻繁轉(zhuǎn)型的財富管理業(yè)務(wù)帶來利好。”前述非銀金融分析師表示，“當(dāng)然需要警惕市場預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，因為宏觀基本面雖然穩(wěn)增長預(yù)期更強，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏向樂觀，但基本面是否見底仍然會對明年的A股產(chǎn)生較大影響?！?/p>