12月18日，菲亞特克萊斯勒汽車公司（下稱：FCA）對外發(fā)布公告稱，法國標(biāo)致雪鐵龍集團（下稱：PSA）董事會通過了雙方的合并計劃，雙方已經(jīng)簽署了一項具有約束力的合并協(xié)議。

公告顯示，雙方業(yè)務(wù)將以50:50的比例合并，將創(chuàng)造全球銷量位列大眾、豐田、雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟之后第四大汽車集團。

雙方合并之后將形成包括菲亞特、吉普、道奇、拉姆、克萊斯勒、阿爾法羅密歐、瑪莎拉蒂、標(biāo)致、雪鐵龍、DS、歐寶和沃克斯豪爾品牌在內(nèi)的，涵蓋從超豪華車、豪華車、主流乘用車到SUV、卡車和輕型商用車的新的汽車集團。

此外，新集團董事會由11名成員組成， 現(xiàn)任FCA董事長約翰·艾爾坎擔(dān)任董事長，PSA管理委員會主席唐唯實將擔(dān)任新集團的首席執(zhí)行官，初始任期為五年。

值得注意的是，為了促成雙方合并計劃的順利進行，與法國政府、標(biāo)致家族并列的PSA最大股東之一的東風(fēng)集團已同意在交易結(jié)束前出售3070萬股股票（相當(dāng)于3%的PSA股權(quán)，出售后該筆股票將被注銷），減持的所有股票由PSA購買。

東風(fēng)集團對于PSA的剩余持股將被鎖定直至交易完成，從而擁有對新集團4.5%的所有權(quán)。

據(jù)了解，雙方擬議的合并預(yù)計在12至15個月內(nèi)完成，合并應(yīng)符合慣例成交條件，包括兩家公司股東在各自的臨時股東大會上的批準(zhǔn)，以及滿足反托拉斯法和其他的監(jiān)管要求。

隨著合并協(xié)議的出臺，兩家龐大而復(fù)雜的國際汽車巨頭如何整合資源優(yōu)勢互補？合并將給全球汽車市場帶來怎樣的影響？東風(fēng)集團為何減持PSA股票？減持后的東風(fēng)集團能否獲得新集團的董事會席位？PSA與FCA的合并是否會影響雙方在華合資公司的發(fā)展？這一系列的問題也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

合并加速電動化轉(zhuǎn)型

FCA還在公告中披露了具體的合作計劃以及發(fā)展目標(biāo)。

在交易完成之前，F(xiàn)CA將向其股東分配55億歐元的特別股息以及其在柯馬（Comau）的股份。此外，為使合并后的集團股東平等分享合并帶來的協(xié)同效應(yīng)和收益，在交易完成之前，標(biāo)致將向其股東分配其持有的佛吉亞46%的股份。

此外，公司均有意于2020年分配與2019財年相關(guān)的11億歐元普通股股息（須經(jīng)各公司董事會和股東批準(zhǔn)）。交易結(jié)束時，PSA股東將因持有PSA的1股而獲得新集團的1.742股，而FCA股東將因持有FCA的1股而獲得新集團的1股。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，雙方的合并將在一定程度上有助于應(yīng)對全球汽車市場的持續(xù)性低迷以及更加快速的推進電動化轉(zhuǎn)型。

“全球車市持續(xù)下滑，在不斷蠶食車企的毛利和利潤，同時對自動駕駛等技術(shù)的投資又加劇了業(yè)績壓力?！痹谝晃黄囆袠I(yè)資深分析師看來，“許多車企都在盡力控制成本，以避免利潤不斷下滑?！?/p>

同時，面對全球各國愈加嚴(yán)苛的排放標(biāo)準(zhǔn)，向電動化轉(zhuǎn)型已是大勢所趨。

但在面向電動汽車、自動駕駛、共享出行等動輒需投入幾百億美元的領(lǐng)域，高昂的研發(fā)費用和投資也是車企在轉(zhuǎn)型過程中必須面對的巨大的挑戰(zhàn)。

為了共同應(yīng)對轉(zhuǎn)型過程中帶來的巨大挑戰(zhàn)，對于大部分車企來說，合作和結(jié)盟是一個更佳的戰(zhàn)略選擇。通過結(jié)盟，一起分?jǐn)偢甙旱拈_發(fā)費用、分?jǐn)傦L(fēng)險。

以FCA和PSA合并為例，僅僅是單純的合并，不考慮任何工廠方面的關(guān)閉，就可以每年節(jié)省37億歐元的成本。更為關(guān)鍵的是，合并后的新集團將在電氣化的動力總成、自動化駕駛和數(shù)字互聯(lián)等方面持續(xù)發(fā)力，迎接未來可持續(xù)的移動出行時代。

“根據(jù)每家公司2018年的數(shù)據(jù)匯總，新集團將具有更大的地域平衡性，其46%的收入來自歐洲、43%的收入來自北美。合并將為新集團重塑其他地區(qū)的戰(zhàn)略創(chuàng)造機會?！盕CA在公告中指出。

此外，F(xiàn)CA表示，“預(yù)計從第一年起，協(xié)同效應(yīng)將產(chǎn)生正的凈現(xiàn)金流，到第四年將實現(xiàn)約80%的協(xié)同效應(yīng)。實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的一次性總成本估計為28億歐元，這些協(xié)同效應(yīng)將使合并后的企業(yè)能夠大規(guī)模投資于未來出行的技術(shù)和服務(wù)，同時滿足具有挑戰(zhàn)性的全球二氧化碳法規(guī)要求?！钡诿绹治鰩烰uergen Pieper看來，這筆交易不會解決這兩家汽車制造商的所有缺點?！昂喜⒑蟮钠髽I(yè)將仍然缺乏‘非常好的高端品牌’以及‘在中國的良好位置’。”

東風(fēng)減持PSA股票

隨著PSA與FCA合并計劃的推進，PSA最大股東之一的東風(fēng)集團減持PSA股權(quán)的原因依然撲朔迷離。

公開資料顯示，2014年，通過增資和配售股份，東風(fēng)集團以每股7.5歐元的價格注資約8億歐元收購PSA12.2%的股份，并擁有19.5%的投票權(quán)。入股PSA后，東風(fēng)集團在PSA監(jiān)事會獲得2個席位，雙方約定在技術(shù)、研發(fā)、制造及海外市場等領(lǐng)域的合作。

按照正常估算，PSA與FCA對半持股合并后，東風(fēng)集團將擁有新集團約6%的股份。減持后，東風(fēng)集團在新集團中的持股比例將降至4.5%。

針對減持后能否獲得新集團董事會席位，PSA中國及東南亞區(qū)的傳播負責(zé)人王超在接受記者問詢時表示：“東風(fēng)有沒有董事會席位還不確定，但可以確定的是EXOR N. V. 、標(biāo)致家族和BpiFrance在新集團的董事會擁有席位?！?/p>

一系列的不確定性也意味著東風(fēng)或許出局，無法成為即將誕生的全球第四大汽車集團的重要參與者。

然而，東風(fēng)集團為何減持其在PSA的股份？此前有消息指出，美國外國投資委員會(CFIUS)對外國收購者的交易進行嚴(yán)格審查，以排查潛在的國家安全風(fēng)險，并尤其加強了對涉及中國實體的交易的監(jiān)督。鑒于此，東風(fēng)集團減持PSA有助于PSA與FCA合并獲得美國監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)。

“美國外國投資委員會是專門對外國投資人進行審查的，如果沒有針對持股比例的硬性規(guī)定，那么這就不是東風(fēng)減持PSA股權(quán)的根本原因。”12月18日，一位汽車行業(yè)專家告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，“東風(fēng)自身資金鏈、發(fā)展新項目的資金需求都可能是拋售股權(quán)的因素?！?/p>

根據(jù)過去5年全球汽車制造商的估值數(shù)據(jù)，標(biāo)致雪鐵龍的股價表現(xiàn)位居第三，僅次于吉利汽車和菲亞特克萊斯勒。在減持股票前，東風(fēng)集團所持有的PSA股權(quán)，已經(jīng)價值約22億歐元，是買入時的近三倍。

以最新收盤價計算，此次東風(fēng)集團減持的3070萬股股票價值6.79億歐元。

“這是符合商業(yè)邏輯的，目前東風(fēng)整體的經(jīng)營狀況并不好，包括東風(fēng)自主、神龍公司在內(nèi)的兩大板塊都在虧損，盡管持有的PSA股份在賺錢，但并未達到當(dāng)初入股時東風(fēng)想達到的目標(biāo)，此時減持也可以談一個好價錢?！鄙鲜鰧＜抑赋觥?/p>

對此，東風(fēng)方面相關(guān)負責(zé)人表示，“本次部分減持將幫助DFG（東風(fēng)集團）鎖定現(xiàn)有投資收益、增加收益確定性。DFG經(jīng)營情況良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，部分減持計劃與DFG現(xiàn)金流情況無關(guān)。部分減持完成后、合并交易完成前，DFG仍保留其持有的PSA的大部分股權(quán)，不會對DFG在PSA監(jiān)事會席位造成任何影響?！?/p>

此外，針對PSA與FCA合并、東風(fēng)減持是否會對其在華合資公司產(chǎn)生影響，神龍公司相關(guān)負責(zé)人對記者表示，神龍并未受到影響，還是在按計劃推進神龍在中國復(fù)興的“元”計劃。