12月18日、フィアットクライスラー自動(dòng)車（以下FCA）は、フランスのプジョーシトロエングループ（以下、PSA）取締役會(huì)が雙方の合併計(jì)畫(huà)を採(cǎi)択し、拘束力のある合併協(xié)定に調(diào)印したと発表しました。

発表によると、雙方の業(yè)務(wù)は50:50の割合で合併し、世界の販売量は大衆(zhòng)、トヨタ、ルノー-日産-三菱連合に次ぐ4番目の自動(dòng)車グループになるという。

雙方が合併した後、フィアット、ジープ、ダッジ、ラム、クライスラー、アルファロミオ、マセラティ、プジョー、シトロエン、DS、滆和ワックスハウルのブランドを含む、超豪華車、豪華車、主流乗用車からSUV、カー、軽商用車までの新しい自動(dòng)車グループが形成されます。

また、新グループの取締役會(huì)は11人のメンバーで構(gòu)成され、現(xiàn)在FCA會(huì)長(zhǎng)のジョン?エルカン氏が會(huì)長(zhǎng)を務(wù)めており、PSA管理委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)の唐唯実氏は新グループの最高経営責(zé)任者として就任し、任期は5年間となります。

注目すべきは、雙方の合併計(jì)畫(huà)を順調(diào)に進(jìn)めるために、フランス政府、プジョー家族と並ぶPSAの最大株主の一つである東風(fēng)集団は、取引終了前に3070萬(wàn)株（PSAの3%に相當(dāng)する株式を売卻した後、この株式はキャンセルされます）を売卻することで合意し、持ち前のすべての株をPSAで買うことです。

東風(fēng)集団はPSAの殘りの持ち株について取引が完了するまでロックされ、新グループに対して4.5%の所有権を持つ。

雙方が提案した合併は12～15ヶ月以內(nèi)に完了する予定で、合併は慣例の成約條件に合致し、それぞれの臨時(shí)株主総會(huì)で両社の株主の承認(rèn)を含め、反トラスト法とその他の監(jiān)督管理要求を満たすべきであることが分かりました。

合併協(xié)議の登場(chǎng)につれて、巨大で複雑な國(guó)際自動(dòng)車大手は資源優(yōu)勢(shì)をどうやって統(tǒng)合して相補(bǔ)しますか？合併は世界の自動(dòng)車市場(chǎng)にどのような影響を與えますか？東風(fēng)集団はなぜPSA株を減らしたのですか？減職後の東風(fēng)集団は新グループの取締役會(huì)席を獲得できますか？PSAとFCAの合併は雙方の中國(guó)での合弁會(huì)社の発展に影響しますか？この一連の問(wèn)題も業(yè)界の注目の的となっている。

統(tǒng)合加速電動(dòng)化転換

FCAはまた、具體的な協(xié)力計(jì)畫(huà)と発展目標(biāo)を公告しています。

取引が完了する前に、FCAは株主に対して、55億ユーロの特別配當(dāng)とコマでの株式を分配します。また、合併後のグループ株主が合併による相乗効果と収益を平等に共有するために、取引が完了する前に、プジョーはその株主に保有するバーキアの46%の株式を分配します。

また、會(huì)社は2020年に2019年度に関連する11億ユーロの普通株式の配當(dāng)（各會(huì)社の取締役會(huì)と株主の承認(rèn)が必要）を分配することを意図しています。取引が終了すると、PSA株主はPSAの1株を保有することで新グループの1.742株を獲得し、FCA株主はFCAの1株を保有することで新グループの1株を獲得する。

複數(shù)の業(yè)界関係者にとって、雙方の合併は一定の程度で世界の自動(dòng)車市場(chǎng)の持続的な低迷に対応し、電気化の転換をより迅速に進(jìn)めることに役立つだろう。

「世界の自動(dòng)車市場(chǎng)は下降を続け、自動(dòng)車企業(yè)の粗利益や利益を蠶食しつつ、自動(dòng)運(yùn)転などの技術(shù)への投資が業(yè)績(jī)を圧迫している」ある自動(dòng)車業(yè)界のシニアアナリストによると、「多くの自動(dòng)車企業(yè)は利益の低下を防ぐため、コストを極力コントロールしている」という。

同時(shí)に、世界各國(guó)の厳しい排出基準(zhǔn)に直面して、電気化への転換はすでに大勢(shì)の赴くところである。

しかし、電気自動(dòng)車、自動(dòng)運(yùn)転、共同旅行などに向けて、數(shù)百億ドルを投入する必要がある分野で、高い研究開(kāi)発費(fèi)用と投資は、自動(dòng)車企業(yè)が転換の過(guò)程で直面しなければならない大きな挑戦でもある。

転換過(guò)程における大きな挑戦に共同で対処するために、大部分の自動(dòng)車企業(yè)にとって、協(xié)力と同盟はより良い戦略選択である。共同で高い開(kāi)発費(fèi)を負(fù)擔(dān)し、リスクを分擔(dān)する。

FCAとPSAの合併を例にとると、単純な合併だけで、工場(chǎng)の閉鎖を考えずに、年間37億ユーロのコストを節(jié)約できます。さらに重要なのは、統(tǒng)合後の新グループは、電気化の原動(dòng)力、自動(dòng)化運(yùn)転、デジタル接続などに力を入れ続け、將來(lái)の持続可能なモビリティ時(shí)代を迎えることである。

「各會(huì)社の2018年のデータ集計(jì)によると、新グループはより大きな地域バランスを持ち、その46%の収入はヨーロッパ、43%の収入は北米から來(lái)ている。合併は新グループのために他の地域の戦略を再構(gòu)築する機(jī)會(huì)となる。FCAは公告で指摘しています。

また、FCAは「最初の年から相乗効果は正の純キャッシュフローを生成し、4年目までに約80%の相乗効果を?qū)g現(xiàn)すると予想される。相乗効果を?qū)g現(xiàn)するための1回限りの総コストは28億ユーロと推定され、これらの相乗効果は合併後の企業(yè)が將來(lái)のモビリティの技術(shù)とサービスに大規(guī)模な投資をすることができ、同時(shí)に挑戦的なグローバル二酸化炭素法規(guī)の要求を満たすことができるようになります。しかし、米國(guó)のアナリストJergen Pieperでは、この取引はこの2つの自動(dòng)車メーカーのすべての欠點(diǎn)を解決することはできません。「合併後の企業(yè)は依然として『非常に良いハイエンドブランド』と『中國(guó)での良い位置』に欠けています」

東風(fēng)減少PSA株

PSAとFCAの合併計(jì)畫(huà)が進(jìn)むにつれて、PSAの最大株主の一つである東風(fēng)集団がPSAの株式を減少させる原因は依然として混迷している。

公開(kāi)資料によると、2014年には増資と株式売卻を通じて、東風(fēng)グループは1株當(dāng)たり7.5ユーロの価格で約8億ユーロを出資してPSA 1.2%の株式を取得し、19.5%の投票権を持っている。PSAに出資すると、東風(fēng)集団はPSA監(jiān)事會(huì)で2席を獲得し、技術(shù)、研究開(kāi)発、製造及び海外市場(chǎng)などの分野での協(xié)力を約束する。

通常の試算によれば、PSAとFCAが株式を半端に合併した後、東風(fēng)集団は新グループの約6%の株式を持つことになる。東風(fēng)集団の新集団における持ち株比率は減少後、4.5%に減少する。

新グループの取締役會(huì)の議席を獲得できるかどうかについて、PSA中國(guó)と東南アジア地區(qū)の伝播擔(dān)當(dāng)者の王チャオ氏は記者の質(zhì)問(wèn)に対し、「東風(fēng)には取締役會(huì)の席があるかどうかはまだ決まっていないが、EXOR N.V.プジョー家族とBpiFranceが新グループの取締役會(huì)に席を持っていることが確認(rèn)できる」と述べました。

一連の不確実性も東風(fēng)がアウトすることを意味しています。まもなく誕生する世界第四自動(dòng)車グループの重要な參加者にはなれません。

しかし、東風(fēng)集団はなぜPSAでの株を減らしたのですか？これに先立ち、米外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）は、潛在的な國(guó)家安全リスクを調(diào)査するために外國(guó)人買収者の取引を厳しく審査し、特に中國(guó)の実體に関わる取引に対する監(jiān)督を強(qiáng)化したと指摘した。これにより、東風(fēng)集団のPSA削減は、PSAとFCAの合併に寄與し、米國(guó)の規(guī)制當(dāng)局の承認(rèn)を得ることができる。

「米國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)は外國(guó)投資者に対して審査を行うもので、持株比率に対する硬性規(guī)定がないと、東風(fēng)がPSA株を減らす根本的な原因ではない」12月18日、自動(dòng)車業(yè)界の専門家は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、「東風(fēng)自身の資金チェーン、新プロジェクトの資金需要を発展させるのは株式売卻の要因かもしれない」と語(yǔ)った。

過(guò)去5年間の世界の自動(dòng)車メーカーの予想データによると、プジョーシトロエンの株価は吉利自動(dòng)車とフィアットクライスラーに次ぐ3位となった。株式の持ち前の東風(fēng)グループが保有するPSA株は、すでに約22億ユーロの価値があり、買い取り時(shí)の3倍近くになっています。

最新の終値で計(jì)算すると、今回の東風(fēng)集団の株価は3070萬(wàn)株で6.79億ユーロに相當(dāng)します。

これはビジネスロジックに合致しています?，F(xiàn)在東風(fēng)全體の経営狀況はよくないです。東風(fēng)自主、神龍公司を含む二つの大きなプレートは赤字になっています。持っているPSA株はお金を稼いでいますが、當(dāng)時(shí)の東風(fēng)が達(dá)成したい目標(biāo)を達(dá)成していないので、この時(shí)は減持してもいい値段を交渉できます。上記の専門家は指摘する。

これに対し、東風(fēng)側(cè)の擔(dān)當(dāng)者は「今回の部分の減少は、DFG（東風(fēng)集団）が既存の投資収益をロックし、収益の確定性を高めるのを助ける。DFGの経営狀況は良好で、キャッシュフローは安定しています。一部の減少計(jì)畫(huà)はDFGキャッシュフローの狀況に関係ありません。一部の減損が完了した後、合併取引が完了する前に、DFGはまだその保有するPSAの株式の大部分を保持しています。DFGがPSA監(jiān)事會(huì)席においていかなる影響を與えることはありません?！?/p>

また、PSAとFCAの合併、東風(fēng)減少が中國(guó)での合弁會(huì)社に影響を與えるかどうかについて、神龍公司の関係者は記者団に対し、神龍は影響を受けていないか、それとも計(jì)畫(huà)通りに神龍の中國(guó)復(fù)興の「元」計(jì)畫(huà)を進(jìn)めていると述べました。