2019年A股走出了結(jié)構(gòu)性牛市行情，一大批基金取得優(yōu)異業(yè)績(jī)。不過(guò)，許多散戶(hù)的感受是另一個(gè)極端，當(dāng)機(jī)構(gòu)狂歡時(shí)，有大量散戶(hù)對(duì)2019年有熊市的感覺(jué)。

2019年投資的業(yè)績(jī)差距在拉大，面對(duì)即將到來(lái)的2020年，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理們?nèi)绾慰创鼳股，如何布局投資？對(duì)此，記者采訪了多位業(yè)績(jī)排名前列的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理。

2020年A股可期

2019年A股行情雖然起伏不定，但從全年來(lái)看，卻是難得的大牛市。三大指數(shù)全面上漲，截至12月26日，今年以來(lái)上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲20.59%、42.32%、43.43%。

大批基金取得了優(yōu)異成績(jī)。截至12月26日，今年以來(lái)，17只基金收益超100%，724只基金收益超50%。

那么，在2019年A股大牛之后，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理們眼中的2020年是怎樣的？

南方信息創(chuàng)新A今年以來(lái)收益達(dá)到119%，其基金經(jīng)理、南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒表示，今年以來(lái)主要指數(shù)和行業(yè)經(jīng)歷了一輪估值修復(fù)行情，預(yù)計(jì)明年企業(yè)盈利對(duì)市場(chǎng)影響將更加突出。當(dāng)前企業(yè)盈利、庫(kù)存周期均處于底部區(qū)間，在積極逆周期政策下，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利階段性企穩(wěn)的預(yù)期將進(jìn)一步提升，對(duì)明年市場(chǎng)的判斷為震蕩偏樂(lè)觀。

博時(shí)回報(bào)靈活配置今年以來(lái)的收益達(dá)到96.62%，其基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，2020年仍然是可為的一年。全年看，權(quán)益市場(chǎng)的回報(bào)率仍然有相當(dāng)?shù)奈?。其中，成長(zhǎng)行業(yè)仍是市場(chǎng)的主線之一。

景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡基金，過(guò)去三年收益在股債平衡型基金（A類(lèi)）中排第2，今年以來(lái)收益在同類(lèi)基金排名前四分之一。其基金經(jīng)理、景順長(zhǎng)城基金股票投資部研究副總監(jiān)劉蘇認(rèn)為，2019年A股市場(chǎng)估值水平已經(jīng)從顯著低估回歸到基本合理狀態(tài)。未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)流動(dòng)性大概率以穩(wěn)為主，既難以看到去年去杠桿導(dǎo)致的資金面緊張，又難以看到大水漫灌，市場(chǎng)整體估值擴(kuò)張的過(guò)程應(yīng)告一段落。上市公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍在探底過(guò)程中，前期貿(mào)易沖突的影響會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度逐漸顯現(xiàn)。

“我們認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間要精選個(gè)股，靠所投資企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)推動(dòng)股價(jià)上升。”劉蘇表示。

那么，明年市場(chǎng)會(huì)有哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)需要注意？茅煒認(rèn)為，潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)，可能是目前難以確定豬肉漲價(jià)會(huì)否向其他領(lǐng)域擴(kuò)散。因春節(jié)效應(yīng)，CPI的高點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在明年1月份，但如果豬肉價(jià)格上漲并向其他行業(yè)擴(kuò)散的趨勢(shì)比預(yù)期的更快更廣，那么CPI可能會(huì)大幅超預(yù)期上漲，從而對(duì)貨幣政策或是企業(yè)盈利都帶來(lái)壓力。對(duì)于股票的估值或定價(jià)而言，也是負(fù)面影響。

多維度布局

2019年，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)是電子、食品飲料、家用電器，截至12月26日，今年以來(lái)漲幅分別達(dá)到78%、67%、56%?？?jī)優(yōu)基金大多重倉(cāng)了此類(lèi)行業(yè)。

那么，今年火爆的行業(yè)明年是否仍能繼續(xù)，2020年該如何投資？

事實(shí)上，今年火爆的科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)仍備受關(guān)注，尤其是科技行業(yè)，今年大量績(jī)優(yōu)基金云集，它也是明年最受關(guān)注的賽道。

南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒指出，從全球來(lái)看，最好的三個(gè)投資賽道可能是消費(fèi)、科技和醫(yī)藥?？萍寂c創(chuàng)新周期相關(guān)，而醫(yī)藥和人口的年齡結(jié)構(gòu)、新藥開(kāi)發(fā)相關(guān)?！翱萍己歪t(yī)藥是我們長(zhǎng)期看好的兩個(gè)行業(yè)。目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，科技明年最大的催化劑仍是5G，如換機(jī)潮、5G的新應(yīng)用等。 醫(yī)藥我們認(rèn)為應(yīng)關(guān)注創(chuàng)新藥，或是有創(chuàng)新模式或是有放量的品種。”

然而，經(jīng)過(guò)今年火爆行情之后，目前醫(yī)藥和科技股估值比較高，這些熱門(mén)行業(yè)還有投資價(jià)值嗎？“醫(yī)藥當(dāng)中有一些優(yōu)質(zhì)公司，其當(dāng)前估值處于歷史估值高位，但這并不妨礙此類(lèi)公司能夠較長(zhǎng)時(shí)間維持高估值，同時(shí)還能獲取比較好的絕對(duì)回報(bào)。對(duì)于科技類(lèi)公司，我們更看重其盈利爆發(fā)力。比如某科技股當(dāng)前估值很高，但如果在明年盈利有非常好的爆發(fā)，高估值就會(huì)被明顯消化，屆時(shí)就不會(huì)很高了?！泵樥f(shuō)。

而博時(shí)回報(bào)靈活配置的基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，2020年最看好5G通信技術(shù)的普及和演繹。

“隨著今年全球，包括中國(guó)在內(nèi)大范圍啟動(dòng)5G基站建設(shè)，預(yù)計(jì)2020年5G終端或?qū)⒊尸F(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，包括智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴和物聯(lián)網(wǎng)等多種產(chǎn)品形態(tài)開(kāi)始切換到5G網(wǎng)絡(luò)，并催生新的產(chǎn)品形態(tài)和商業(yè)模式，這背后將誕生顯著的投資機(jī)會(huì)。因此，5G是我們心中2020年權(quán)益市場(chǎng)的成長(zhǎng)主線邏輯。5G終端及其應(yīng)用，電子、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中受益于5G技術(shù)的公司將成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。”肖瑞瑾指出。

信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)基金今年以來(lái)的收益達(dá)到99%，其基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，科技行業(yè)發(fā)展具有周期性，比如通訊技術(shù)的更新?lián)Q代，實(shí)際從2018年末起，就伴隨著5G時(shí)代來(lái)臨的一個(gè)新周期的開(kāi)始，目前仍處于大賽的上半場(chǎng)階段。由于5G還沒(méi)有規(guī)模化，各類(lèi)終端的滲透率還在低位，各類(lèi)應(yīng)用也還沒(méi)有充分挖掘，因此2020年，甚至未來(lái)三至五年都可以持續(xù)的受益5G產(chǎn)業(yè)鏈放量的紅利。

部分績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理則認(rèn)為，2020年對(duì)于目前估值較高的行業(yè)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

今年融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力基金經(jīng)理林清源捕捉到了多只科技牛股的投資機(jī)會(huì)，該基金今年以來(lái)收益近80%。林清源指出，目前市場(chǎng)對(duì)明年科技股的一致性預(yù)期非常強(qiáng)，看好明年的科技股行情。但是，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)上大家都看好時(shí)更需要謹(jǐn)慎。林清源認(rèn)為，對(duì)科技股來(lái)說(shuō)，總體明年不悲觀，但是科技股更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。