南方財經(jīng)全媒體集團(tuán)智庫21世紀(jì)資本研究院資深研究員姜詩薔

責(zé)任投資，將是重塑A股生態(tài)的重要抓手。

隨著國內(nèi)資本市場對外開放的步伐加速，海外資金不斷涌入市場的同時，A股的治理理念也在悄然與海外市場對接。其中最重要的關(guān)鍵詞即是ESG。ESG，分別代表環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance），對于機(jī)構(gòu)投資者來說，ESG指標(biāo)已經(jīng)成為投資評估的重要因素。

2020年，21世紀(jì)資本研究院將正式推出南方責(zé)任投資行動，立足于ESG項目開發(fā)?；贓SG的項目開發(fā)，牽手國內(nèi)外頂級投資機(jī)構(gòu)，搭建上市公司ESG評價體系，推動ESG指數(shù)的開發(fā)運用，以及推出金融機(jī)構(gòu)聲譽運營服務(wù)等模型。

責(zé)任媒體推動責(zé)任投資

近期頭部機(jī)構(gòu)針對ESG投資的布局漸趨頻繁。譬如，博時基金推出了可持續(xù)發(fā)展主題投資的ETF，南方基金也發(fā)行了一只南方ESG主題股票基金，此外，招商基金、大成基金等公司也在近日宣布加入聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UN PRI）。

國內(nèi)龍頭機(jī)構(gòu)引入ESG理念，將成為撬動A股投資生態(tài)變遷的重要切口。

21世紀(jì)資本研究院研究顯示，在A股納入MSCI指數(shù)后，MSCI的研究團(tuán)隊亦針對指數(shù)成分中的A股上市公司進(jìn)行ESG研究和評級，成為投資者針對上市公司社會責(zé)任投資要求的重要參考。

ESG與社會責(zé)任的天然契合，與媒體的公信力理念，存在絕佳的默契。

從海外經(jīng)驗來看，ESG投資在全球知名媒體機(jī)構(gòu)的推動下，獲得越來越多機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。在投資評估過程中考慮環(huán)境、社會以及公司治理三方面因素，逐步推動成為政府部門、交易所以及投資機(jī)構(gòu)等各方都在相關(guān)領(lǐng)域重視的關(guān)鍵一環(huán)，包括出臺配套規(guī)則要求、提供研究支持、編制指數(shù)等等，不斷豐富和完善ESG投資的發(fā)展。

2019年11月，南方財經(jīng)全媒體集團(tuán)ESG項目正式立項，意味著21世紀(jì)資本研究院正式啟動上市公司ESG評價體系的開發(fā)。2019年，21世紀(jì)資本研究院將依托財經(jīng)領(lǐng)域數(shù)據(jù)采集和整理、新聞?wù){(diào)查、政策趨勢研究等團(tuán)隊，正式啟動南方責(zé)任投資行動。

21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，建立ESG信息披露的基本框架，與國際主要市場的ESG信息披露發(fā)展保持同步，有利于提高我國上市公司的ESG評級，提升我國資本市場的國際競爭力。

ESG對A股市場來說仍然是一個較新的概念，隨著市場各個相關(guān)方的持續(xù)推進(jìn)，變化已經(jīng)到來。

2019年11月份迄今，從21世紀(jì)資本研究院隨機(jī)與幾家上市公司交流來看，目前針對ESG的認(rèn)知程度仍參差不齊。

譬如早前21世紀(jì)資本研究院與海爾集團(tuán)等一些大型企業(yè)溝通時，就有將ESG理念融入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的想法，而不少公司也出現(xiàn)了因為ESG理念重視程度不足出現(xiàn)危機(jī)，包括疫苗造假的長生生物、新城控股前董事長的猥褻事件等等。

也有一部分上市公司對此關(guān)注不足。雖然市場改變不是一朝一夕可以做到的，但是隨著監(jiān)管層的推動和投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，公司也會關(guān)注和重視。

目前中國的ESG投資理念和與之相關(guān)的信息披露均尚處在起步階段，要想真正腳踏實地落到實處，需要建立一個包括各方資源與力量在內(nèi)的生態(tài)環(huán)境，以保證ESG在中國有更加良好的發(fā)展。21世紀(jì)資本研究院將扮演中介角色，通過系統(tǒng)的上市公司ESG評價研究與投資聯(lián)盟的搭建，為A股的ESG發(fā)展趨勢添磚加瓦。

調(diào)查團(tuán)隊凸顯新式價值

環(huán)境、社會和公司治理，ESG因素在風(fēng)險個股身上有著多重體現(xiàn)。

就如前述提及的長生生物以及新城控股，梳理上市公司多次發(fā)生的“黑天鵝”事件，均能追溯到其中的影子。21世紀(jì)資本研究院，亦即是在這類ESG信號的捕捉上，尋找企業(yè)風(fēng)險線索，同時引導(dǎo)上市公司關(guān)注并強化ESG理念。

在長生生物的案例中，這家公司11月底摘牌，正式告別A股市場。在此之前，長春長生因為疫苗事件，引發(fā)全民關(guān)注，給市場帶來了惡劣影響。長春長生母公司長生生物股價連續(xù)下跌，公司最終走到被強制退市的地步。究其原因，也是公司忽視社會責(zé)任、內(nèi)部治理存在重大缺陷的表現(xiàn)。

而在*ST康得的案例中，“千億白馬股”搖身一變，成為種種資本市場丑聞的“代言人”。其中公司治理方面出現(xiàn)的問題，也是關(guān)鍵原因。

從2018年開始康得新控股股東暴露出質(zhì)押危機(jī)，到今年年初出現(xiàn)的公開市場債券違約，危機(jī)逐步引爆。雖然季度報告中賬面仍有150億資金，但康得新卻還不上錢，著實讓市場震驚。更有隨后曝光的與北京銀行西單支行的《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，暴露出來的大股東資金占用等上市公司的公司治理弊病，同樣引起市場重視。值得一提的是，在康得新爆雷之后，類似的“存貸雙高”的上市公司背后的財務(wù)問題，也引起了不少投資機(jī)構(gòu)的重視。而隨后的案例也證明，這些信號，早已對后續(xù)東旭光電（000413.SZ）等公司的爆雷起到警示作用。

一些市場力量忽視ESG信號，造成銀行、券商、公募基金、信托等金融機(jī)構(gòu)踩雷，與國內(nèi)市場的ESG領(lǐng)域信息采集、信息分析與研究、信息的金融化運用等短板不無關(guān)系。以往機(jī)構(gòu)踩雷后伴隨而來的是連續(xù)的估值下調(diào)引發(fā)產(chǎn)品凈值波動，而隨著ESG投資理念的普及和重視，“排雷”的成效，將有所提升。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院與國內(nèi)主流機(jī)構(gòu)溝通，目前的共識是，當(dāng)前資本市場出現(xiàn)一些“黑天鵝”事件，企業(yè)道德、環(huán)境等非財務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險已成為投資中不可忽視的重要風(fēng)險，通過ESG投資的負(fù)面剔除法可有效避免踩雷。

21世紀(jì)資本研究院旗下的上市公司調(diào)查團(tuán)隊，亦將充分發(fā)揮專業(yè)能力，佐之充分的信息分析與研究處理，充分服務(wù)于A股市場的投資人進(jìn)行風(fēng)險甄別。而研究團(tuán)隊，則致力于非標(biāo)準(zhǔn)信息的標(biāo)準(zhǔn)化處理，推出量化、可視的ESG評價結(jié)論。

聯(lián)袂責(zé)任機(jī)構(gòu)共同搭建責(zé)任聯(lián)盟

頭部機(jī)構(gòu)的ESG框架已經(jīng)在火熱搭建之中。

博時基金旗下的博時中證可持續(xù)發(fā)展100ETF、南方基金旗下的南方ESG主題基金正在發(fā)行，投資理念均將ESG融入其中。此外，上月底，易方達(dá)基金還聯(lián)手荷蘭APG公司推出首個中國責(zé)任投資固定收益策略。

據(jù)21世紀(jì)資本研究院了解，還有更多機(jī)構(gòu)針對ESG做了布局規(guī)劃。

一家保險系公募基金人士就對21世紀(jì)資本研究院反饋稱，2020年也準(zhǔn)備發(fā)行一只ESG產(chǎn)品。

事實上，雖然ESG投資策略逐步被機(jī)構(gòu)關(guān)注和重視，將ESG融入投資理念也是機(jī)構(gòu)頻繁提及的初心，但實踐中也仍然會有踩雷現(xiàn)象發(fā)生，不足依然存在。

這就要求更多的專業(yè)機(jī)構(gòu)，強化信號捕捉，同時推動引導(dǎo)市場各方夯實ESG理念意識。

21世紀(jì)資本研究院亦將聯(lián)合機(jī)構(gòu)推出ESG框架研究，對于目前上市公司體系搭建系統(tǒng)化的評價標(biāo)準(zhǔn)與ESG分析模型，定期生產(chǎn)上市公司社會責(zé)任報告書；基于對于ESG的研究，搭建ESG窄基指數(shù)，并且依托指數(shù)發(fā)布，與金融機(jī)構(gòu)合作推出開放式指數(shù)型基金；納入國家部委、地方政府、金融機(jī)構(gòu)和實業(yè)企業(yè)作為合作者，形成金融領(lǐng)域的新型影響力，引導(dǎo)資金投資行為，夯實媒體影響力。

21世紀(jì)資本研究院研究表明，隨著資本市場改革開放的進(jìn)一步深化，市場基礎(chǔ)環(huán)境持續(xù)改善、投資者理念日益成熟，市場的需求必然會催生更多、更完善的ESG產(chǎn)品。